Закупка в публичный портфель #акциина5000
Добрый вечер господа.
Среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000.
Начнем, как обычно, с инфляции.
Недельная — 0,15% против 0,2% неделей ранее. Трек хороший. Бензин и отдых на Черном море опять все подпортили. Хотя с Черным морем вопросики — потому что насколько я знаю уже много скидок, тк народа не особо много. Тут вопросы к выборке.
Инфляционные ожидания в июне упали с 13% до 12,4%, наблюдаемая инфляция — с 15,1% до 14,2%. Даже у наших любиммых домохозяйств без сбережений ожидания сдвинулись с 14,1% до 13,6%😁, у тех, кто со сбережениями — с 11,8% до 11%, район минимумов 2025 года.
По плодоовощам, как я вам и писал в прошлую среду:
«Банк России склонен не придавать существенного значения колебаниям цен по этой категории, ее вкладу в общую картину инфляции.»
Поэтому смотреть надо на очищенную инфляцию — все эти инфляционные и дефляционные огурцы, это просто шум. Не надо ни радоваться дефляции из-за них, ни огорчаться резко выросшей инфляции.
Деловой климат опять просел: индикатор с 1,7 до 1,1. Ценовые ожидания компаний продолжают снижаться — по экономике в целом 3,4% → 3%, в рознице 6% → 5,6%, в обработке 2,9% → 2,1%.
Ну и самое главное:
РОССТАТ ПОДТВЕРДИЛ ПРЕДВАРИТЕЛЬНУЮ ОЦЕНКУ СНИЖЕНИЯ ВВП РФ В I КВАРТАЛЕ НА 0,2%
Говорить об отсутствии переохлаждения с надменным лицом Заботкину будет капельку сложнее. Инфляция близка к таргету, при этом консенсус ровно тот же, что и у вашего покорного слуги второй год: −50 б. п. в июне. Надо понимать, что в текущей ситуации — это не смягчение, это поддержание жёстких ДКУ с запасом на осень.
Пробежимся по аукционам ОФЗ.
На первом аукционе Минфин разместил 7-летний ОФЗ-26252 на 98 млрд по номиналу (90 млрд в деньгах) при спросе в 124 млрд. Доходность отсечки 14,86%, премия к рынку 2 пункта. Семилетка зашла неплохо, спрос уверенный, Минфин особо по цене не давил. Хороший аукцион.
На втором предлагалась наша любимка 15-летний ОФЗ-26254 — и тут традиционно картина поскромнее. При спросе в 54 млрд продали всего 22 млрд по номиналу (20 млрд в деньгах), доходность YTM 14,94%, премии к рынку ноль. Длину брать все так же не рвутся — радует лишь то, что на вторичку додавили цену до уровня, когда вместо премии на первичке получили кукиш😁.
Ключевой вопрос для дальнейшего движения длинных ОФЗ — ожидания по траектории ставки в июле и дефицит бюджета. Частично июльский сигнал можно будет считать из риторики ЦБ. Рынок сейчас разделился между −25 и −50 б. п.: в первом случае длина может вернуться на годовые хаи, во втором — скорее никуда не сдвинемся.
В длине зашита неопределённость и по осени, и по СВО, и по дефициту бюджета, который напугал многих. Учитывая позицию Минфина с желанием набивать длину как можно активнее — если дефицит окажется существенно выше ожиданий, премия в доходности может остаться вплоть до нормализации бюджета.
С другой стороны — если вы держите длину не ради спекуляций, а ради регулярного купона в 14% на докупки, в этом нет ничего плохого.
Переходим к рынку акций.
Как вы могли заметить — вчера на рынке и особенно в нефтянке были очень сильные распродажи. Здесь не надо строить иллюзий — это было совпадение обычных продаж расписочников вместе с продажами физиков, которые обычно откупали. Если встретите особо одарённого, который расскажет что это всё рыночные движения — покажите ему график великого «нефтяника» Х5, который падал как вчера, так и сегодня строго по расписанию. Это уже настолько забавно и очевидно, что я на спекулятивном счёте до появления продавца на утренней сессии продаю позицию в ноль и открываю шорт, закрываю на первом развороте, когда продавец уходит. Если не лень — можно повторить на сливе в 15 часов и перед закрытием основной сессии.😁
Ладно, шуточки шуточками, надо поговорить о более серьёзных вещах. Первое, о чём нам говорит нормализация в Ормузе — это не то, что надо бежать продавать нефтянку, а что нефтегазовая часть доходов бюджета будет плавно сдуваться. И я объективно не вижу другой альтернативы для его закрытия, кроме девальвации. Это последнее средство из умеренно-негативных, которое, возможно, не хотели применять до последнего, но в зависимости от дефицита бюджета и продолжения СВО — придётся применить либо ближе к концу года, либо к началу следующего.
Как вы понимаете — для ОФЗ и тем более для длины, это тоже не сулит ничего хорошего. При этом, из-за снижения доходностей ближайшего конца — падать тоже особо некуда. Но логика подсказывает — пришло время набора валютных инструментов, причём желательно не государственных и квазигосударственных, для частичного купирования риска. Юаневые ОФЗ и юаневый РЖД подходят не особо. А вот юаневый Полюс, который выходит сейчас с неплохим купоном — вполне. Присмотритесь кому надо. Тем не менее, думаю, время для набора позиции в пару месяцев ещё есть — нефтегазовая выручка хорошая и лаг её прихода значителен.
Покупать с закупки валютные инструменты не выходит просто из порядка сумм. Но в ближайшие два месяца на счёт придёт дивидендами и купонами порядка 3,5% от портфеля — использую их для набора валютной позиции.
Портфель третий месяц не растёт, но, как вы могли заметить, и не особо падает — относительно широкого рынка так точно. Это животворящая сила ОФЗ, которые тоже нифига не растут, но хотя бы не особо падают, и сбалансированного портфеля, где одна часть вытягивает другую. Как Полюс и Норникель вытягивают нефтянку эти пару дней.
Есть скромная надежда, что поток дивидендов, который начнётся буквально через пару недель, поддержит рынок — у уже очевидно уставших физиков появится кэш. При этом объёмы слива расписочниками явно уменьшились, просто даже этого объёма уже не на что покупать.
К закупке.
Первой покупкой будет снова 1 лот Корпоративный центр Х5 (Х5).
Продолжаю набирать позицию в ритейле. Приятно, когда после объявления дивиденда акция торгуется почти по той же цене, что и до него.😁 И да, для тех кто думает, что Х5 намного дороже Магнита или Ленты, поэтому ей после отсечки ещё падать и падать — те, кто подписан на Спонср, знают, что по мультипликаторам порядок цифр очень близок. Просто в Магните эффективные собственники убили маржу и набрали долга и как следствие получили финрасходов столько, что даже после того невероятного падения, которое показал Магнит (худшая акция этих двух лет вместе с Диасофтом — салам Мозговику) — он по мультипликаторам остался там же, где и остальной ритейл. Просто за счёт загубленного бизнеса.
Второй покупкой будет 3 лота Роснефти (ROSN)
Просто потому, что не откупать обратно в долгосрочный портфель по 330 рублей — это преступление. Сейчас у компании всё намного понятнее и точно не хуже, чем было когда она стоила 450 и даже 500. А это было всего пару месяцев назад, вы помните? Что произошло? Просто горизонт инвестирования у людей сузился с очень короткого — до пары дней. С тем копеечным дивидендом за прошлый год Роснефть никому не нужна. Мы ведь не будем обсуждать всерьёз, когда уже было известно какой дивиденд будет летом?😁 Я об этом даже специально пару раз предупреждал, что бы все прочитали.😆 Но давайте подождём конца лета и отчёта за первое полугодие.
Третьей покупкой будет 4 лота Газпром нефти (SIBN)
Зачем — объяснял вчера.
Четвёртая покупка на сдачу — 1 лот ММК (MAGN)
Для тех, кому не хочется покупать акции или доля и так большая — брал бы ОФЗ 26254, которую размещали сегодня: в ней наибольший дисконт. И валютные бонды — про них уже всё сказал. На горизонте одного года там явное положительное матожидание, и, пожалуй, это самая правильная и безопасная инвестиция сегодня, если хотите уйти в риск-офф.
На этом всё, хорошего вам вечера.✋