Взрыв на макаронной фабрике

*Все нижеперечисленное не является финансовыми рекомендациями.

Итак, с начала апреля в мировом информационном поле произошло немало, но ключевым событием стала (и остается) история с введением 2го-апреля Трампом Заградительных пошлин против всего мира.

Напомним, как развивались события:

1) Трамп выступает в Rose Garden, показывает красочную табличку и объявляет о введении универсального тарифа на импорт всех стран в размере 10%, а также о введении отдельных пошлин (некоторые достигали 40-50%) в отношении целого ряда стран.

Отдельный «прикол» — это математика, которая легла в основу расчета этих самых пошлин.

А именно: ответственные люди в администрации президента поделили торговый дефицит каждой страны на объём её экспорта в США и обозвали это «пошлиной» (несправедливой, разумеется), вводя в ответ свою, правильную — «ответную» пошлину в размере половины рассчитаной.

По ходу дела считали импорт/экспорт исключительно физических «товаров» и забыли про размер экспорта услуг со стороны самих США в эти страны, но такие мелочи меркнут по сравнению с подходом как таковым.

2) Далее случился закономерный шок, за которым последовал целый ряд публикаций в СМИ, выступлений политиков, рынок акций США (и не только США) сходил в штопор, выровнялся-подрос, опять загрустил, но что самое важное — рынок государственных облигаций США взял да и показал существенный рост доходности.

Здесь маленькое пояснение:

Судьба рынка акций Трампа и его сторонников волнует мало — за счет положения, которое дает им возможности инсайдерской торговли (а в их кругу её никто не чурается: одна Пелоси с мужем чего только стоят), они спокойно заработают на обоих «концах» — как на падении, так и на росте. Они там кстати вполне спокойно об этом говорят.

Это, что касается вопроса персональной финансовой вовлеченности команды Трампа в положение дел.

А вот что действительно беспокоит Трампа и его «группировку» в части «мандата на власть», так это цена 10 летних государственных облигаций (10y treasuries).

Чем ниже цена облигаций — тем выше доходность (то есть величина процентов, под которые их согласны купить кредиторы), равно и как наоборот.

Доходность одной облигации номиналом в 1000 долларов с погашением через год и годовым купоном в 10 процентов, продающейся за 1000 долларов, составляет 10 процентов. Если ее цена упадет до 900 долларов, доходность будет составлять уже 20 процентов.

США жизненно необходимо снижать стоимость обслуживания своего циклопического долга по государственным облигациям, т. к. это бремя уже начинает угрожать бюджету в части распределения денег на социалку или военные расходы. А для этого необходимо, чтобы кредиторы были готовы покупать treasuries по более высокой цене и соглашаясь на меньшую доходность от покупки.

Лихой «наскок» Трампа с занесенной над головой тарифной табличкой вполне ложится в нарратив о том, что ради снижения доходностей treasuries ему простительны любые выкидоны — все испугаются, не тарифов, так непредсказуемости Трампа и понесут свои деньги в самые «безопасные» активы, которыми уже десятки лет выступают те самые treasuries…спрос на них вырастет, следовательно и цена будет расти — доходность падать, а Трамповская администрация сможет в разы дешевле занимать у всего мира деньги на свои хотелки.

Если этот вопрос не разрулить вышеописанным путем, то придется действовать как-то иначе. Какие варианты? А вот они:

А) Дефолт.

Другими словами: «простить всем, кому мы должны». Ответ на вопрос, почему такой подход категорически неприемлем для страны, благосостояние поколений населения которой прямым образом опирается на раз за разом дефицитный госбюджет и закрытие дефицита займами со стороны всего мира через гособлигации, — лежит ну прямо на поверхности.

B) Хитрить по-мелкому.

Например, можно «подпечатывать больше» и обесценивать свою валюту: тогда те, кто вам занял десять лет назад, на выходе получат вместо своих вложений фантики и никакие набежавшие проценты доходности не помогут.

Тут, кстати, и нашим соотечественниками, верящим в преимущество облигаций над акциями (про «свидетелей депозита» вообще молчу), стоило бы призадуматься, а так ли хороши отечественные офзшки на 10 лет вперед, даже с 15% годовых, но это лучше делать не на пустой желудок, т. к. легко можно заработать себе язву.

С) Хитрить по-крупному, вот прямо «схематозить».

Это уже что-то из серии «жечь мебель, чтобы согреться». Вот прямо сейчас люди из администрации Трампа обсуждают «темку» под говорящим названием «Mar a lago accord», суть которой заключается в том, чтобы принудительно конвертировать все краткосрочные гособлигации (то есть те, что на 2, 5, 10 лет) в долгосрочные (это значит лет 30, не меньше), а вдобавок еще и купоны по ним отменить.

Ну то есть вы вообще представьте себе эту хуцпу с позиции кредитора: еще вчера вы, допустим, имели на руках солидный портфель американских гособлигаций (мерило ценности и официально самый БЕЗРИСКОВЫЙ актив) с погашением через 5 лет и процентами в районе 4,5 годовых, а уже сегодня узнаете, что погасится портфель лет через 30, а купоны все это время никто выплачивать не собирается), в конце что-то с этого заработаете. Может быть. Если американцы опять не передумают.

Все эти варианты — это совсем не то, чего хотелось бы американской экономике, которая, повторюсь, десятилетия за десятилетиями работает на принципе: хотим иметь на 100, своих вложим 50, остальное — возьмем в долг.

Поэтому, самый «нежный» выход из ситуации с дорожающим в плане обслуживания госдолгом — это погашать старые облигации, продававшиеся большой процент, за счет денег с продажи новых облигаций под процент значительно меньший. А значит, можно и немножко побузить, встряхнув и припугнув рынки, чтобы инвесторы захотели вытащить свои деньги из падающих акций и отнести их в «самые безопасные на свете» американские облигации.

Но что-то пошло не по плану…

3) Начиналось все хорошо: планета стояла на ушах, доходности падали…

Потом цена на treasuries начала валиться, а доходность соответственно расти, т. к. на третий день инвесторы пришли в себя, крепко задумались о судьбе экономики США при перспективе прямо ПОЛНОМАСШТАБНЕЙШЕЙ ТАРИФНОЙ ВОЙНЫ всех со всеми и Америки против всех (а именно так Трамп и стартовал 2го апреля) и пришли к выводу, что treasuries — отныне не «безопасная гавань» («safe heaven»).

Последовавшие распродажи treasuries и стали той причиной, по которой Трамп был вынужден жать на стоп-кран, объявлять 90-дневный мораторий на вводимые тарифы, объявлять исключения на китайскую микроэлектронику и срочно стряпать на фоне всего этого бардака медийную победу.

Рецепт «победы» заключается в том, чтобы накидать Кидаю дополнительных тарифов (сколько там уже — 125? 140? 200? — я сбился со счета), заявить о том, что «сейчас небольшой перерывчик, но все будет» и пригласить всех «обиженных» заявленными 2го апреля тарифами заключить сделку с США взамен на ослабление введенных против них пошлин.

В настоящий момент мы здесь.

В описании текущего «расклада карт на столе» не хватает нескольких завершающих штрихов, а именно:

X.1 Лихой наскок Трампа встречается с непривычно высоким сопротивлением со стороны даже привычных «союзников».

Европа, уже имеющая опыт «пересиживания» Трамповской администрации при прошлом его приходе к власти, огрызается обещаниями встречных тарифов и скорее всего будет их вводить, как она ввела их уже на прошлые, отдельные 25% тарифы на сталь и алюминий.

«Зависимые» от США Япония, Израиль, Южная Корея и прочие, конечно, отправят переговорщиков, прогнутся и предоставят Трампу медийную картинку «целования его задницы» (привыкайте — в 2025 это уже норма для международного внешнеполитического политеса), как тому так хочется. На практике же они будут кто как сможет тихо саботировать ВЕЛИКИЙ ПЛАН Трампа по восстановлению американского промышленного величия (счета по которому Трамп великодушно отправляет за столики всех, кто хочет продолжать вести бизнес с Америкой) и, естественно, снижать свои вложения в treasuries.

X.2 Китай собирается «пободаться».

Даже строго прозападническим китайским политиками с детьми на обучении в Лиге плюща, ясно, что текущий американский политический курс — это прямая угроза фундаменту их благополучия: их стране со всеми их «кормушками» и «темками». Угроза, которая приходит в движение и начинает набирать обороты.

Они вполне догадываются, что в этот раз привычная китайская максима про «пересидеть у реки, пока по ней не проплывет тело противника» может и не сработать.

Поэтому Китай вводит ответные пошлины, останавливает экспорт редкоземельных металлов в США и готовится продолжать конфронтацию.

Си Цзиньпинь поехал с визитами по Азии и наводит торговые мосты со странами, с которыми у Китая обычно довольно прохладные взаимоотношения: с Японией, Южной Кореей, Вьетнамом.

Х.3 «Зависшие темы».

Из очевидных их две — это Иран и Украина, причем, если первая — это такая тема, «впрячься» в которую администрация Трампа прямо «очень» нацелена, то вторую этой самой администрации, как вы уже успели заметить по новостному фону, хочется поскорее с себя «скинуть».

Продолжать свое прямое участие в полноценном горячем конфликте и вступать в еще один такой же на стороне Израиля США не будут, а после заявления о том, что США готовы «сфокусироваться на чем-то другом» (вместо Украины), по законам жанра скоро мы должны услышать заявления и со стороны Европы, которые помогут понять, готовы ли в таких условиях «масики» из EU продолжать «закрывать все потребности» своих щирив друзив.

Так вот, все эти события последних дней только подкрепляют мои тезисы о возвращении в мир меркантилизма, неприкрытой борьбы всех со всеми на экономических и прямых, территориальных фронтах.

Собственно, все участники уже на низких стартах:

• Китай заявляет о начале активного стимулирования и накачки внутреннего спроса деньгами;
• Трамп обещает выплаты аграриям и промышленникам, требует от ФРС снижать ставку;
• Германия, как локомотив экономики Европы, отменяет «долговой тормоз», а Европа в целом заявляет о программе полномосштабного стимулирования европейского ВПК и перевооружения.

Всем остальным придется как в крылатом выражении: выбирать свою сторону или ждать, пока выберут за них (To choose or to be chosen).

Ну а что касается нас… Так мы уже живем в этом сценарии, друзья. И продолжим в нем жить еще какое-то, субъективно очень долгое время.

Мир содрогается и сдвигается на тропу, где он может закончиться как в старом произведении: не обязательно взрывом, но всхлипом (Not with a bang but a whimper). И так уже было: много раз старый мир заканчивался и начинался новый.

Ну и напоследок, для размышлений прикреплю график цен на золото (XAUUSD), которое, как поговаривают, веками остается мерилом ценности и лучшей ставкой на то, что все пойдет не по плану. Выводы — самостоятельно.

На этом на сегодня все.