История банка берет свое начало в 1841 году, когда император Николай I подписал указ об учреждении в России сберегательных касс. С 1860 г. сберкассы стали частью учрежденного Государственного банка Российской империи, а их число выросло к концу 19 века почти до 4000. После Октябрьской революции все банки были закрыты, но уже с марта 1918 г. до конца 20-х годов было осуществлено полное восстановление деятельности сберкасс.
В 1991 году Сбербанк РФ сменил статус государственного на акционерный коммерческий. По воспоминаниям первого президента Сбербанка Павла Жихарева, акции продавали без всякой системы, никто их брать не хотел, поэтому навязывали их заемщикам при выдаче кредитов, сотрудникам — в виде премии. Понятно, что люди возмущались. Центральному банку России полагалось 40%, но он даже не торопился их оплачивать до 1993 г. Правда, вскоре ЦБ передумал и при допэмиссиях нарастил свою долю к концу 90-х до 57,7%.
Усилиями руководства банку удалось избежать раздробления, в отличие от советского Промстройбанка и Жилсоцбанка. С 1993 по 1996 годы Сбербанком руководил Олег Яшин, с 1996 по 2007 г. — Андрей Казьмин. Весной 2007 г. прошло народное IPO по цене 89000 руб. за акцию, летом произошло дробление акций с коэффициентом 1 к 1000.
В ноябре того же года началась новейшая история банка во главе с Германом Грефом, который пообещал доказать, что «слоны умеют танцевать, создав „гибкую, реагирующую на рыночные сигналы, дружелюбную к вкладчикам, надежную структуру“. На 01.01.2008 г. активы — 4,9 трлн руб, собственный капитал — 637 млрд руб, чистая прибыль за год — 106 млрд руб. Капитализация банка равнялась 2,25 трлн руб — в 3,5 раза больше капитала и в 21 раз больше прибыли. Это дорого.
По итогам 2023 года активы — 46,3 трлн руб, собственный капитал — 6,5 трлн руб, прибыль — 1,5 трлн руб. Капитализация на 01.01.2024 г. равнялась 6,1 трлн руб — 95% капитала и в 4 раза больше прибыли. А это дешево.
Таким образом, за 16 лет активы банка выросли в 9,5 раз, капитал — в 10 раз, прибыль — в 14 раз, а стоимость акций — в 2,7 раза. Дивиденды на обыкновенные акции за эти годы составили 108,66 руб.
Я впервые стал постоянным клиентом Сбербанка в 2016 году и с тех пор наблюдаю изменения в обслуживании своими глазами. Тогда же перевел накопительную пенсию в НПФ Сбербанка. В 2019 году открыл брокерский счет #миллиондлядетей, весной 2022 г. завел на другой брокерский счет основные активы. С лета 2022 года изнутри изучаю Сбер Премьер. На данный момент считаю обслуживание образцовым. За 8 лет ни одного нарекания в адрес банка не возникло.
Любопытные подсчеты провел в начале 2024 года РБК, выявив самые доходные российские акции в XXI веке. Привилегированные акции Сбербанка возглавили список, подорожав в 660 раз, а обыкновенные акции — на втором месте, они выросли всего в 387 раз. Для сравнения — индекс Московской биржи вырос в 21 раз. Конечно, рекорд сформирован в основном первыми семью годами века. Однако в конце 2000 г. капитал банка составлял 42 млрд руб, прибыль — 11 млрд руб. За 23 года капитал вырос в 153 раза, а прибыль — в 137 раз. Так что с точки зрения фундаментального анализа ничего удивительного в рекорде нет.
Сейчас 50% + 1 акция принадлежит Фонду национального благосостояния РФ. До начала СВО практически все остальные акции были в руках иностранных инвесторов из стран Запада — около 47%. После заморозки локальных акций недружественных нерезидентов и прекращения торгов АДР и ГДР за рубежом идет постепенное замещение доли иностранцев отечественными инвесторами. Более конкретных данных пока нет.
Отчет МСФО за 9 месяцев 2024 г. показывает чистую прибыль = 1,23 трлн руб или 54 руб на акцию (+6,8% к прошлому году). Собственный капитал — 6,7 трлн руб. или 299 руб на акцию. Рентабельность капитала — 25,2%.
Структурный анализ прибыли показывает, что негативного эффекта от значительного роста ключевой ставки ЦБ не наблюдается. Чистый процентный доход за 9 месяцев составил 2175 млрд руб (+19%). Доходность активов растет прямо пропорционально стоимости заемных средств, чистая процентная маржа стабильна на уровне 5,86%.
Кредитный портфель юридических лиц достиг 26,5 трлн руб (рост на 13,9%), физических — 18,1 трлн руб (+12,4%). Средняя доходность по корпоративным кредитам — 13,8%, по розничным — 16,2%.
Средняя стоимость средств «физиков» — 8%, «юриков» — 10,3%. Почему у первых меньше? На остатки по картсчетам не начисляются проценты.
Просрочка не растет, оставаясь на приемлемом уровне.
Чистый комиссионный доход, не зависящий напрямую от ставок, равен 612 млрд руб (+10,5%).
Коэффициент достаточности базового капитала Н20.0 — 12,9%, пока ниже требуемого по дивидендной политике уровня 13,3%, но к лету следующего года банк ожидает достаточность выше 13,3%.
Текущая капитализация на 05.11.2024 г. при цене обыкновенных и привилегированных акций 238 руб = 5,376 трлн руб. Форвардный P/E (отношение цены к прибыли) = 3,3. Текущий P/B (отношение цены к капиталу) = 0,8.
На дивиденды Сбербанк направляет 50% чистой прибыли по МСФО. Ожидаемый дивиденд-2024 = 818 млрд руб или 36,2 руб на акцию. Форвардная дивдоходность = 15,2%.
Вы как хотите, а я даже не думаю расставаться с таким стабильным и дешевым бизнесом.
Vkontakte
Twitter
Одноклассники
