Комментарий по нефтянке из публичного портфеля.
Ну что господа, на рынке очередные кровь, кишки и дальше по смыслу.
«Дальше по смыслу» кого-то сегодня действительно «того"😁, судя по котировкам вообще всего рынка. Но надеюсь, что не вас😂
Маржин-коллы в нефтянке сегодня были пойманы многими.
На рынке паника, а в нефтянке вообще — капитуляция. Роснефть по 340р, Татнефть по 500, Газпром нефть по 475.
Обоснованно ли это чем то или паника излишня? (Хотя постановка вопроса, конечно странная, так как паника — она всегда излишня😆)
Нас интересуют в основном компании из портфеля — а именно Роснефть, Газпром нефть и ЛУКОЙЛ.
Про ЛУКОЙЛ я сразу скажу, что модель у меня есть, она как и у всех очень сырая, но пока глядя на нее — у меня не возникает особого желания покупать ЛУК даже по 4500р, которые я раньше обозначал. Хочется увидеть свежий отчет и все пересчитать сначала.
Больше всего сегодня пострадала Татнефть, при том, что прилет по её НПЗ был не сегодня и с утра даже давали выйти с потерей меньше процента. Если те люди, которые сегодня её льют — не инсайдеры о повреждении гидрокрекинга, то кроме обозначения дебилы я их ничем не награжу😁
У компании не поменялось примерно ничего, по моим расчетам апсайд в дивидендах, даже с учетом Ормуза ушел на 3-4%, а только сегодня акции показали -7%. Ну, подождем августа😂
Начнем с Газпром нефти, как ньюс мейкера.
Смотрите, я пересобрал модели, с учетом последних обновлений банковских прогнозов, которые, сюрприз!, стали близки к той кривой УРАЛС, которую я вам привел в обзоре Роснефти в среду. Очень многие переобулись в воздухе, вплоть до -10долл/барр, к концу года. Но давайте поймем — даже при таком хреновом раскладе, если это окажется реальностью — сегодняшний пролив в нефтянке это справедливая эвакуация или шанс?
Дам основные цифры по Газпром нефти. С учетом средней цены на УРАЛС во втором полугодии из консенсуса в 64$, рубля снижающегося лишь как прокси от цен на нефть до 82р/долл во втором полугодии и снижающейся маржинальности переработчиков дизеля до неплохих, но гораздо более низких, чем сейчас 24-25долл/барр., у меня выходит дивиденд по итогам этого года, который ГПН честно заработает и сможет выплатить из свободного денежного потока, порядка 58-62 рублей.
При сегодняшних 475 — это 12-13% гарантированной дивидендной доходности.
Но как мы знаем — пэйаут за последние годы часто был 75% и я в базе жду, что Газпрому и в этом году деньги будут не лишними. Поэтому, даже при ОЧЕНЬ консервативном сценарии — я жду 16% дивдоходности от текущей цены.
Как повлиял удар по московскому НПЗ?
Учитывая, что прилет был по АВТ — в 0.4 руб.от дивиденда.
Почему это не так важно и сколько надо списывать, если прилетит в Москве по гидрокрекингу — вы знаете где читать😆
Теперь Роснефть.
Даже с учетом ужесточения модели — ситуация с Роснефтью по 340 не особо изменилась в плане дивдоходности. Модель при УРАЛС 64$ и рубле 82 даёт прибыль в диапазоне 700-850 млрд, в зависимости от того, насколько удастся удержать ESPO-премию и что реально происходит с затратами. Дивиденд по базе — около 32-34 рублей, доходность при 340 примерно те же 9,5-10%. Не блестяще, но при снижении ставки это будет переоцениваться.
То есть по факту — рынок просто привел Роснефть и ГПН к той же доходностит, с учетом Ормуза, что и неделю назад — 16% в ГПН и 9-10% в Роснефти.
Правда здесь есть важная деталь — если доходность при закрытом Ормузе была теоретической, то на факте — текущие цифры это очень консервативный но реалистичный сценарий.
То есть это база, для изменения которой либо цена должна уйти к фантазеру из прошлого поста, либо все НПЗ в европейской части РФ должны стать.
Даже санкции Трампа на нефтянку, которых сегодня напугались — для переработчиков не особо важны.
Ответ на вопрос почему?
а так же на вопрос нахрена я сегодня покупал Татнефть?
сколько реально заложить минус в дивиденд от ТАНЕКО, при любом развитии событий?
и подробные модели с пояснениями по всем 5 нефтепереработчикам
— на проекте для тех кому это надо, «для продвинутых инвесторов»: