Р
logo
1
читатель
Рейтинг ААА by Сергеев Максим  Блог о инвестициях, о расчётах стоимости компаний доходный методом.
О проекте Просмотр Уровни подписки Фильтры Статистика Обновления проекта Контакты Поделиться Метки
Все проекты
О проекте
Здесь о стоимости компаний через дисконтированый денежный поток. Теория и практика.
Публикации, доступные бесплатно
Уровни подписки
Единоразовый платёж

Безвозмездное пожертвование без возможности возврата. Этот взнос не предоставляет доступ к закрытому контенту.

Помочь проекту
1 уровень (промо) 100₽ месяц 1 080₽ год
(-10%)
При подписке на год для вас действует 10% скидка. 10% основная скидка и 0% доп. скидка за ваш уровень на проекте Рейтинг ААА by Сергеев Максим
Осталось 10 мест

Доступ к закрытому контенту по специальной промо цене.

Оформить подписку
1 уровень 500₽ месяц 5 400₽ год
(-10%)
При подписке на год для вас действует 10% скидка. 10% основная скидка и 0% доп. скидка за ваш уровень на проекте Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Базовая подписка к закрытому контенту.

Оформить подписку
Фильтры
Статистика
1 подписчик
Обновления проекта
Контакты

Контакты

Поделиться
Читать: 7+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Самолет методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Данный ‎текст‏ ‎не ‎является ‎инвестиционной ‎рекомендацией ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением‏ ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или ‎услуг*


Коэффициент ‎дивидендной‏ ‎доходности‏ ‎компании ‎—‏ ‎0,0 ‎(плохо).‏ ‎Компания ‎в ‎последний ‎раз ‎платила‏ ‎дивиденды‏ ‎в ‎2022‏ ‎году.


Исходные ‎данные:

1. Финансовые‏ ‎показатели ‎берем ‎из ‎РСБУ ‎за‏ ‎2019–2023‏ ‎год.

2. Период‏ ‎прогнозирования ‎—‏ ‎период ‎5‏ ‎лет ‎(2024‏ ‎—‏ ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного‏ ‎роста ‎выручки ‎берем ‎из ‎«Прогноза‏ ‎социально-экономического ‎развития‏ ‎Российской‏ ‎Федерации ‎на ‎2024‏ ‎год ‎и‏ ‎на ‎плановый ‎период ‎2025‏ ‎и‏ ‎2026 ‎г.»‏ ‎— ‎5,0%‏ ‎в ‎год.

4. Средний ‎процент ‎по ‎кредитам‏ ‎берем‏ ‎из ‎«Статистического‏ ‎бюллетеня ‎Банка‏ ‎России» ‎— ‎7,8% ‎в ‎долларах‏ ‎и‏ ‎15,38%‏ ‎в ‎рублях.


Приступим‏ ‎к ‎расчету:

0. Компания‏ ‎относится ‎к‏ ‎отрасли‏ ‎Homebuilding.

1. Рассчитываем ‎прогноз‏ ‎выручки ‎по ‎консервативному ‎сценарию ‎на‏ ‎2024–2029 ‎год.

1

2. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎себестоимости ‎в ‎выручке.

3. Рассчитываем‏ ‎долю ‎коммерческих‏  ‎расходов ‎в ‎выручке.

4. Рассчитываем ‎долю‏ ‎управленческих‏ ‎расходов ‎в‏ ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю‏ ‎дохода ‎от ‎участия ‎в ‎других‏ ‎организациях‏ ‎в ‎выручке.

6. Рассчитываем‏ ‎долю ‎процентов‏ ‎к ‎получению ‎в ‎выручке.

7. Рассчитываем ‎долю‏ ‎сальдо‏ ‎прочие‏ ‎доходы/прочие ‎расходы‏ ‎в ‎выручке.

Итоговая‏ ‎маржинальность ‎в‏ ‎процентах‏ ‎от ‎выручки.‏ ‎Выручка ‎— ‎себестоимость ‎— ‎коммерческие‏ ‎расходы ‎—‏ ‎управленческие‏ ‎расходы ‎+ ‎доходы‏ ‎от ‎участия‏ ‎в ‎других ‎организациях ‎+‏ ‎проценты‏ ‎к ‎получению‏ ‎+ ‎сальдо‏ ‎от ‎других ‎доходов/расходов.

Для ‎сравнения:

ЛСР — 113%

Пик — 49%

Апри — 34%

8. Прогнозируем ‎EBIT,‏ ‎который‏ ‎демонстрирует ‎прибыль‏ ‎до ‎уплаты‏ ‎процентов ‎и ‎налогов ‎в ‎прогнозном‏ ‎периоде.

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию‏ ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного ‎оборотного‏ ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели ‎для‏ ‎расчета ‎модели ‎WACC.

Размер ‎безрисковой ‎ставки‏ ‎берем ‎равной‏ ‎ставке‏ ‎Treasury ‎Yield ‎30‏ ‎Years ‎—‏ ‎4,406% ‎в ‎долларах.

На ‎основании‏ ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎страновой ‎риск ‎(Россия) ‎— ‎3,67%‏ ‎в‏ ‎долларах ‎(данные‏ ‎на ‎июль‏ ‎2024).

— Размер ‎премии ‎за ‎риск ‎вложения‏ ‎в‏ ‎акции‏ ‎— ‎7,79%‏ ‎в ‎долларах‏ ‎(данные ‎на‏ ‎июль‏ ‎2024).

Размер ‎премии‏ ‎за ‎риск ‎инвестирования ‎в ‎компании‏ ‎с ‎низкой‏ ‎капитализацией‏ ‎— ‎1,70% ‎в‏ ‎долларах.

Размер ‎премии‏ ‎за ‎специфический ‎риск ‎компании‏ ‎—‏ ‎2,00% ‎в‏ ‎долларах.

В ‎ходе‏ ‎расчета ‎% ‎в ‎долларах ‎будет‏ ‎переведен‏ ‎в ‎%‏ ‎в ‎рублях.

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету»‏ ‎и‏ ‎рассчитаем ‎«бету»‏ ‎с ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала‏ ‎и‏ ‎делаем ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости ‎капитала:

12. Финальный ‎расчет ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции‏ ‎Самолет.

Стоимость‏ ‎1 ‎акции ‎Самолет‏ ‎— ‎отрицательна‏ ‎при ‎данных ‎условиях ‎из-за‏ ‎больших‏ ‎обязательств.

Попробуем ‎предположить‏ ‎возможные ‎сценарии‏ ‎отношения ‎темпа ‎роста ‎выручки ‎и‏ ‎ставки‏ ‎кредитования. ‎Зеленым‏ ‎цветом ‎выделена‏ ‎цена ‎близкая ‎на ‎данный ‎момент‏ ‎к‏ ‎рыночной.‏ ‎Ближе ‎всего‏ ‎цена ‎на‏ ‎пересечении ‎10%‏ ‎темпа‏ ‎роста ‎и‏ ‎10% ‎кредита.


*Данный ‎текст ‎не ‎является‏ ‎инвестиционной ‎рекомендацией‏ ‎и‏ ‎не ‎является ‎предложением‏ ‎по ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых ‎инструментов‏ ‎или‏ ‎услуг*

Читать: 8+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Селигдар методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Данный ‎текст‏ ‎не ‎является ‎инвестиционной ‎рекомендацией ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением‏ ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или ‎услуг*


Единственная ‎компания‏ ‎у‏ ‎которой ‎есть‏ ‎облигации ‎в‏ ‎золоте. ‎А ‎у ‎этого ‎есть‏ ‎свои‏ ‎преимущества:

1.   Облигации ‎в‏ ‎золоте ‎(номинированные‏ ‎в ‎рублях, ‎но ‎с ‎привязкой‏ ‎к‏ ‎цене‏ ‎золота) ‎—‏ ‎отличный ‎инструмент‏ ‎для ‎инвестиционного‏ ‎портфеля‏ ‎в ‎эпоху‏ ‎высокой ‎инфляции.

2.   Золотые ‎облигации ‎бывают ‎двух‏ ‎типов: ‎эмитированные‏ ‎золотодобывающими‏ ‎компаниями ‎и ‎все‏ ‎остальные. ‎Облигации‏ ‎от ‎здоровых ‎золотодобытчиков, ‎таких‏ ‎как‏ ‎Селигдар, ‎предпочтительнее,‏ ‎так ‎как‏ ‎для ‎них ‎золото ‎— ‎«родная‏ ‎валюта».

3.   Минусы‏ ‎облигаций ‎Селигдара:‏ ‎в ‎отличие‏ ‎от ‎турецких ‎государственных ‎золотых ‎облигаций,‏ ‎по‏ ‎ним‏ ‎нельзя ‎получить‏ ‎физическое ‎золото‏ ‎или ‎«бумажное‏ ‎золото»‏ ‎(GLDRUB) ‎—‏ ‎все ‎расчеты ‎идут ‎в ‎рублях.‏ ‎Есть ‎риски,‏ ‎связанные‏ ‎с ‎возможным ‎занижением‏ ‎цены ‎золота‏ ‎на ‎Лондонском ‎фиксинге ‎LBMA‏ ‎или‏ ‎нерыночным ‎курсом‏ ‎рубля ‎ЦБ‏ ‎в ‎случае ‎серьезного ‎кризиса.

4.   В ‎целом,‏ ‎облигации‏ ‎Селигдара ‎—‏ ‎неплохой ‎инструмент‏ ‎хеджирования ‎от ‎умеренной, ‎но ‎не‏ ‎катастрофической‏ ‎инфляции,‏ ‎хотя ‎физическое‏ ‎золото ‎остается‏ ‎более ‎надежной‏ ‎формой‏ ‎защиты ‎в‏ ‎случае ‎серьезных ‎потрясений.

Согласно ‎последним ‎новостям,‏ ‎холдинг ‎«Селигдар»‏ ‎готов‏ ‎хеджировать ‎до ‎20%‏ ‎своего ‎золотодобывающего‏ ‎производства ‎на ‎горизонте ‎5‏ ‎лет‏ ‎за ‎счет‏ ‎кредитов ‎и‏ ‎облигаций ‎в ‎золоте. ‎В ‎настоящее‏ ‎время‏ ‎63% ‎долгового‏ ‎портфеля ‎«Селигдара»‏ ‎представлено ‎обязательствами ‎в ‎золоте. ‎В‏ ‎обращении‏ ‎находятся‏ ‎2 ‎выпуска‏ ‎«золотых» ‎облигаций‏ ‎на ‎20,5‏ ‎млрд‏ ‎рублей ‎(3,3‏ ‎тонны ‎золота). ‎Также ‎у ‎компании‏ ‎есть ‎кредит‏ ‎в‏ ‎золоте ‎на ‎16,9‏ ‎млрд ‎рублей‏ ‎(2,8 ‎тонны). ‎С ‎учетом‏ ‎этих‏ ‎действующих ‎обязательств,‏ ‎«Селигдар» ‎планирует‏ ‎разместить ‎новые ‎облигации ‎еще ‎на‏ ‎1,7‏ ‎тонны ‎золота,‏ ‎доведя ‎общий‏ ‎объем ‎захеджированного ‎металла ‎до ‎8‏ ‎тонн,‏ ‎распределенных‏ ‎по ‎погашению‏ ‎примерно ‎на‏ ‎5 ‎лет.‏ ‎Таким‏ ‎образом, ‎Селигдар‏ ‎активно ‎использует ‎инновационные ‎финансовые ‎инструменты,‏ ‎привязанные ‎к‏ ‎золоту,‏ ‎для ‎хеджирования ‎рисков‏ ‎своей ‎золотодобывающей‏ ‎деятельности.

Коэффициент ‎дивидендной ‎доходности ‎—‏ ‎0,43‏ ‎(удовлетворительно).


Исходные ‎данные:

1. Финансовые‏ ‎показатели ‎берем‏ ‎из ‎РСБУ ‎за ‎2019–2023 ‎год.

2. Период‏ ‎прогнозирования‏ ‎— ‎период‏ ‎5 ‎лет‏ ‎(2024 ‎— ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного ‎роста‏ ‎выручки‏ ‎берем‏ ‎из ‎«Прогноза‏ ‎социально-экономического ‎развития‏ ‎Российской ‎Федерации‏ ‎на‏ ‎2024 ‎год‏ ‎и ‎на ‎плановый ‎период ‎2025‏ ‎и ‎2026‏ ‎г.»‏ ‎— ‎2,0% ‎в‏ ‎год.

4. Средний ‎процент‏ ‎по ‎кредитам ‎берем ‎из‏ ‎«Статистического‏ ‎бюллетеня ‎Банка‏ ‎России» ‎—‏ ‎7,8% ‎в ‎долларах ‎и ‎15,38%‏ ‎в‏ ‎рублях.

5. Амортизацию ‎за‏ ‎2023 ‎год‏ ‎примем ‎как ‎среднее ‎по ‎амортизации‏ ‎за‏ ‎2020–2022‏ ‎года.


Приступим ‎к‏ ‎расчету:

0. Компания ‎относится‏ ‎к ‎отрасли‏ ‎Metals‏ ‎& ‎Mining.

1. Рассчитываем‏ ‎прогноз ‎выручки ‎по ‎консервативному ‎сценарию‏ ‎на ‎2024–2029‏ ‎год.

Очень‏ ‎похоже ‎что ‎компания‏ ‎циклическая, ‎выручка‏ ‎за ‎2020 ‎и ‎2023‏ ‎год‏ ‎существенно ‎выше‏ ‎чем ‎выручка‏ ‎за ‎2019, ‎2021 ‎и ‎2022‏ ‎год.

2. Рассчитываем‏ ‎долю ‎себестоимости‏ ‎в ‎выручке.

Очень‏ ‎высокий ‎процент.

3. Рассчитываем ‎долю ‎коммерческих  ‎расходов‏ ‎в‏ ‎выручке.‏ ‎Отсутствуют.

4. Рассчитываем ‎долю‏ ‎управленческих ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.

1

Очень‏ ‎высокий‏ ‎процент.

5. Рассчитываем ‎долю‏ ‎дохода ‎от ‎участия ‎в ‎других‏ ‎организациях ‎в‏ ‎выручке.

Превышает‏ ‎собственную ‎выручку ‎в‏ ‎разы.

6. Рассчитываем ‎долю‏ ‎процентов ‎к ‎получению ‎в‏ ‎выручке.

Очень‏ ‎высокий ‎процент.

7. Рассчитываем‏ ‎долю ‎сальдо‏ ‎прочие ‎доходы/прочие ‎расходы ‎в ‎выручке.

Превышает‏ ‎собственную‏ ‎выручку ‎в‏ ‎разы.

Компания ‎основной‏ ‎доход ‎получает ‎не ‎от ‎прямых‏ ‎продаж,‏ ‎а‏ ‎от ‎поступления‏ ‎от ‎своих‏ ‎«дочек».

Итоговая ‎маржинальность‏ ‎в‏ ‎процентах ‎от‏ ‎выручки. ‎Выручка ‎— ‎себестоимость ‎—‏ ‎коммерческие ‎расходы‏ ‎—‏ ‎управленческие ‎расходы ‎+‏ ‎доходы ‎от‏ ‎участия ‎в ‎других ‎организациях‏ ‎+‏ ‎проценты ‎к‏ ‎получению ‎+‏ ‎сальдо ‎от ‎других ‎доходов/расходов.

8. Прогнозируем ‎EBIT,‏ ‎который‏ ‎демонстрирует ‎прибыль‏ ‎до ‎уплаты‏ ‎процентов ‎и ‎налогов ‎в ‎прогнозном‏ ‎периоде.

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию‏ ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного ‎оборотного‏ ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели ‎для‏ ‎расчета ‎модели ‎WACC.

Размер ‎безрисковой ‎ставки‏ ‎берем ‎равной‏ ‎ставке‏ ‎Treasury ‎Yield ‎30‏ ‎Years ‎—‏ ‎4,359% ‎в ‎долларах.

На ‎основании‏ ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎страновой ‎риск ‎(Россия) ‎— ‎3,67%‏ ‎в‏ ‎долларах ‎(данные‏ ‎на ‎июль‏ ‎2024).

— Размер ‎премии ‎за ‎риск ‎вложения‏ ‎в‏ ‎акции‏ ‎— ‎7,79%‏ ‎в ‎долларах‏ ‎(данные ‎на‏ ‎июль‏ ‎2024).

Размер ‎премии‏ ‎за ‎риск ‎инвестирования ‎в ‎компании‏ ‎с ‎низкой‏ ‎капитализацией‏ ‎— ‎2,46% ‎в‏ ‎долларах.

Размер ‎премии‏ ‎за ‎специфический ‎риск ‎компании‏ ‎—‏ ‎2,00% ‎в‏ ‎долларах.В ‎ходе‏ ‎расчета ‎% ‎в ‎долларах ‎будет‏ ‎переведен‏ ‎в ‎%‏ ‎в ‎рублях.

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету»‏ ‎и‏ ‎рассчитаем ‎«бету»‏ ‎с ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала‏ ‎и‏ ‎делаем ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости ‎капитала:

1

12. Финальный ‎расчет ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции‏ ‎Селигдар.

Стоимость‏ ‎1 ‎акции ‎Селигдар‏ ‎— ‎31,88‏ ‎рубля.

Скидка ‎— ‎-44%.

Попробуем ‎предположить‏ ‎возможные‏ ‎сценарии ‎отношения‏ ‎темпа ‎роста‏ ‎выручки ‎и ‎ставки ‎кредитования. ‎Ближе‏ ‎всего‏ ‎цена ‎на‏ ‎пересечении ‎5%‏ ‎темпа ‎роста ‎и ‎12% ‎кредита.

1


*Данный‏ ‎текст‏ ‎не‏ ‎является ‎инвестиционной‏ ‎рекомендацией ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением‏ ‎по ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*

Читать: 6+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции ПАО «ПИК СЗ» методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Данный ‎текст‏ ‎не ‎является ‎инвестиционной ‎рекомендацией ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением‏ ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или ‎услуг*


ПАО ‎«ПИК‏ ‎СЗ»‏ ‎— ‎крупная‏ ‎российская ‎девелоперская‏ ‎и ‎строительная ‎компания. ‎Лидер ‎отрасли.

Коэффициент‏ ‎дивидендной‏ ‎доходности ‎—‏ ‎0. ‎Компания‏ ‎не ‎платит ‎дивиденды.


Исходные ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели‏ ‎берем‏ ‎из‏ ‎РСБУ ‎за‏ ‎2019–2023 ‎год.

2. Период‏ ‎прогнозирования ‎—‏ ‎период‏ ‎5 ‎лет‏ ‎(2024 ‎— ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного ‎роста‏ ‎выручки ‎берем‏ ‎из‏ ‎«Прогноза ‎социально-экономического ‎развития‏ ‎Российской ‎Федерации‏ ‎на ‎2024 ‎год ‎и‏ ‎на‏ ‎плановый ‎период‏ ‎2025 ‎и‏ ‎2026 ‎г.» ‎— ‎5,0% ‎в‏ ‎год.

4. Средний‏ ‎процент ‎по‏ ‎кредитам ‎берем‏ ‎из ‎«Статистического ‎бюллетеня ‎Банка ‎России»‏ ‎—‏ ‎7,8%‏ ‎в ‎долларах‏ ‎и ‎15,38%‏ ‎в ‎рублях.


Приступим‏ ‎к‏ ‎расчету:

0. Компания ‎относится‏ ‎к ‎отрасли ‎Homebuilding.

1. Рассчитываем ‎прогноз ‎выручки‏ ‎по ‎консервативному‏ ‎сценарию‏ ‎на ‎2024–2029 ‎год.

1

2. Рассчитываем‏ ‎долю ‎себестоимости‏ ‎в ‎выручке.

3. Рассчитываем ‎долю ‎коммерческих‏  ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.

4. Рассчитываем‏ ‎долю ‎управленческих‏ ‎расходов ‎в ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю ‎дохода‏ ‎от‏ ‎участия ‎в‏ ‎других ‎организациях‏ ‎в ‎выручке.

6. Рассчитываем ‎долю ‎процентов ‎к‏ ‎получению‏ ‎в‏ ‎выручке.

7. Рассчитываем ‎долю‏ ‎сальдо ‎прочие‏ ‎доходы/прочие ‎расходы‏ ‎в‏ ‎выручке.

Итоговая ‎маржинальность‏ ‎в ‎процентах ‎от ‎выручки. ‎Выручка‏ ‎— ‎себестоимость‏ ‎—‏ ‎коммерческие ‎расходы ‎—‏ ‎управленческие ‎расходы‏ ‎+ ‎доходы ‎от ‎участия‏ ‎в‏ ‎других ‎организациях‏ ‎+ ‎проценты‏ ‎к ‎получению ‎+ ‎сальдо ‎от‏ ‎других‏ ‎доходов/расходов.

Для ‎сравнения‏ ‎у ‎ЛСР‏ ‎ она ‎равна ‎113,41%, ‎у ‎Апри‏ ‎— 33,79%.

8. Прогнозируем‏ ‎EBIT,‏ ‎который ‎демонстрирует‏ ‎прибыль ‎до‏ ‎уплаты ‎процентов‏ ‎и‏ ‎налогов ‎в‏ ‎прогнозном ‎периоде.

9. Прогнозируем ‎амортизацию ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного‏ ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим ‎показатели‏ ‎для ‎расчета‏ ‎модели ‎WACC.

Размер ‎безрисковой ‎ставки‏ ‎берем‏ ‎равной ‎ставке‏ ‎Treasury ‎Yield‏ ‎30 ‎Years ‎— ‎4,374% ‎в‏ ‎долларах.

На‏ ‎основании ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии ‎за ‎страновой ‎риск ‎(Россия)‏ ‎—‏ ‎6,58%‏ ‎в ‎долларах.

— Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎риск ‎вложения‏ ‎в‏ ‎акции ‎—‏ ‎4,97% ‎в ‎долларах.

Размер ‎премии ‎за‏ ‎риск ‎инвестирования‏ ‎в‏ ‎компании ‎с ‎низкой‏ ‎капитализацией ‎—‏ ‎-0,92% ‎в ‎долларах.

Размер ‎премии‏ ‎за‏ ‎специфический ‎риск‏ ‎компании ‎—‏ ‎2,00% ‎в ‎долларах.

На ‎основании ‎данных‏ ‎А.Damodaran‏ ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету» ‎и‏ ‎рассчитаем ‎«бету» ‎с ‎учетом ‎структуры‏ ‎капитала‏ ‎и‏ ‎делаем ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости‏ ‎капитала:

12. Финальный ‎расчет‏ ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции‏ ‎Пик.

Попробуем ‎предположить ‎возможные ‎сценарии ‎отношения‏ ‎темпа ‎роста‏ ‎выручки‏ ‎и ‎ставки ‎кредитования.

1

Нет‏ ‎цены ‎близкой‏ ‎к ‎рыночной.


*Данный ‎текст ‎не‏ ‎является‏ ‎инвестиционной ‎рекомендацией‏ ‎и ‎не‏ ‎является ‎предложением ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже‏ ‎финансовых ‎инструментов‏ ‎или ‎услуг*‏  ‎

Читать: 6+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Роснефть методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Данный ‎текст‏ ‎не ‎является ‎инвестиционной ‎рекомендацией ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением‏ ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или ‎услуг*

Мое ‎мнение‏ ‎по‏ ‎компании ‎в‏ ‎текущей ‎ситуации:

Роснефть‏ ‎обладает ‎уникальной ‎инвестиционной ‎привлекательностью ‎в‏ ‎лице‏ ‎председателя ‎ее‏ ‎совета ‎директоров‏ ‎и ‎имеет ‎такие ‎рычаги ‎политического‏ ‎воздействия,‏ ‎которых‏ ‎нет ‎ни‏ ‎у ‎одной‏ ‎другой ‎структуры‏ ‎в‏ ‎стране, ‎кроме‏ ‎Минфина ‎РФ.

Мегапроект ‎Роснефти ‎«Восток ‎Ойл»‏ ‎выглядит ‎очень‏ ‎перспективным,‏ ‎но ‎только ‎для‏ ‎терпеливых ‎инвесторов.


Исходные‏ ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели ‎берем ‎из‏ ‎РСБУ‏ ‎за ‎2018-2021,‏ ‎2023 ‎год.‏ ‎Отчет ‎за ‎2022 ‎год ‎отсутствует.

2. Период‏ ‎прогнозирования‏ ‎— ‎период‏ ‎5 ‎лет‏ ‎(2024 ‎— ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного ‎роста‏ ‎выручки‏ ‎берем‏ ‎из ‎«Прогноза‏ ‎социально-экономического ‎развития‏ ‎Российской ‎Федерации‏ ‎на‏ ‎2024 ‎год‏ ‎и ‎на ‎плановый ‎период ‎2025‏ ‎и ‎2026‏ ‎г.»‏ ‎— ‎3,0% ‎в‏ ‎год.

4. Средний ‎процент‏ ‎по ‎кредитам ‎берем ‎из‏ ‎«Статистического‏ ‎бюллетеня ‎Банка‏ ‎России» ‎—‏ ‎7,8% ‎в ‎долларах ‎и ‎15,38%‏ ‎в‏ ‎рублях.

5. Амортизацию ‎за‏ ‎2023 ‎год‏ ‎примем ‎как ‎среднее ‎по ‎амортизации‏ ‎за‏ ‎предыдущие‏ ‎года.


Приступим ‎к‏ ‎расчету:

0. Компания ‎относится‏ ‎к ‎отрасли‏ ‎Oil/Gas‏ ‎(Integrated).

1. Рассчитываем ‎прогноз‏ ‎выручки ‎по ‎консервативному ‎сценарию ‎на‏ ‎2024–2029 ‎год.

2. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎себестоимости ‎в ‎выручке.

1

3. Рассчитываем‏ ‎долю ‎коммерческих‏  ‎расходов ‎в ‎выручке.

4. Рассчитываем ‎долю‏ ‎управленческих‏ ‎расходов ‎в‏ ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю‏ ‎дохода ‎от ‎участия ‎в ‎других‏ ‎организациях‏ ‎в ‎выручке.‏ ‎Отсутствует.

6. Рассчитываем ‎долю‏ ‎процентов ‎к ‎получению ‎в ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎сальдо‏ ‎прочие ‎доходы/прочие‏ ‎расходы ‎в‏ ‎выручке.

Итоговая ‎маржинальность‏ ‎в‏ ‎процентах ‎от‏ ‎выручки.

Выручка ‎— ‎себестоимость ‎— ‎коммерческие‏ ‎расходы ‎—‏ ‎управленческие‏ ‎расходы ‎+ ‎доходы‏ ‎от ‎участия‏ ‎в ‎других ‎организациях ‎+‏ ‎проценты‏ ‎к ‎получению‏ ‎+ ‎сальдо‏ ‎от ‎других ‎доходов/расходов.

Для ‎сравнения ‎у‏ ‎Лукойла она‏ ‎равна ‎33,06%

8. Прогнозируем‏ ‎EBIT, ‎который‏ ‎демонстрирует ‎прибыль ‎до ‎уплаты ‎процентов‏ ‎и‏ ‎налогов‏ ‎в ‎прогнозном‏ ‎периоде.

9. Прогнозируем ‎амортизацию‏ ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

Видно‏ ‎что ‎капитальные‏ ‎вложения ‎превышают ‎показатель ‎EBIT*(1-налог).

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного ‎оборотного‏ ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели ‎для ‎расчета‏ ‎модели ‎WACC.

Размер‏ ‎безрисковой ‎ставки ‎берем ‎равной‏ ‎ставке‏ ‎Treasury ‎Yield‏ ‎30 ‎Years‏ ‎— ‎4,456% ‎в ‎долларах.

На ‎основании‏ ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎страновой ‎риск ‎(Россия) ‎— ‎6,58%‏ ‎в‏ ‎долларах.

— Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎риск ‎вложения‏ ‎в ‎акции‏ ‎—‏ ‎4,97% ‎в‏ ‎долларах.

Размер ‎премии ‎за ‎риск ‎инвестирования‏ ‎в ‎компании‏ ‎с‏ ‎низкой ‎капитализацией ‎—‏ ‎-0,37% ‎в‏ ‎долларах.

Размер ‎премии ‎за ‎специфический‏ ‎риск‏ ‎компании ‎—‏ ‎2,00% ‎в‏ ‎долларах.

На ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем‏ ‎бездолговую‏ ‎«бету» ‎и‏ ‎рассчитаем ‎«бету»‏ ‎с ‎учетом ‎структуры ‎капитала ‎и‏ ‎делаем‏ ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости‏ ‎капитала:

12. Финальный ‎расчет‏ ‎стоимости ‎1‏ ‎акции‏ ‎Роснефть.

Из-за ‎больших‏ ‎обязательств ‎и ‎капитальных ‎вложений ‎на‏ ‎данный ‎момент‏ ‎стоимость‏ ‎компании ‎отрицательна.


*Данный ‎текст‏ ‎не ‎является‏ ‎инвестиционной ‎рекомендацией ‎и ‎не‏ ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых ‎инструментов ‎или ‎услуг*

Читать: 7+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции ПАО «АПРИ» методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*


Новое ‎IPO ‎на ‎Московской‏ ‎бирже.‏ ‎Сделка ‎—‏ ‎cash-in.

Компания ‎позиционирует‏ ‎себя ‎как ‎ведущий ‎уральский ‎девелопер.‏ ‎Есть‏ ‎проекты ‎в‏ ‎Челябинской ‎области‏  ‎(топ ‎1 ‎застройщиков ‎региона), ‎Свердловская‏ ‎область‏ ‎(12‏ ‎место ‎застройщиков‏ ‎региона), ‎Приморский‏ ‎край ‎(не‏ ‎присутствует‏ ‎в ‎топе‏ ‎застройщиков), ‎Краснодарский ‎край ‎(не ‎присутствует‏ ‎в ‎топе‏ ‎застройщиков).‏ ‎Источник ‎— ‎Корпоративная‏ ‎стратегия.


Исходные ‎данные:

1. Финансовые‏ ‎показатели ‎берем ‎из ‎РСБУ‏ ‎за‏ ‎2019–2023 ‎года.

2. Период‏ ‎прогнозирования ‎—‏ ‎период ‎5 ‎лет ‎(2024 ‎—‏ ‎2029).

3. Прогноз‏ ‎консервативного ‎роста‏ ‎выручки ‎берем‏ ‎из ‎«Прогноза ‎социально-экономического ‎развития ‎Российской‏ ‎Федерации‏ ‎на‏ ‎2024 ‎год‏ ‎и ‎на‏ ‎плановый ‎период‏ ‎2025‏ ‎и ‎2026‏ ‎г.» ‎— ‎5,0% ‎в ‎год.

4. Средний‏ ‎процент ‎по‏ ‎кредитам‏ ‎берем ‎из ‎«Статистического‏ ‎бюллетеня ‎Банка‏ ‎России» ‎— ‎7,8% ‎в‏ ‎долларах‏ ‎и ‎15,38%‏ ‎в ‎рублях.


Приступим‏ ‎к ‎расчету:

0. Компания ‎относится ‎к ‎отрасли‏ ‎Homebuilding

1. Рассчитываем‏ ‎прогноз ‎выручки‏ ‎по ‎консервативному‏ ‎сценарию ‎на ‎2024–2029 ‎год.

2. Рассчитываем ‎долю‏ ‎себестоимости‏ ‎в‏ ‎выручке.

1

3. Рассчитываем ‎долю‏ ‎коммерческих  ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.

4. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎управленческих ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю ‎дохода ‎от‏ ‎участия ‎в‏ ‎других‏ ‎организациях ‎в ‎выручке.

1

6. Рассчитываем‏ ‎долю ‎процентов‏ ‎к ‎получению ‎в ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎сальдо ‎прочие‏ ‎доходы/прочие ‎расходы‏ ‎в ‎выручке.

Итоговая ‎маржинальность ‎в ‎процентах‏ ‎от‏ ‎выручки.

Выручка ‎—‏ ‎себестоимость ‎—‏ ‎коммерческие ‎расходы ‎— ‎управленческие ‎расходы‏ ‎+‏ ‎доходы‏ ‎от ‎участия‏ ‎в ‎других‏ ‎организациях ‎+‏ ‎проценты‏ ‎к ‎получению‏ ‎+ ‎сальдо ‎от ‎других ‎доходов/расходов.

Для‏ ‎сравнения ‎у‏ ‎ЛСР она‏ ‎равна ‎113,41%

8. Прогнозируем ‎EBIT,‏ ‎который ‎демонстрирует‏ ‎прибыль ‎до ‎уплаты ‎процентов‏ ‎и‏ ‎налогов ‎в‏ ‎прогнозном ‎периоде.

1

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию ‎и ‎капитальные ‎вложения.

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного‏ ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели ‎для‏ ‎расчета ‎модели ‎WACC.

Размер ‎безрисковой ‎ставки‏ ‎берем‏ ‎равной‏ ‎ставке ‎Treasury‏ ‎Yield ‎30‏ ‎Years ‎—‏ ‎4,402%‏ ‎в ‎долларах.

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер ‎премии‏ ‎за ‎страновой‏ ‎риск‏ ‎(Россия) ‎— ‎6,58%‏ ‎в ‎долларах.

— Размер‏ ‎премии ‎за ‎риск ‎вложения‏ ‎в‏ ‎акции ‎—‏ ‎4,97% ‎в‏ ‎долларах.

Размер ‎премии ‎за ‎риск ‎инвестирования‏ ‎в‏ ‎компании ‎с‏ ‎низкой ‎капитализацией‏ ‎— ‎8,9% ‎в ‎долларах.

Размер ‎премии‏ ‎за‏ ‎специфический‏ ‎риск ‎компании‏ ‎— ‎2,00%‏ ‎в ‎долларах.

На‏ ‎основании‏ ‎данных ‎А.Damodaran‏ ‎определяем ‎бездолговую ‎«бету» ‎и ‎рассчитаем‏ ‎«бету» ‎с‏ ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала ‎и‏ ‎делаем ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости ‎капитала:

12. Финальный ‎расчет‏ ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции‏ ‎Апри.

Из-за ‎больших‏ ‎обязательств ‎стоимость ‎компании ‎отрицательна.

Даже ‎учитывая,‏ ‎что

«Кредитный‏ ‎портфель ‎представлен‏ ‎в ‎большей‏ ‎степени ‎(95,3%) ‎проектным ‎финансированием ‎со‏ ‎средневзвешенной‏ ‎ставкой‏ ‎по ‎кредитным‏ ‎обязательствам, ‎которая‏ ‎напрямую ‎зависит‏ ‎от‏ ‎уровня ‎накоплений‏ ‎на ‎счетах ‎эскроу. ‎К ‎концу‏ ‎инвестиционной ‎фазы‏ ‎строительства‏ ‎средневзвешенная ‎ставка ‎по‏ ‎проектному ‎финансированию‏ ‎составляет ‎порядка ‎6-9%»  ‎(источник‏ ‎—‏ ‎Корпоративная ‎стратегия).

математика‏ ‎расчета ‎с‏ ‎этими ‎данными ‎не ‎позволяет ‎рассчитать‏ ‎положительную‏ ‎стоимость ‎компании.


*Это‏ ‎не ‎инвестиционные‏ ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является ‎предложением‏ ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже‏ ‎финансовых ‎инструментов‏ ‎или ‎услуг*

Читать: 6+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Фосагро методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг* ‎


Мое ‎мнение ‎по‏ ‎компании‏ ‎в ‎текущей‏ ‎ситуации:

Компания ‎Фосагро‏ ‎имеет ‎устойчивые ‎позиции ‎на ‎рынке‏ ‎благодаря‏ ‎отличному ‎менеджменту,‏ ‎политическому ‎влиянию‏ ‎мажоритариев ‎и ‎доступу ‎к ‎качественному‏ ‎сырью‏ ‎для‏ ‎удобрений.

Важные ‎моменты:

1.   Компания‏ ‎успешно ‎разрешила‏ ‎вопрос ‎с‏ ‎дивидендами.

2.   Налог‏ ‎на ‎сверхприбыль‏ ‎и ‎другие ‎государственные ‎меры ‎не‏ ‎являются ‎критичными.

3.   Фосагро‏ ‎вряд‏ ‎ли ‎извлечёт ‎выгоду‏ ‎из ‎роста‏ ‎мировых ‎цен ‎на ‎газ‏ ‎из-за‏ ‎снижения ‎спроса‏ ‎в ‎Европе.

4.   Цены‏ ‎на ‎удобрения ‎достигли ‎локального ‎минимума,‏ ‎который‏ ‎выше ‎максимума‏ ‎предыдущего ‎цикла,‏ ‎что ‎свидетельствует ‎о ‎хороших ‎перспективах.

5.   Фосагро‏ ‎имеет‏ ‎лучшие‏ ‎позиции ‎среди‏ ‎российских ‎экспортёров‏ ‎для ‎обхода‏ ‎санкций.

Компания‏ ‎пережила ‎санкции‏ ‎благодаря ‎устойчивой ‎бизнес-модели, ‎сохранила ‎адекватный‏ ‎менеджмент ‎и‏ ‎мажоритариев,‏ ‎не ‎имеет ‎фатальных‏ ‎рисков ‎в‏ ‎ближайшем ‎будущем, ‎и ‎обладает‏ ‎шансами‏ ‎на ‎увеличение‏ ‎производства. ‎Фосагро‏ ‎остаётся ‎перспективным ‎игроком ‎на ‎рынке‏ ‎удобрений.


Исходные‏ ‎данные ‎для‏ ‎расчета:

1. Финансовые ‎показатели‏ ‎берем ‎из ‎РСБУ ‎за ‎2019–2023‏ ‎года.

2. Период‏ ‎прогнозирования‏ ‎— ‎период‏ ‎5 ‎лет‏ ‎(2024 ‎—‏ ‎2029).

3. Прогноз‏ ‎консервативного ‎роста‏ ‎выручки ‎берем ‎из ‎«Прогноза ‎социально-экономического‏ ‎развития ‎Российской‏ ‎Федерации‏ ‎на ‎2024 ‎год‏ ‎и ‎на‏ ‎плановый ‎период ‎2025 ‎и‏ ‎2026‏ ‎г.» ‎—‏ ‎3,5% ‎в‏ ‎год.

4. Средний ‎процент ‎по ‎кредитам ‎берем‏ ‎из‏ ‎«Статистического ‎бюллетеня‏ ‎Банка ‎России»‏ ‎— ‎7,8% ‎в ‎долларах ‎и‏ ‎15,38%‏ ‎в‏ ‎рублях.


Приступим ‎к‏ ‎расчету:

0. Компания ‎относится‏ ‎к ‎отрасли‏ ‎Chemical‏ ‎(Specialty).

1. Рассчитываем ‎прогноз‏ ‎выручки ‎по ‎консервативному ‎сценарию ‎на‏ ‎2024–2029 ‎год.

2. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎себестоимости ‎в ‎выручке.

3. Рассчитываем‏ ‎долю ‎коммерческих‏  ‎расходов ‎в ‎выручке. ‎У‏ ‎компании‏ ‎за ‎2019–2023‏ ‎год ‎не‏ ‎было коммерческих ‎расходов.

4. Рассчитываем ‎долю ‎управленческих ‎расходов‏ ‎в‏ ‎выручке. ‎У‏ ‎компании ‎за‏ ‎2019–2023 ‎год ‎не ‎было управленческих ‎расходов.

5. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎дохода‏ ‎от ‎участия‏ ‎в ‎других‏ ‎организациях ‎в‏ ‎выручке.‏ ‎У ‎компании‏ ‎за ‎2019–2023 ‎год ‎не ‎было дохода‏ ‎от ‎участия‏ ‎в‏ ‎других ‎организациях.

6. Рассчитываем ‎долю‏ ‎процентов ‎к‏ ‎получению ‎в ‎выручке.

7. Рассчитываем ‎долю‏ ‎сальдо‏ ‎прочие ‎доходы/прочие‏ ‎расходы ‎в‏ ‎выручке.

8. Прогнозируем ‎EBIT, ‎который ‎демонстрирует ‎прибыль‏ ‎до‏ ‎уплаты ‎процентов‏ ‎и ‎налогов‏ ‎в ‎прогнозном ‎периоде.

9. Прогнозируем ‎амортизацию ‎и‏ ‎капитальные‏ ‎вложения.

10. Прогнозируем‏ ‎изменение ‎собственного‏ ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели ‎для‏ ‎расчета‏ ‎модели ‎WACC.

Размер‏ ‎безрисковой ‎ставки ‎берем ‎равной ‎ставке‏ ‎Treasury ‎Yield‏ ‎30‏ ‎Years ‎— ‎4,378%

На‏ ‎основании ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер ‎премии ‎за‏ ‎страновой‏ ‎риск ‎(Россия)‏ ‎— ‎6,58%

— Размер‏ ‎премии ‎за ‎риск ‎вложения ‎в‏ ‎акции‏ ‎— ‎4,97%

Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎риск ‎инвестирования ‎в ‎компании ‎с‏ ‎низкой‏ ‎капитализацией‏ ‎— ‎0,76%

Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎специфический ‎риск‏ ‎компании‏ ‎— ‎2,00%

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету» ‎и‏ ‎рассчитаем‏ ‎«бету» ‎с ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала‏ ‎и ‎делаем ‎расчет ‎средневзвешенной‏ ‎стоимости‏ ‎капитала:

12. Финальный ‎расчет‏ ‎стоимости ‎1‏ ‎акции ‎Фосагро:

Попробуем ‎предположить ‎возможные ‎сценарии‏ ‎отношения‏ ‎темпа ‎роста‏ ‎выручки ‎и‏ ‎ставки ‎кредитования. ‎Зеленым ‎цветом ‎выделена‏ ‎цена‏ ‎близкая‏ ‎к ‎рыночной.


*Это‏ ‎не ‎инвестиционные‏ ‎рекомендации ‎и‏ ‎не‏ ‎является ‎предложением‏ ‎по ‎покупке ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*

Читать: 5+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции ЛСР методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг* ‎


Исходные ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели‏ ‎берем‏ ‎из ‎РСБУ‏ ‎за ‎2019–2023‏ ‎года.

2. Период ‎прогнозирования ‎— ‎период ‎5‏ ‎лет‏ ‎(2024 ‎—‏ ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного‏ ‎роста ‎выручки ‎берем ‎из ‎«Прогноза‏ ‎социально-экономического‏ ‎развития‏ ‎Российской ‎Федерации‏ ‎на ‎2024‏ ‎год ‎и‏ ‎на‏ ‎плановый ‎период‏ ‎2025 ‎и ‎2026 ‎г.» ‎—‏ ‎5,0% ‎в‏ ‎год.

4. Средний‏ ‎процент ‎по ‎кредитам‏ ‎берем ‎из‏ ‎«Статистического ‎бюллетеня ‎Банка ‎России»‏ ‎—‏ ‎7,8% ‎в‏ ‎долларах ‎и‏ ‎15,38% ‎в ‎рублях.


Приступим ‎к ‎расчету:

0. Компания‏ ‎относится‏ ‎к ‎отрасли‏ ‎Homebuilding.

1. Рассчитываем ‎прогноз‏ ‎выручки ‎по ‎консервативному ‎сценарию ‎на‏ ‎2024–2029‏ ‎год.

1

2. Рассчитываем‏ ‎долю ‎себестоимости‏ ‎в ‎выручке.

3. Рассчитываем‏ ‎долю ‎коммерческих‏  ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.‏ ‎У ‎компании ‎нет ‎коммерческих ‎расходов.

4. Рассчитываем‏ ‎долю ‎управленческих‏ ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.

1

5. Рассчитываем ‎долю‏ ‎дохода ‎от‏ ‎участия ‎в ‎других ‎организациях‏ ‎в‏ ‎выручке. ‎У‏ ‎компании ‎за‏ ‎2019–2023 ‎год ‎не ‎было дохода ‎от‏ ‎участия‏ ‎в ‎других‏ ‎организациях.

6. Рассчитываем ‎долю‏ ‎процентов ‎к ‎получению ‎в ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎сальдо‏ ‎прочие ‎доходы/прочие‏ ‎расходы ‎в‏ ‎выручке.

8. Прогнозируем ‎EBIT,‏ ‎который‏ ‎демонстрирует ‎прибыль‏ ‎до ‎уплаты ‎процентов ‎и ‎налогов‏ ‎в ‎прогнозном‏ ‎периоде.

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

1

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим ‎показатели‏ ‎для‏ ‎расчета ‎модели‏ ‎WACC.

Размер ‎безрисковой‏ ‎ставки ‎берем ‎равной ‎ставке ‎Treasury‏ ‎Yield‏ ‎30 ‎Years‏ ‎— ‎4,378%

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер ‎премии‏ ‎за‏ ‎страновой‏ ‎риск ‎(Россия)‏ ‎— ‎6,58%

— Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎риск‏ ‎вложения ‎в‏ ‎акции ‎— ‎4,97%

Размер ‎премии ‎за‏ ‎риск ‎инвестирования‏ ‎в‏ ‎компании ‎с ‎низкой‏ ‎капитализацией ‎—‏ ‎1,73%

Размер ‎премии ‎за ‎специфический‏ ‎риск‏ ‎компании ‎—‏ ‎2,00%

На ‎основании‏ ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем ‎бездолговую ‎«бету»‏ ‎и‏ ‎рассчитаем ‎«бету»‏ ‎с ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала ‎и ‎делаем ‎расчет‏ ‎средневзвешенной‏ ‎стоимости‏ ‎капитала:

12. Финальный ‎расчет‏ ‎стоимости ‎1‏ ‎акции ‎ЛСР.

Попробуем‏ ‎предположить‏ ‎возможные ‎сценарии‏ ‎отношения ‎темпа ‎роста ‎выручки ‎и‏ ‎ставки ‎кредитования.‏ ‎Зеленым‏ ‎цветом ‎выделена ‎цена‏ ‎близкая ‎на‏ ‎данный ‎момент ‎к ‎рыночной.


*Это‏ ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации‏ ‎и ‎не‏ ‎является ‎предложением ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже‏ ‎финансовых ‎инструментов‏ ‎или ‎услуг*

Читать: 7+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Газпрома методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*


Мое ‎мнение ‎по ‎компании:

Газпром‏ ‎не‏ ‎будет ‎выплачивать‏ ‎дивиденды, ‎так‏ ‎как ‎необходимо ‎инвестировать ‎в ‎переориентацию‏ ‎на‏ ‎Китай, ‎что‏ ‎является ‎дорогим‏ ‎и ‎сложным ‎процессом. ‎Это ‎делает‏ ‎акции‏ ‎Газпрома‏ ‎привлекательными ‎для‏ ‎очень ‎терпеливых‏ ‎инвесторов, ‎или‏ ‎тех,‏ ‎кто ‎рассчитывает‏ ‎на ‎повышение ‎цен ‎на ‎газ‏ ‎для ‎российских‏ ‎потребителей,‏ ‎что ‎возможно, ‎но‏ ‎маловероятно.

Компания ‎столкнется‏ ‎с ‎большими ‎затратами ‎из-за‏ ‎потери‏ ‎европейского ‎рынка,‏ ‎и ‎есть‏ ‎вероятность, ‎что ‎оставшиеся ‎трубопроводные ‎доступы‏ ‎в‏ ‎ЕС ‎у‏ ‎нее ‎также‏ ‎могут ‎отобрать. ‎Даже ‎если ‎это‏ ‎не‏ ‎произойдет,‏ ‎Газпрому ‎потребуется‏ ‎значительные ‎инвестиции‏ ‎для ‎налаживания‏ ‎экспорта‏ ‎в ‎Китай‏ ‎к ‎концу ‎десятилетия. ‎Однако, ‎поставки‏ ‎в ‎Китай,‏ ‎скорее‏ ‎всего, ‎не ‎будут‏ ‎столь ‎маржинальными,‏ ‎как ‎в ‎ЕС.


Приступим ‎к‏ ‎расчету:

Исходные‏ ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели‏ ‎берем ‎из‏ ‎РСБУ ‎за ‎2019–2023 ‎года.

2. Период ‎прогнозирования‏ ‎—‏ ‎период ‎5‏ ‎лет ‎(2024‏ ‎— ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного ‎роста ‎выручки‏ ‎берем‏ ‎из‏ ‎«Прогноза ‎социально-экономического‏ ‎развития ‎Российской‏ ‎Федерации ‎на‏ ‎2024‏ ‎год ‎и‏ ‎на ‎плановый ‎период ‎2025 ‎и‏ ‎2026 ‎г.»‏ ‎—‏ ‎3,0% ‎в ‎год.

4. Средний‏ ‎процент ‎по‏ ‎кредитам ‎берем ‎из ‎«Статистического‏ ‎бюллетеня‏ ‎Банка ‎России»‏ ‎— ‎7,8%‏ ‎в ‎долларах ‎и ‎15,38% ‎в‏ ‎рублях.


Приступим:

0. Компания‏ ‎относится ‎к‏ ‎отрасли ‎Oil/Gas‏ ‎(Integrated).

1. Рассчитываем ‎прогноз ‎выручки ‎по ‎консервативному‏ ‎сценарию‏ ‎на‏ ‎2024–2029 ‎год.

1

В‏ ‎прошлом ‎выручка‏ ‎росла ‎со‏ ‎скоростью‏ ‎5% ‎в‏ ‎год, ‎что ‎говорит, ‎о ‎том,‏ ‎что ‎компания‏ ‎заняла‏ ‎место ‎на ‎рынке‏ ‎и ‎не‏ ‎было ‎драйверов ‎для ‎роста.

2. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎себестоимости ‎в‏ ‎выручке.

1

3. Рассчитываем ‎долю‏ ‎коммерческих  ‎расходов ‎в ‎выручке.

4. Рассчитываем ‎долю‏ ‎управленческих‏ ‎расходов ‎в‏ ‎выручке.

1

5. Рассчитываем ‎долю‏ ‎дохода ‎от ‎участия ‎в ‎других‏ ‎организациях‏ ‎в‏ ‎выручке.

1

6. Рассчитываем ‎долю‏ ‎процентов ‎к‏ ‎получению ‎в‏ ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю ‎сальдо‏ ‎прочие ‎доходы/прочие ‎расходы ‎в ‎выручке.

8. Прогнозируем‏ ‎EBIT, ‎который‏ ‎демонстрирует‏ ‎прибыль ‎до ‎уплаты‏ ‎процентов ‎и‏ ‎налогов ‎в ‎прогнозном ‎периоде.

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию‏ ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

Если ‎капитальные‏ ‎вложения ‎останутся ‎на ‎прежнем ‎уровне‏ ‎и‏ ‎будут ‎расти‏ ‎по ‎3%‏ ‎в ‎год ‎в ‎след ‎за‏ ‎выручкой,‏ ‎то‏ ‎такая ‎ситуация‏ ‎не ‎дает‏ ‎шанса ‎компании‏ ‎выйти‏ ‎в ‎прибыль.

10. Прогнозируем‏ ‎изменение ‎собственного ‎оборотного ‎капитала.

1

11. Находим ‎показатели‏ ‎для ‎расчета‏ ‎модели‏ ‎WACC.

Размер ‎безрисковой ‎ставки‏ ‎берем ‎равной‏ ‎ставке ‎Treasury ‎Yield ‎30‏ ‎Years‏ ‎— ‎4,378%

На‏ ‎основании ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер ‎премии ‎за ‎страновой‏ ‎риск‏ ‎(Россия) ‎—‏ ‎6,58%

— Размер ‎премии‏ ‎за ‎риск ‎вложения ‎в ‎акции‏ ‎—‏ ‎4,97%

Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎риск ‎инвестирования‏ ‎в ‎компании‏ ‎с‏ ‎низкой ‎капитализацией‏ ‎— ‎-0,37%

Размер ‎премии ‎за ‎специфический‏ ‎риск ‎компании‏ ‎—‏ ‎2,00%

На ‎основании ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем‏ ‎бездолговую ‎«бету» ‎и ‎рассчитаем‏ ‎«бету»‏ ‎с ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала‏ ‎и ‎делаем ‎расчет ‎средневзвешенной ‎стоимости‏ ‎капитала:

12. Финальный‏ ‎расчет ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции‏ ‎Газпрома.

Капитальные ‎вложения ‎и ‎обязательства ‎делают‏ ‎стоимость‏ ‎компании‏ ‎отрицательной.

Если ‎взять‏ ‎в ‎расчет‏ ‎новость, о ‎том‏ ‎что‏ ‎объем ‎инвестпрограммы‏ ‎Газпрома ‎может ‎сократиться ‎до ‎1,57‏ ‎трлн ‎руб.‏ ‎в‏ ‎2024 ‎и ‎взять‏ ‎эту ‎сумму‏ ‎в ‎расчеты, ‎то ‎получается‏ ‎что‏ ‎стоимость ‎1‏ ‎акции ‎будет‏ ‎равна ‎— ‎(минус) ‎258 ‎рублей.

Если‏ ‎обнулить‏ ‎капитальные ‎вложения,‏ ‎то ‎при‏ ‎текущем ‎положении ‎дел ‎1 ‎акции‏ ‎будет‏ ‎равна‏ ‎— ‎99,30‏ ‎рубля, ‎что‏ ‎на ‎15%‏ ‎меньше‏ ‎чем ‎текущая‏ ‎котировка.


*Это ‎не ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением‏ ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или ‎услуг*

Читать: 6+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*


Мое ‎мнение ‎по ‎компании:

Новатэк‏ ‎—‏ ‎компания, ‎крайне‏ ‎уязвимая ‎к‏ ‎санкциям, ‎из-за ‎чего ‎у ‎неё‏ ‎возникают‏ ‎серьёзные ‎проблемы‏ ‎с ‎получением‏ ‎газовозов ‎для ‎транспортировки ‎СПГ. ‎Эти‏ ‎проблемы‏ ‎невозможно‏ ‎обойти ‎или‏ ‎решить ‎быстро,‏ ‎так ‎как‏ ‎газовозы‏ ‎— ‎высокотехнологичные‏ ‎суда, ‎требующие ‎сложного ‎обслуживания, ‎которое‏ ‎недоступно ‎из-за‏ ‎санкций.

В‏ ‎случае ‎выхода ‎из‏ ‎строя ‎производственных‏ ‎линий ‎СПГ, ‎Новатэку ‎будет‏ ‎сложно‏ ‎и ‎дорого‏ ‎их ‎починить,‏ ‎что ‎также ‎затруднит ‎экспорт. ‎В‏ ‎отличие‏ ‎от ‎нефти‏ ‎и ‎угля,‏ ‎для ‎экспорта ‎СПГ ‎требуется ‎сложное‏ ‎оборудование‏ ‎и‏ ‎высокотехнологичные ‎суда,‏ ‎которых ‎недостаточно‏ ‎на ‎рынке.

Дополнительно,‏ ‎к‏ ‎2026–2027 ‎годам‏ ‎ожидается ‎избыток ‎СПГ ‎на ‎рынке,‏ ‎что ‎создаст‏ ‎давление‏ ‎на ‎цены, ‎усугубляя‏ ‎положение ‎компании.‏ ‎В ‎условиях ‎санкций ‎ставка‏ ‎на‏ ‎российские ‎газовые‏ ‎компании ‎требует‏ ‎преодоления ‎технологических ‎проблем ‎и ‎терпения‏ ‎инвесторов‏ ‎до ‎реализации‏ ‎потенциала ‎компании.

Приступим‏ ‎к ‎расчету:

Исходные ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели ‎берем‏ ‎из‏ ‎РСБУ‏ ‎за ‎2019–2023‏ ‎года.

2. Период ‎прогнозирования‏ ‎— ‎период‏ ‎5‏ ‎лет ‎(2024‏ ‎— ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного ‎роста ‎выручки‏ ‎берем ‎из‏ ‎«Прогноза‏ ‎социально-экономического ‎развития ‎Российской‏ ‎Федерации ‎на‏ ‎2024 ‎год ‎и ‎на‏ ‎плановый‏ ‎период ‎2025‏ ‎и ‎2026‏ ‎г.» ‎— ‎3,0% ‎в ‎год.

4. Средний‏ ‎процент‏ ‎по ‎кредитам‏ ‎берем ‎из‏ ‎«Статистического ‎бюллетеня ‎Банка ‎России» ‎—‏ ‎7,8%‏ ‎в‏ ‎долларах ‎и‏ ‎15,38% ‎в‏ ‎рублях.


Приступим:

0. Компания ‎относится‏ ‎к‏ ‎отрасли ‎Oil/Gas‏ ‎(Integrated).

1. Рассчитываем ‎прогноз ‎выручки ‎по ‎консервативному‏ ‎сценарию ‎на‏ ‎2024–2029‏ ‎год.

1

2. Рассчитываем ‎долю ‎себестоимости‏ ‎в ‎выручке.

3. Рассчитываем‏ ‎долю ‎коммерческих  ‎расходов ‎в‏ ‎выручке.

4. Рассчитываем‏ ‎долю ‎управленческих‏ ‎расходов ‎в‏ ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю ‎дохода ‎от ‎участия‏ ‎в‏ ‎других ‎организациях‏ ‎в ‎выручке.

6. Рассчитываем‏ ‎долю ‎процентов ‎к ‎получению ‎в‏ ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎сальдо ‎прочие‏ ‎доходы/прочие ‎расходы‏ ‎в ‎выручке.

8. Прогнозируем‏ ‎EBIT,‏ ‎который ‎демонстрирует‏ ‎прибыль ‎до ‎уплаты ‎процентов ‎и‏ ‎налогов ‎в‏ ‎прогнозном‏ ‎периоде.

9. Прогнозируем ‎амортизацию ‎и‏ ‎капитальные ‎вложения.

10. Прогнозируем‏ ‎изменение ‎собственного ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели‏ ‎для ‎расчета‏ ‎модели ‎WACC.

Размер‏ ‎безрисковой ‎ставки ‎берем ‎равной ‎ставке‏ ‎Treasury‏ ‎Yield ‎30‏ ‎Years ‎—‏ ‎4,479%

На ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии‏ ‎за‏ ‎страновой ‎риск‏ ‎(Россия) ‎—‏ ‎6,58%

— Размер ‎премии‏ ‎за‏ ‎риск ‎вложения‏ ‎в ‎акции ‎— ‎4,97%

Размер ‎премии‏ ‎за ‎риск‏ ‎инвестирования‏ ‎в ‎компании ‎с‏ ‎низкой ‎капитализацией‏ ‎— ‎-0,37%

Размер ‎премии ‎за‏ ‎специфический‏ ‎риск ‎компании‏ ‎— ‎2,00%

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету»‏ ‎и ‎рассчитаем‏ ‎«бету» ‎с‏ ‎учетом ‎структуры ‎капитала ‎и ‎делаем‏ ‎расчет‏ ‎средневзвешенной‏ ‎стоимости ‎капитала:

12. Финальный‏ ‎расчет ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции‏ ‎Новатэка.

Попробуем‏ ‎предположить ‎возможные‏ ‎сценарии ‎отношения ‎темпа ‎роста ‎выручки‏ ‎и ‎ставки‏ ‎кредитования.‏ ‎Зеленым ‎цветом ‎выделена‏ ‎цена ‎близкая‏ ‎на ‎данный ‎момент ‎к‏ ‎рыночной.


*Это‏ ‎не ‎инвестиционные‏ ‎рекомендации ‎и‏ ‎не ‎является ‎предложением ‎по ‎покупке‏ ‎или‏ ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*

Читать: 5+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Аэрофлота методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг*


Исходные ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели ‎берем‏ ‎из‏ ‎РСБУ ‎за‏ ‎2019–2023 ‎года.

2. Период‏ ‎прогнозирования ‎— ‎период ‎5 ‎лет‏ ‎(2024‏ ‎— ‎2029).

3. Прогноз‏ ‎консервативного ‎роста‏ ‎выручки ‎берем ‎из ‎«Прогноза ‎социально-экономического‏ ‎развития‏ ‎Российской‏ ‎Федерации ‎на‏ ‎2024 ‎год‏ ‎и ‎на‏ ‎плановый‏ ‎период ‎2025‏ ‎и ‎2026 ‎г.» ‎— ‎3,0%‏ ‎в ‎год.

4. Средний‏ ‎процент‏ ‎по ‎кредитам ‎берем‏ ‎из ‎«Статистического‏ ‎бюллетеня ‎Банка ‎России» ‎—‏ ‎7,8%‏ ‎в ‎долларах‏ ‎и ‎15,38%‏ ‎в ‎рублях.


Приступим:

0. Компания ‎относится ‎к ‎отрасли‏ ‎Air‏ ‎Transport.

1. Рассчитываем ‎прогноз‏ ‎выручки ‎по‏ ‎консервативному ‎сценарию ‎на ‎2024–2029 ‎год.

1

2. Рассчитываем‏ ‎долю‏ ‎себестоимости‏ ‎в ‎выручке.

1

3. Рассчитываем‏ ‎долю ‎коммерческих‏  ‎расходов ‎в‏ ‎выручке.

4. Рассчитываем‏ ‎долю ‎управленческих‏ ‎расходов ‎в ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю ‎дохода‏ ‎от ‎участия‏ ‎в‏ ‎других ‎организациях ‎в‏ ‎выручке.

6. Рассчитываем ‎долю‏ ‎процентов ‎к ‎получению ‎в‏ ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю ‎сальдо‏ ‎прочие ‎доходы/прочие‏ ‎расходы ‎в ‎выручке.

8. Прогнозируем ‎EBIT, ‎который‏ ‎демонстрирует‏ ‎прибыль ‎до‏ ‎уплаты ‎процентов‏ ‎и ‎налогов ‎в ‎прогнозном ‎периоде.

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию‏ ‎и‏ ‎капитальные ‎вложения.

1

10. Прогнозируем‏ ‎изменение ‎собственного‏ ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим‏ ‎показатели‏ ‎для ‎расчета‏ ‎модели ‎WACC.

Размер ‎безрисковой ‎ставки ‎берем‏ ‎равной ‎ставке‏ ‎Treasury‏ ‎Yield ‎30 ‎Years‏ ‎— ‎4,378%

На‏ ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии‏ ‎за ‎страновой‏ ‎риск ‎(Россия)‏ ‎— ‎6,58%

— Размер ‎премии ‎за ‎риск‏ ‎вложения‏ ‎в ‎акции‏ ‎— ‎4,97%

Размер‏ ‎премии ‎за ‎риск ‎инвестирования ‎в‏ ‎компании‏ ‎с‏ ‎низкой ‎капитализацией‏ ‎— ‎1,70%

Размер‏ ‎премии ‎за‏ ‎специфический‏ ‎риск ‎компании‏ ‎— ‎2,00%

На ‎основании ‎данных ‎А.Damodaran‏ ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету»‏ ‎и ‎рассчитаем ‎«бету»‏ ‎с ‎учетом‏ ‎структуры ‎капитала ‎и ‎делаем‏ ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости‏ ‎капитала:

1

12. Финальный ‎расчет‏ ‎стоимости ‎1 ‎акции ‎Аэрофлота.

Без ‎комментария‏ ‎видно,‏ ‎что ‎компания‏ ‎Аэрофлот ‎выполняет‏ ‎социальную, ‎инфраструктурную ‎роль ‎в ‎жизни‏ ‎страны,‏ ‎но‏ ‎не ‎как‏ ‎роль ‎«денежной‏ ‎машинки».

Логично ‎и‏ ‎то,‏ ‎что ‎компания‏ ‎не ‎платит ‎дивиденды, ‎им ‎просто‏ ‎взяться ‎неоткуда.


*Это‏ ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и‏ ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по ‎покупке ‎или‏ ‎продаже‏ ‎финансовых ‎инструментов‏ ‎или ‎услуг*

Читать: 5+ мин
Р
logo
Рейтинг ААА by Сергеев Максим

Расчет стоимости акции Лукойл методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это ‎не‏ ‎инвестиционные ‎рекомендации ‎и ‎не ‎является‏ ‎предложением ‎по‏ ‎покупке‏ ‎или ‎продаже ‎финансовых‏ ‎инструментов ‎или‏ ‎услуг* ‎

Исходные ‎данные:

1. Финансовые ‎показатели‏ ‎берем‏ ‎из ‎РСБУ‏ ‎за ‎2019–2023‏ ‎года.

2. Период ‎прогнозирования ‎— ‎период ‎5‏ ‎лет‏ ‎(2024 ‎—‏ ‎2029).

3. Прогноз ‎консервативного‏ ‎роста ‎выручки ‎берем ‎из ‎«Прогноза‏ ‎социально-экономического‏ ‎развития‏ ‎Российской ‎Федерации‏ ‎на ‎2024‏ ‎год ‎и‏ ‎на‏ ‎плановый ‎период‏ ‎2025 ‎и ‎2026 ‎г.» ‎—‏ ‎3,0% ‎в‏ ‎год.

4. Средний‏ ‎процент ‎по ‎кредитам‏ ‎берем ‎из‏ ‎«Статистического ‎бюллетеня ‎Банка ‎России»‏ ‎—‏ ‎7,8% ‎в‏ ‎долларах.

5. Средний ‎процент‏ ‎по ‎кредитам ‎в ‎рублях ‎берем‏ ‎из‏ ‎МСФО ‎—‏ ‎8,58%. ‎Если‏ ‎ставка ‎по ‎кредиту ‎непосредственно ‎самого‏ ‎Лукойла‏ ‎отличается‏ ‎от ‎данной,‏ ‎то ‎можно‏ ‎использовать ‎какой-либо‏ ‎сценарий‏ ‎из ‎скриншота‏ ‎финального ‎расчета.


Приступим:

0. Компания ‎относится ‎к ‎отрасли‏ ‎Oil/Gas ‎(Integrated).

1. Рассчитываем‏ ‎прогноз‏ ‎выручки ‎по ‎консервативному‏ ‎сценарию ‎на‏ ‎2024–2029 ‎год.

2. Рассчитываем ‎долю ‎себестоимости‏ ‎в‏ ‎выручке.

3. Рассчитываем ‎долю‏ ‎коммерческих ‎расходов‏ ‎в ‎выручке.

4. Рассчитываем ‎долю ‎управленческих ‎расходов‏ ‎в‏ ‎выручке.

5. Рассчитываем ‎долю‏ ‎дохода ‎от‏ ‎участия ‎в ‎других ‎организациях ‎в‏ ‎выручке.‏ ‎У‏ ‎компании ‎за‏ ‎2019–2023 ‎год‏ ‎не ‎было дохода‏ ‎от‏ ‎участия ‎в‏ ‎других ‎организациях.

6. Рассчитываем ‎долю ‎процентов ‎к‏ ‎получению ‎в‏ ‎выручке.

7. Рассчитываем‏ ‎долю ‎сальдо ‎прочие‏ ‎доходы/прочие ‎расходы‏ ‎в ‎выручке.

8. Прогнозируем ‎EBIT, ‎который‏ ‎демонстрирует‏ ‎прибыль ‎до‏ ‎уплаты ‎процентов‏ ‎и ‎налогов ‎в ‎прогнозном ‎периоде.

9. Прогнозируем‏ ‎амортизацию‏ ‎и ‎капитальные‏ ‎вложения.

10. Прогнозируем ‎изменение‏ ‎собственного ‎оборотного ‎капитала.

11. Находим ‎показатели ‎для‏ ‎расчета‏ ‎модели‏ ‎WACC.

Размер ‎безрисковой‏ ‎ставки ‎берем‏ ‎равной ‎ставке‏ ‎Treasury‏ ‎Yield ‎30‏ ‎Years ‎— ‎4,378%

На ‎основании ‎данных‏ ‎А.Damodaran ‎определяем:

— Размер‏ ‎премии‏ ‎за ‎страновой ‎риск‏ ‎(Россия) ‎—‏ ‎6,58%

— Размер ‎премии ‎за ‎риск‏ ‎вложения‏ ‎в ‎акции‏ ‎— ‎4,97%

Размер‏ ‎премии ‎за ‎риск ‎инвестирования ‎в‏ ‎компании‏ ‎с ‎низкой‏ ‎капитализацией ‎—‏ ‎-0,37%

Размер ‎премии ‎за ‎специфический ‎риск‏ ‎компании‏ ‎—‏ ‎2,00%

На ‎основании‏ ‎данных ‎А.Damodaran‏ ‎определяем ‎бездолговую‏ ‎«бету»‏ ‎и ‎рассчитаем‏ ‎«бету» ‎с ‎учетом ‎структуры ‎капитала‏ ‎и ‎делаем‏ ‎расчет‏ ‎средневзвешенной ‎стоимости ‎капитала:

12. Финальный‏ ‎расчет ‎стоимости‏ ‎1 ‎акции ‎Лукойл.

Надбавка ‎к‏ ‎рынку‏ ‎— ‎+30%.

Попробуем‏ ‎предположить ‎возможные‏ ‎сценарии ‎отношения ‎темпа ‎роста ‎выручки‏ ‎и‏ ‎ставки ‎кредитования.‏ ‎Зеленым ‎цветом‏ ‎выделена ‎цена ‎близкая ‎на ‎данный‏ ‎момент‏ ‎к‏ ‎рыночной.


Подарить подписку

Будет создан код, который позволит адресату получить бесплатный для него доступ на определённый уровень подписки.

Оплата за этого пользователя будет списываться с вашей карты вплоть до отмены подписки. Код может быть показан на экране или отправлен по почте вместе с инструкцией.

Будет создан код, который позволит адресату получить сумму на баланс.

Разово будет списана указанная сумма и зачислена на баланс пользователя, воспользовавшегося данным промокодом.

Добавить карту
0/2048