Озонфарм OZPH — Долгий Биосимиляр фундаментальная оценка стоимости акции

Политический патронаж — в открытых источниках в акционерах не нашел ничего явного. Главная связь — это выручка от госзаказов. Компания активно работает в B2G‑сегменте (госзакупки 20–30% выручки) и прямо выигрывает от госстратегии импортозамещения и роста доли российских препаратов, что создаёт институциональную поддержку отрасли.

Есть ли там тот, кто надо — явным образом непонятно. В B2G, на мой взгляд, настолько много зарабатывать без правильных знакомств нельзя

Слишком долгосрочный актив

ОЗОН Фармацевтика инвестирует 0.5-0.7 млрд руб ежегодно в R& D, причём 70-80% этих расходов относятся к долгосрочным проектам (Мабскейл биосимиляры, Озон Медика), которые генерируют выручку в 2027-2030+ годах. Это обычная практика в фарме и очень часто, выстреливает лишь доля R& D, но выстреливает сильно. Импортозамещение здесь добавляет уверенности.

Цель с Мабскейлом — уйти только от дженериков, где маржа не такая высокая по сравнению с биосимиляры.

Справка: ● Дженерик: Копирование простой химической структуры. Примеры: Копии антибиотиков, обезболивающих, статинов. ● Биосимиляр: Воспроизведение сложной, «живой» белковой структуры, что сложнее, чем производство оригинала, и требует доказательства «почти идентичности», а не абсолютной копии. Примеры: Биосимиляры инсулина, эритропоэтина, моноклональных антител. ● Биосимиляры в разработке: 25+ препаратов ● На финальных стадиях: 8 препаратов (клинические испытания или регистрация) ● Фокусные терапевтические области: Онкология (высокомаржинальна), аутоиммунные болезни ● Онкология в основном портфеле: 30 препаратов (+4 в 2025)

К 2030 году, если повезет, 7%-12% выручки будет не от дженериков. EBITDA маржа на дженериказ в районе 30%-45%, на биосимилярах до 60%.

Главная особенность, что начало сильного роста (Мабскейл) ожидается через год-полтора. Учитывая, что рынок у нас живет горизонтом 1-2 месяца, в акции отражение это найдет еще очень не скоро.

Дивдоходность маленькая ~2%, т.е если покупать и верить, то считать компанию надо компанией роста и сидеть на акциях прям долго.

Риски 30% выручки от B2G на месте. Удорожанеи валюты тоже будет иметь эффект на маржинальность. Риском для компании может быть и черный лебедь в виже революционного варианта решения борьбы с раком, что вполне возможно.

Расчетная справедливая стоимость по моей личной академической оценке (не для инвестирования, а обучения) 60 руб на акцию, апсайд от сегодняшни цен 51 руб =17%.

Итого

Это не ракета с непредсказуемой траекторией. Это фундаментально здоровая компания на дне цены, которая выйдет из дженериковой ямы через пару лет.

Для долгосрочного, не боящегося волатильности и готовящегося к 3–5-летнему горизонту — интересный кейс. Фундамент там есть, рост там зашит, цена разумная.

Для спекулянта на крипто-скоростях — не та акция. Взлёт произойдёт, но не завтра.

Все выше для академических упражнений и образования.

** Данная информация не является инвестиционной рекомендацией, и все финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям или ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является исключительно Вашей задачей и ответственностью.

Автор не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения **

*Данный документ не является инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является личной инвестиционной рекомендацией*