Сравнительная оценка Мать и дитя (MDMG)

🏥 MD Medical Group (MDMG): Сравнительный анализ с зарубежными аналогами

Упрощённая оценка по мультипликаторам

🎯 Специализация:

Родовспоможение: 52% выручки (17.2 млрд ₽)

Онкология/Кардиология: 23% выручки

Педиатрия: 18% выручки.

🌐 География пациентов:

Москва/МО: 64%

Регионы РФ: 29%

СНГ: 7%.

🔍 Операционные метрики:

Средний чек за роды: 285,000 ₽

Загрузка коек: 78%

ROE: 25,7% (2024).

Рост выручки

2019: ███ (12.1 млрд)

2024: ███████ (33.1 млрд)

📊 Ключевые метрики MDMG:

P/E: 7,3x

EV/EBITDA: 6,2x

EBITDA-маржа: 32,2% (10.7 млрд ₽)

Выручка от родовспоможения: 52% (17.2 млрд ₽)

Койки: 672 (Москва: 49,7%, Регионы: 27,6%, Лапино: 22,7%).

🌍 Аналоги в Emerging Markets:

Компания Страна P/E EV/EBITDA Специализация

Apollo Cradle Индия 68,8×24×100% родовспоможение

Rainbow Children’s Индия 58,5×29.4×47.5% родовспоможение

Cloudnine Индия N/A 18×87% родовспоможение

Bangkok Dusit Таиланд 21×13.8×40% медтуризм

Siloam Индонезия 9,8×12.9×24% родовспоможение

📌 Операционное превосходство:

EBITDA-маржа MDMG (32.2%) выше аналогов (Apollo: 24%, Bangkok Dusit: 21%)

ROE 25,7% vs 15-18% у конкурентов

Стратегия роста:

Расширение через поглощения (8 новых клиник к 2026, включая ГК «Эксперт»)

Рост среднего чека на 7-9% годовых

Денежный поток:

Чистая денежная позиция: 6.05 млрд

Сравнение P/E

MDMG: ███████ (7.3x)

Apollo: █████████████████████ (68.8x)

B.Dusit █████████████████ (21x)

Siloam: ████████ (9.8x)

Обзор может свидетельствовать критическую недооценку MDMG по всем ключевым метрикам. Даже если брать в Юго-восточную Азию, разница, в 2 раза. Т.е. даже если вычесть 20% или 30% дисконта за «страну», то остается 30%-20% недооценки (если плясать от только сравнительного анализа). При этом MDMG демонстрирует превосходные операционные показатели с EBITDA маржой 32,2% против 23,4% в среднем у рассмотренных компаний (кроме частных, которые не торгуются на бирже).

Ключевые факторы инвестиционной привлекательности включают лидирующую позицию в высокомаржинальном сегменте родовспоможения (52% доходов), сильную денежную позицию 6.05 млрд рублей (которая была вероятно использована в поглощении) и исключительную рентабельность. Географическая концентрация в России и связанные геополитические риски объясняют часть дисконта, но не оправдывают столь значительное занижение стоимости.

Данный анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвесторы должны проводить собственные исследования и учитывать свой риск-профиль перед принятием инвестиционных решений.