Закупка в публичный портфель #акциина5000.

Добрый вечер, господа. Среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000.

Начнем, как обычно, с инфляции.

Инфляция в России за неделю выросла с 0,12% до 0,96%, сообщает Росстат.

Продовольственные товары в среднем с 29 сентября по 5 октября подорожали на 0,17%, непродовольственные на 0,13%, услуги на 5,14%.

Главный фактор: повышение тарифов ЖКХ, которое произошло 1 октября. Минэкономразвития оценило его влияние на общую инфляцию в 0,75 п. п.

С начала года цены выросли на 5,94%. Годовая инфляция выросла до 7,17%, по подсчетам Росстата и Минэкономразвития.

Это явно несколько больше чем закладывал ЦБ, тк почти 1% роста — это четверть годового плана по инфляции😁 Без учета этих данных инфляция все равно немного, но выше чем в предыдущие года.

Пробежимся по аукционам ОФЗ.

Сегодня Минфин размещал лишь один выпуск: мою семилетнюю любимку ОФЗ-26252. Спрос составил 134,4 млрд рублей, разместили 81 млрд по номиналу, получив 69,3 млрд рублей в бюджет. Доходность на отсечке 16,63%, цена 85,562% от номинала. Без премии к рынку, вчера на новости о размещении — бумагу и так укатали более чем на 10 б. п.

Из доступных 83,4 млн бумаг продали 81 млн. Выпуск практически выбран, но до выполнения годового плана еще далеко: 4,08 трлн из 6,46 трлн рублей, или 63%. А речь уже идет об увеличенном плане заимствований.

Обьясню почему 26252 моя любимка — потому что это та золотая середина, в которой мы имеем среднюю дюрацию и купон ненамного ниже чем в явно более опасной длине. При нормализации кривой и ситуации со ставкой — она плавно отыграет весь рост к погашению, без особых нервов, по пути насыпая приятные купоны.

Переходим к валюте.

Минфин объявил объем покупок валюты до 6 ноября: 279,4 млрд рублей, по 12,7 млрд в день. С учетом встречных продаж ЦБ на 0,6 млрд чистая покупка составит 12,1 млрд рублей ежедневно. Для сравнения, в августе было 1,9 млрд.

В октябре ждут 289,5 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов, при этом сентябрьскую оценку скорректировали вниз на 10 млрд.

Но здесь надо учитывать обе стороны. Государство увеличивает покупки валюты, а экспортеры постепенно получают выручку от более дорогой нефти. Деньги приходят с задержкой, поэтому текущие поступления еще не отражают сентябрьские цены в полной мере. Плюс впереди квартальная уплата НДД, под которую компаниям понадобятся рубли.

Само по себе увеличение покупок скорее играет против рубля, в диапазон + 2–3 рубля к среднемесячному курсу доллара, которые по факту — валюта уже отыграла, но итог всё равно будет зависеть от того, сколько валюты продадут экспортеры. Нефть по ценам под 100 долл/бар продавалась в сентябре и частично придет в продажу к ноябрю.

Поговорим о рынке акций.

Основное движение на рынке за прошедшую неделю, тем не менее, произошло именно за счет валютного рынка в первую очередь. Несмотря на достаточно ожидаемые данные по покупкам валюты, рынок оценил их как строго бычьи для валюты и уронил рубль по всем фронтам.

Этому не стоит особо удивляться. Как можно видеть по тем же ОФЗ, даже сегодняшняя инфляция, в которую вошла индексация тарифов, известная с начала года, все равно удивила рынок.😆

Рынок достаточно часто бывает близоруким. Поэтому стоит делать то, о чем я писал все предыдущие недели: покупать валюту и валютные инструменты, когда они дешевеют. В долгосроке, в РФ — не ошибетесь😁 Как видите, Сургутнефтегаз-преф, который мы покупали по 40 рублей и ниже, сейчас уже немного подорожал и покупать его не так приятно.

Также мы увидели очередное обострение на Ближнем Востоке. Цены реальных поставок нефти оказались примерно на 20–50% выше биржевых котировок. Этот разрыв еще будет сокращаться. Пока решительных действий в сторону урегулирования нет, я думаю, что и наш бюджет, и нефтянка в целом будут чувствовать себя неплохо.

Ряд нефтепереработчиков, которые сейчас неплохо зарабатывают, показали отличный результат на этой неделе. К сожалению, формат канала не подразумевает очень оперативных покупок и продаж в публичном портфеле. Поэтому сегодняшние восхитительные цены по Газпром нефти, которые мы видели до 16:00, я не успел в нем зафиксировать.

Но подписчики проекта «Для продвинутых инвесторов» все прекрасно знали заранее и, думаю, не особенно удивились. Или удивились, но немного: сегодняшний максимум оказался ровно тем таргетом, о котором я написал в посте про нефтепереработчиков.

Из нефтепереработчиков — нормальный апсайд наверное остался только в ЛУКОЙЛе, но конечно всё время хочется подешевле😁

В целом картина достаточно интересная. С одной стороны, рост валюты, который подтолкнул валютные инструменты. С другой, ожидания ее ослабления в достаточно краткосрочной перспективе. При этом доходности облигаций продолжают расти вразрез с рынком акций.

Долго это продолжаться не может. Поэтому либо рынок акций пойдет вслед за ОФЗ, либо ОФЗ пойдут вслед за акциями. Продолжение такого расхождения возможно, но без резкой девальвации, на мой взгляд, крайне маловероятно. Поэтому я бы был осторожен сейчас с акциями и не впадал в эйфорию, а вот ОФЗ, конечно же с учетом валютного хеджа — думаю не грех подобрать, если есть деньги.

К закупке.

Исходя из моего видения, я немного подрезал Газпром нефть по 580 рублей, чтобы зафиксировать высокие доходности в облигациях, как в валюте, так и в рублях. Если после дивотсечки цены опять вернутся к интересным уровням, подумаю над восстановлением позиции.

Первая сделка: продажа 20 лотов Газпром нефти (SIBN).

Вторая сделка: покупка одной облигации Полюс ПБО-11.

Сейчас выпуск дает почти 8% доходности в юанях на шесть лет, что лично для меня выглядит крайне привлекательно при таком уровне надежности.

Третья сделка: покупка 5 облигаций ОФЗ-26247.

Одна из наиболее высоких купонных доходностей в моменте. В текущей цене еще не полностью лежит ноябрьский купон, поэтому сейчас покупать этот выпуск немного логичнее, чем 26254 с аналогичной доходностью, но купоном через 2 недели.

Несмотря на сегодняшнюю реакцию на недельные данные по инфляции, я не считаю их каким-либо особенным негативом для облигаций. Да, ЦБ может сделать ещё один холд, но это мало что изменит — траекторию это не поменяет точно. А вот что может сделать — так это остудить горячие (а точнее жадные) головы или хотя бы добавит аргументов тем, кто задает в правительстве абсолютно логичный вопрос: как индексация тарифов естественных монополий соотносится с таргетом по инфляции? (Мы же верим что там есть хотя бы один такой человек?😁)

На этом все. Надеюсь, вам было полезно. Хорошего вам вечера!