Очередная ‎публикация‏ ‎на ‎Эксперте, посвящённая ‎растущему ‎(на ‎этот‏ ‎раз ‎—‏ ‎мировому)‏ ‎разочарованию ‎во ‎всяких‏ ‎традиционных ‎методах‏ ‎управления ‎экономикой. ‎Интересно, ‎что‏ ‎российские‏ ‎власти ‎шажок‏ ‎за ‎шажочком‏ ‎присоединяются ‎к ‎общему ‎хору!

Издание ‎«Эксперт»‏ ‎опубликовало ‎нашу ‎полноценную ‎колонку ‎о‏ ‎теоретических ‎предпосылках‏ ‎повышения‏ ‎ставки ‎как ‎эффективной‏ ‎антиинфляционной ‎меры.‏ ‎Ничего ‎из ‎написанного ‎не‏ ‎было‏ ‎вырезано ‎и‏ ‎материал ‎не‏ ‎спрятан ‎за ‎подпиской, ‎так ‎что‏ ‎просто‏ ‎оставляем ‎ссылку‏ ‎прямо ‎здесь.

Здравствуйте, ‎друзья!

❗Новость‏ ‎значимая. ‎Постараюсь ‎изложить ‎как ‎можно‏ ‎короче.

Многие ‎из‏ ‎вас‏ ‎пользуются ‎банковскими ‎переводами‏ ‎между ‎физ.‏ ‎лицами, ‎обменниками ‎криптовалют, ‎оплачивают‏ ‎игры,‏ ‎программы, ‎фишки‏ ‎в ‎онлайн-казино‏ ‎или ‎пополняют ‎счёта ‎брокеров ‎без‏ ‎лицензии‏ ‎(в ‎том‏ ‎числе ‎и‏ ‎криптобиржи) ‎с ‎помощью ‎P2P.

У ‎меня‏ ‎для‏ ‎вас‏ ‎неприятная ‎новость.

С‏ ‎25 ‎июля‏ ‎2024 ‎года,‏ ‎в‏ ‎целях ‎защиты‏ ‎граждан ‎(!), ‎банки ‎получили ‎полномочия‏ ‎не ‎проводить‏ ‎любые‏ ‎платежи, ‎если ‎они‏ ‎покажутся ‎им‏ ‎подозрительными.

Давайте ‎рассмотрим ‎чуть ‎подробнее.

Что‏ ‎такое‏ ‎P2P?

Peer-to-peer ‎—‏ ‎«равный ‎к‏ ‎равному». ‎По ‎сути, ‎это ‎перевод‏ ‎от‏ ‎одного ‎физического‏ ‎лица ‎другому.

Используется‏ ‎и ‎при ‎обычной ‎оплате ‎услуг‏ ‎и‏ ‎при‏ ‎обмене-покупке ‎чего-либо.

✅Пример:

Вам‏ ‎нужна ‎криптовалюта.

Через‏ ‎обменник ‎вы‏ ‎находите‏ ‎того, ‎кто‏ ‎готов ‎обменять ‎вам ‎крипту ‎на‏ ‎рубли. ‎Совершаете‏ ‎банковский‏ ‎перевод ‎по ‎номеру‏ ‎телефона ‎или‏ ‎цифрам ‎карты ‎— ‎получаете‏ ‎на‏ ‎свой ‎счёт‏ ‎необходимый ‎токен.‏ ‎Практика ‎повсеместная ‎и ‎очень ‎распространённая.

✅Пример‏ ‎2:

Вы‏ ‎постоянно ‎заказываете‏ ‎различные ‎услуги‏ ‎и ‎оплачиваете, ‎что ‎естественно, ‎в‏ ‎большинстве‏ ‎случаев,‏ ‎обычным ‎переводом.

Всё‏ ‎это ‎P2P.‏ ‎Примеров ‎можно‏ ‎привести‏ ‎огромное ‎количество.

Что‏ ‎нового?

Ранее ‎было ‎несколько ‎причин, ‎по‏ ‎которым ‎переводы‏ ‎не‏ ‎проводились ‎и ‎можно‏ ‎было ‎нарваться‏ ‎на ‎блокировку ‎карты:

1. Переводы ‎с‏ ‎устройств,‏ ‎которые ‎были‏ ‎задействованы ‎в‏ ‎нелегальных ‎схемах.
2. Нетипичные ‎переводы ‎— ‎время,‏ ‎место,‏ ‎периодичность ‎и‏ ‎суммы.
3. Переводы ‎на‏ ‎счета ‎которые ‎отражены ‎в ‎базе‏ ‎ЦБ‏ ‎как‏ ‎мошеннические.

Новое:

1. Переводы ‎на‏ ‎счета, ‎которые‏ ‎использовались ‎(?)‏ ‎для‏ ‎сомнительных ‎операций,‏ ‎даже ‎если ‎клиенты ‎не ‎жаловались‏ ‎на ‎такие‏ ‎счета‏ ‎и ‎они ‎отсутствуют‏ ‎в ‎базе‏ ‎ЦБ, ‎находясь ‎только ‎в‏ ‎базе‏ ‎банка.
2. Перевод ‎на‏ ‎счета ‎клиентов‏ ‎против ‎которых ‎возбуждено ‎уголовное ‎дело‏ ‎по‏ ‎мошенничеству. ‎(Отмечу,‏ ‎что ‎здесь‏ ‎вероятность ‎ошибки ‎очень ‎большая.)
3. Переводы ‎между‏ ‎клиентами,‏ ‎подозреваемых‏ ‎в ‎мошенничестве‏ ‎другими ‎организациями.‏ ‎Например, ‎блокировка‏ ‎перевода‏ ‎может ‎произойти,‏ ‎если ‎сотовый ‎оператор ‎заметил ‎необычную‏ ‎активность ‎у‏ ‎абонента.‏ ‎Как ‎вариант, ‎высокий‏ ‎рост ‎входящих‏ ‎SMS, ‎включая ‎мессенджеры.

Почему, ‎собственно?

✅Одна‏ ‎из‏ ‎причин ‎—‏ ‎вступление ‎в‏ ‎силу ‎закона ‎обязывающего ‎банки ‎возвращать‏ ‎клиентам‏ ‎украденные ‎мошенниками‏ ‎деньги, ‎если‏ ‎они ‎не ‎заблокировали ‎подозрительные ‎переводы.

Есть‏ ‎и‏ ‎другие.

Резюмирую:

Помните,‏ ‎выражение ‎Виктора‏ ‎Степановича?

❗«Хотели ‎как‏ ‎лучше, ‎а‏ ‎получилось‏ ‎как ‎всегда».

Думаю,‏ ‎что ‎так ‎будет ‎и ‎на‏ ‎этот ‎раз.‏ ‎Количество‏ ‎блокировок ‎клиентов ‎со‏ ‎стороны ‎банков‏ ‎вырастет ‎в ‎разы. ‎Хорошо,‏ ‎если‏ ‎в ‎такой‏ ‎ситуации ‎вам‏ ‎удастся ‎быстро ‎решить ‎вопрос. ‎А‏ ‎если‏ ‎нет? ‎Количество‏ ‎дней ‎для‏ ‎разбора ‎может ‎варьироваться ‎от ‎одного‏ ‎до‏ ‎шестидесяти‏ ‎(!).

💲Что ‎касается‏ ‎непосредственно ‎возможностей‏ ‎работы ‎с‏ ‎обменниками‏ ‎— ‎то‏ ‎вопрос ‎открытый. ‎Безусловно, ‎это ‎создаст‏ ‎дополнительные ‎сложности.‏ ‎Вполне‏ ‎вероятно, ‎что, ‎в‏ ‎конечном ‎итоге,‏ ‎непреодолимые.

Если ‎изголодались‏ ‎по ‎длительным ‎обсуждением, ‎то ‎милости‏ ‎просим ‎к‏ ‎развёрнутому‏ ‎обсуждению в ‎гостях ‎у‏ ‎Олега ‎Комолова.

Недавно ‎поделились‏ ‎с ‎газетой ‎Ведомости своим ‎мнением ‎касательно‏ ‎итогов ‎очередного‏ ‎заседания‏ ‎ЦБ ‎— ‎мы‏ ‎полагаем, ‎что‏ ‎он ‎не ‎станет ‎менять‏ ‎ставку.‏ ‎Однако ‎в‏ ‎итоговый ‎текст‏ ‎вошли ‎не ‎все ‎наши ‎комментарии,‏ ‎так‏ ‎что ‎публикуем‏ ‎здесь ‎полный‏ ‎список ‎вопросов ‎и ‎ответов.

1. Каков ‎ваш‏ ‎прогноз‏ ‎по‏ ‎ключевой ‎ставке‏ ‎по ‎итогам‏ ‎заседания ‎Совета‏ ‎директоров‏ ‎ЦБ ‎16‏ ‎февраля? ‎Какие ‎предпосылки ‎есть ‎для‏ ‎принятия ‎решения?

Мы‏ ‎полагаем,‏ ‎что ‎скорее ‎всего‏ ‎ЦБ ‎оставит‏ ‎ставку ‎без ‎изменений. ‎Основной‏ ‎предпосылкой‏ ‎здесь ‎являются‏ ‎“хорошие” ‎оперативные‏ ‎показатели ‎инфляции ‎— ‎с ‎30‏ ‎января‏ ‎по ‎5‏ ‎февраля ‎недельный‏ ‎рост ‎соответствует ‎примерно ‎5% ‎в‏ ‎годовом‏ ‎выражении.‏ ‎Значимые ‎показатели‏ ‎наблюдаются ‎в‏ ‎некоторых ‎категориях‏ ‎продовольственных‏ ‎товаров ‎(мясо,‏ ‎помидоры ‎и ‎т.п.), ‎что ‎объясняется‏ ‎временными ‎проблемами‏ ‎на‏ ‎стороне ‎предложения; ‎в‏ ‎непродовольственных ‎товарах‏ ‎большая ‎часть ‎вклада ‎приходится‏ ‎на‏ ‎автомобили ‎и‏ ‎лекарства.

Кроме ‎этого‏ ‎некоторую ‎роль ‎может ‎сыграть ‎ожидание‏ ‎ЦБ‏ ‎о ‎грядущем‏ ‎расширении ‎полномочий‏ ‎в ‎плане ‎макропруденциального ‎регулирования, ‎что‏ ‎позволит‏ ‎регулятору‏ ‎адресно ‎управлять‏ ‎отдельными ‎направлениями‏ ‎кредитования ‎(в‏ ‎первую‏ ‎очередь ‎ипотечного).‏ ‎

Ввиду ‎этого ‎особых ‎причин ‎и‏ ‎дальше ‎ужесточать‏ ‎ДКП‏ ‎не ‎просматривается.

2. Когда, ‎по‏ ‎вашим ‎прогнозам,‏ ‎ЦБ ‎перейдет ‎к ‎последовательному‏ ‎снижению‏ ‎ставки?

Вероятно, ‎снижение‏ ‎ставки ‎планируется‏ ‎не ‎ранее ‎второго ‎полугодия ‎текущего‏ ‎года.‏ ‎Но ‎вопрос‏ ‎в ‎том,‏ ‎насколько ‎“последовательным” ‎оно ‎может ‎оказаться.‏ ‎Будучи‏ ‎приверженным‏ ‎задачи ‎нормализации‏ ‎экономической ‎политики,‏ ‎на ‎фоне‏ ‎внезапных‏ ‎проблем ‎ЦБ‏ ‎опять ‎может ‎перейти ‎к ‎ужесточению‏ ‎ДКП.

3. Какую ‎инфляцию‏ ‎на‏ ‎конец ‎2024 ‎года‏ ‎вы ‎ожидаете?‏ ‎

При ‎сохранении ‎основных ‎текущих‏ ‎параметров‏ ‎— ‎в‏ ‎районе ‎5-7%.‏ ‎Однако ‎следует ‎иметь ‎в ‎виду,‏ ‎что‏ ‎детальная ‎картина‏ ‎по ‎разным‏ ‎товарным ‎группам ‎может ‎сильно ‎отличаться‏ ‎от‏ ‎общего‏ ‎усреднённого ‎показателя.‏ ‎Тут ‎очень‏ ‎по-разному ‎будут‏ ‎влиять‏ ‎шоки ‎со‏ ‎стороны ‎предложения ‎(в ‎связи ‎с‏ ‎урожаем, ‎санкциями,‏ ‎импортозамещением‏ ‎и ‎т.п.), ‎так‏ ‎и ‎со‏ ‎стороны ‎спроса ‎(в ‎случае‏ ‎очередных‏ ‎фискальных ‎стимулов‏ ‎и ‎всплесков‏ ‎роста ‎частного ‎кредита).

4. Как ‎жесткая ‎ДКП‏ ‎последних‏ ‎месяцев ‎повлияет‏ ‎на ‎экономический‏ ‎рост ‎в ‎2024 ‎г.? ‎Каким‏ ‎будет‏ ‎итоговый‏ ‎рост ‎ВВП‏ ‎в ‎этом‏ ‎году?

Считается, ‎что‏ ‎при‏ ‎прочих ‎равных‏ ‎жёсткая ‎ДКП ‎способствует ‎замедлению ‎экономики‏ ‎благодаря ‎росту‏ ‎стоимости‏ ‎кредитования. ‎Однако ‎в‏ ‎России ‎отклик‏ ‎разных ‎видов ‎кредитования ‎на‏ ‎рост‏ ‎ставки ‎довольно‏ ‎неоднозначный. ‎Например,‏ ‎для ‎субъектов ‎МСП ‎замедление ‎может‏ ‎быть‏ ‎довольно ‎заметным,‏ ‎в ‎то‏ ‎время ‎как ‎ипотека, ‎наоборот, ‎ускоряется.‏ ‎

Последнее‏ ‎объясняется‏ ‎ожиданиями ‎дальнейшего‏ ‎повышения ‎стоимости‏ ‎кредита ‎и‏ ‎желанием‏ ‎успеть ‎приобрести‏ ‎жильё ‎по ‎текущим ‎ценам. ‎Можно‏ ‎считать, ‎у‏ ‎нас‏ ‎приобретение ‎жилья ‎является‏ ‎разновидностью ‎сберегательного‏ ‎поведения, ‎в ‎таком ‎случае‏ ‎повышение‏ ‎ставки ‎его‏ ‎дополнительно ‎стимулирует.

Про‏ ‎рост ‎ВВП ‎едва ‎ли ‎можно‏ ‎сказать‏ ‎что-то ‎однозначное,‏ ‎хотя ‎в‏ ‎последние ‎пару ‎месяцев ‎многие ‎отечественные‏ ‎и‏ ‎международные‏ ‎аналитики ‎улучшили‏ ‎свои ‎прогнозы.‏ ‎Если ‎Правительству‏ ‎удастся‏ ‎выполнить ‎довольно‏ ‎амбициозный ‎план ‎по ‎бюджетным ‎расходам,‏ ‎можно ‎ожидать‏ ‎роста‏ ‎в ‎районе ‎2%.‏ ‎

Конечно, ‎как‏ ‎и ‎в ‎случае ‎с‏ ‎инфляцией,‏ ‎большую ‎роль‏ ‎играет ‎композиция‏ ‎и ‎специфика ‎этого ‎роста. ‎Так,‏ ‎в‏ ‎минувшем ‎году‏ ‎исторически ‎рекордных‏ ‎значений ‎достигло ‎накопление ‎запасов ‎(почти‏ ‎4,5%‏ ‎ВВП),‏ ‎что ‎может‏ ‎быть ‎связано,‏ ‎в ‎том‏ ‎числе,‏ ‎с ‎возросшим‏ ‎военным ‎заказом. ‎Тем ‎не ‎менее,‏ ‎наибольший ‎вклад‏ ‎в‏ ‎рост ‎внесла ‎оптовая‏ ‎и ‎розничная‏ ‎торговля.

5. Корпоративное ‎кредитование ‎в ‎последние‏ ‎месяцы‏ ‎замедляется ‎очень‏ ‎медленно, ‎несмотря‏ ‎на ‎высокую ‎ключевую ‎ставку. ‎Можно‏ ‎ли‏ ‎говорить ‎о‏ ‎снижении ‎эффективности‏ ‎механизма ‎трансмиссии? ‎Если ‎да, ‎то‏ ‎какие‏ ‎именно‏ ‎его ‎каналы‏ ‎стали ‎работать‏ ‎хуже?

В ‎России‏ ‎корпоративное‏ ‎кредитование ‎традиционно‏ ‎реагирует ‎на ‎повышение ‎ставки ‎с‏ ‎рядом ‎особенностей.‏ ‎Последние‏ ‎два ‎года ‎это‏ ‎отягощается ‎рядом‏ ‎новых ‎обстоятельств. ‎В ‎частности,‏ ‎сделками‏ ‎по ‎выходу‏ ‎нерезидентов ‎из‏ ‎российских ‎активов, ‎кредитованием ‎в ‎рублях‏ ‎с‏ ‎целью ‎уплаты‏ ‎налогов ‎и‏ ‎сохранения ‎валютной ‎выручки, ‎срочно ‎необходимых‏ ‎инвестиций‏ ‎ввиду‏ ‎трансформации ‎экономики‏ ‎и ‎т.п.‏ ‎

Отдельно ‎стоит‏ ‎отметить‏ ‎крайне ‎значимую‏ ‎роль ‎строительного ‎сектора, ‎который ‎выступает‏ ‎активным ‎заёмщиком‏ ‎(в‏ ‎том ‎числе ‎в‏ ‎рамках ‎проектного‏ ‎финансирования), ‎на ‎фоне ‎того‏ ‎что‏ ‎почти ‎90%‏ ‎ипотечного ‎кредитования‏ ‎теперь ‎осуществляется ‎за ‎счёт ‎льготных‏ ‎программ.

Что ‎можно‏ ‎сказать ‎под ‎конец ‎года ‎о‏ ‎российской ‎экономической‏ ‎политике?‏ ‎Она ‎стала ‎жёстче,‏ ‎или ‎мягче,‏ ‎или ‎осталась ‎"нейтрально-сбалансированной"? ‎Правда‏ ‎ли,‏ ‎что ‎ЦБ‏ ‎и ‎Минфин‏ ‎перестали ‎двигаться ‎в ‎одном ‎направлении,‏ ‎а‏ ‎взгляды ‎на‏ ‎регулирование ‎оказались‏ ‎пересмотрены? ‎Пытаемся ‎разобраться ‎в ‎этом‏ ‎в‏ ‎очередной‏ ‎публикации ‎на‏ ‎сайте.

Новые ‎теоретические‏ ‎видео ‎на‏ ‎подходе,‏ ‎если ‎что!

В ‎новой‏ ‎заметке ‎на ‎сайте вкратце ‎рассказываем ‎про‏ ‎выводы ‎последних‏ ‎исследований,‏ ‎посвящённых ‎анализу ‎последствий‏ ‎высоких ‎процентных‏ ‎ставок. ‎Кто ‎бы ‎мог‏ ‎подумать,‏ ‎но ‎оказывается,‏ ‎что ‎долгосрочный‏ ‎эффект ‎снижения ‎роста ‎сохраняется ‎на‏ ‎довольно‏ ‎длительное ‎время‏ ‎и ‎не‏ ‎очень ‎хорошо ‎работает ‎в ‎обратную‏ ‎сторону.‏ ‎

Приятного‏ ‎чтения!

В ‎очередной‏ ‎новости ‎на ‎сайте делимся ‎полным ‎вариантом‏ ‎ответа ‎на‏ ‎вопросы‏ ‎Ведомостей ‎о ‎сами‏ ‎знаете ‎чём.‏ ‎Кстати, ‎очередной ‎ролик ‎будет‏ ‎посвящён‏ ‎как ‎раз‏ ‎"курсовой" ‎теме,‏ ‎так ‎что ‎можете ‎считать ‎затравочкой!

В ‎очередной‏ ‎раз ‎поучаствовали ‎в ‎большом ‎материале‏ ‎Ведомостей. ‎На‏ ‎этот‏ ‎раз ‎почти ‎все‏ ‎наши ‎ответы‏ ‎вошли ‎в ‎финальную ‎публикацию‏ ‎без‏ ‎изъятий, ‎поэтому‏ ‎делимся ‎ссылкой на‏ ‎полную ‎версию ‎публикации.

Поучаствовали ‎в‏ ‎новой ‎публикации ‎Ведомостей, поделившись ‎мнением ‎о‏ ‎путях ‎трансформации‏ ‎нашего‏ ‎управления ‎экономикой. ‎Что‏ ‎было ‎резко‏ ‎сделано ‎в ‎минувшем ‎году,‏ ‎что‏ ‎постарались ‎поскорее‏ ‎откатить, ‎что‏ ‎ещё ‎предстоит ‎сделать.

На ‎днях ‎поделимся‏ ‎полной‏ ‎версией ‎нашего‏ ‎комментария ‎на‏ ‎сайте. ‎Следите ‎за ‎обновлениями!