Как глупость правительства погрузила страну в нищету. Долларизация экономики. Сложные решения.

Недавно ‎в‏ ‎Аргентине ‎на ‎президентских ‎выборах ‎победил‏ ‎инопланетянин ‎(зачеркнуто)‏ ‎либертарианец,‏ ‎который ‎взбудоражил ‎весь‏ ‎мир ‎своими‏ ‎заявлениями ‎о ‎том, ‎что‏ ‎планирует‏ ‎нивелировать ‎роль‏ ‎государства ‎в‏ ‎экономике, ‎уничтожить ‎Центральный ‎банк ‎и‏ ‎отказаться‏ ‎от ‎песо,‏ ‎переведя ‎страну‏ ‎полностью ‎на ‎доллар. ‎На ‎самом‏ ‎деле‏ ‎крайне‏ ‎интересная ‎история,‏ ‎которая ‎случается‏ ‎не ‎так‏ ‎часто‏ ‎в ‎жизни.‏ ‎Хотя, ‎если ‎честно, ‎я ‎уже‏ ‎устал ‎от‏ ‎исторических‏ ‎событий ‎на ‎своем‏ ‎веку. ‎Развал‏ ‎СССР, ‎дефолт, ‎2014 ‎год,‏ ‎2020‏ ‎год, ‎2022‏ ‎год, ‎теперь‏ ‎Аргентина… ‎и ‎самое ‎грустное, ‎что‏ ‎глобально‏ ‎все ‎только‏ ‎начинается, ‎и‏ ‎нам ‎еще ‎предстоит ‎пережить ‎ряд‏ ‎исторических‏ ‎событий.‏ ‎Но ‎сейчас‏ ‎не ‎об‏ ‎этом. ‎

Аргентина‏ ‎представляет‏ ‎собой ‎яркий‏ ‎пример ‎того, ‎о ‎чем ‎я‏ ‎писал ‎в‏ ‎предыдущих‏ ‎статьях, ‎говоря ‎о‏ ‎США ‎или‏ ‎России. ‎Когда ‎монетарная ‎политика‏ ‎перестает‏ ‎работать ‎и‏ ‎дальнейшее ‎использование‏ ‎монетарных ‎способов ‎борьбы ‎с ‎инфляцией‏ ‎приводит‏ ‎лишь ‎к‏ ‎ослаблению ‎национальной‏ ‎валюты ‎и ‎ускорению ‎роста ‎инфляции.‏ ‎Давайте‏ ‎несколько‏ ‎углубимся ‎в‏ ‎детали. ‎

Падение‏ ‎аргентинского ‎песо‏ ‎идет‏ ‎с ‎2014‏ ‎года, ‎когда, ‎собственно, ‎все ‎развивающиеся‏ ‎страны ‎попали‏ ‎под‏ ‎раздачу. ‎

Вероятно, ‎именно‏ ‎в ‎тот‏ ‎период ‎начался ‎процесс ‎деглобализации,‏ ‎который‏ ‎в ‎2022‏ ‎году ‎стал‏ ‎настолько ‎выраженным, ‎что ‎о ‎нем‏ ‎заговорили‏ ‎все ‎мировые‏ ‎СМИ ‎и‏ ‎эксперты. ‎Если ‎с ‎2000 ‎года‏ ‎до‏ ‎кризиса‏ ‎2008 ‎года‏ ‎западный, ‎т.е.‏ ‎долларовый, ‎капитал‏ ‎растекался‏ ‎по ‎миру,‏ ‎особенно ‎на ‎фоне ‎сырьевого ‎суперцикла,‏ ‎когда ‎строились‏ ‎заводы,‏ ‎фабрики ‎и ‎т.д.‏ ‎(не ‎может‏ ‎же ‎Америка ‎все ‎строить‏ ‎у‏ ‎себя), ‎это‏ ‎сопровождалось ‎и‏ ‎снижением ‎индекса ‎доллара, ‎а ‎с‏ ‎2008‏ ‎по ‎2014‏ ‎год ‎наступил‏ ‎период ‎некоторого ‎баланса, ‎когда ‎установился‏ ‎статус‏ ‎КВО.‏ ‎

С ‎июля‏ ‎2014 ‎года‏ ‎мы ‎видим‏ ‎резкий‏ ‎рост ‎индекса‏ ‎доллара. ‎Совпадение ‎ли, ‎что ‎в‏ ‎2014 ‎году‏ ‎начались‏ ‎события ‎в ‎Украине?‏ ‎Просто ‎к‏ ‎размышлению. ‎Тогда ‎же ‎глобализация‏ ‎постепенно‏ ‎стала ‎обращаться‏ ‎вспять: ‎западные‏ ‎инвестиции ‎в ‎производственные ‎мощности ‎уменьшились‏ ‎и‏ ‎начался ‎обратный‏ ‎процесс ‎—‏ ‎возвращение ‎их ‎«на ‎родину». ‎А‏ ‎с‏ ‎событиями‏ ‎2022 ‎года‏ ‎процесс ‎усилился.‏ ‎Это ‎мы‏ ‎видим‏ ‎по ‎динамике‏ ‎индекса ‎доллара ‎и ‎валют ‎других‏ ‎стран ‎после‏ ‎2014‏ ‎года. ‎

Скорее ‎всего‏ ‎процесс ‎деглобализации‏ ‎еще ‎не ‎завершен ‎до‏ ‎конца,‏ ‎потому ‎что‏ ‎борьба ‎за‏ ‎сферы ‎влияния ‎и ‎установку ‎правил‏ ‎игры‏ ‎все ‎еще‏ ‎продолжается. ‎Этот‏ ‎материал ‎прекрасно ‎будет ‎перекликаться ‎с‏ ‎материалом‏ ‎о‏ ‎сырьевых ‎суперциклах,‏ ‎который ‎скоро‏ ‎выйдет. ‎Любопытно,‏ ‎что‏ ‎о ‎деглобализации‏ ‎заговорили ‎в ‎самый ‎ее ‎разгар,‏ ‎хотя ‎динамика‏ ‎индекса‏ ‎доллара ‎свидетельствовала ‎о‏ ‎ней ‎еще‏ ‎с ‎2014 ‎года. ‎

Вернемся‏ ‎к‏ ‎Аргентине. ‎Ключевые‏ ‎направления ‎экспорта‏ ‎Аргентины ‎— ‎это ‎сельхозпродукция, ‎полезные‏ ‎ископаемые‏ ‎и ‎немного‏ ‎машиностроение. ‎Структуру‏ ‎вы ‎можете ‎увидеть ‎на ‎картинке‏ ‎ниже.‏ ‎

На‏ ‎следующей ‎картинке‏ ‎показаны ‎торговые‏ ‎партнеры ‎Аргентины‏ ‎—‏ ‎Бразилия, ‎Китай,‏ ‎Индия ‎и ‎США. ‎

Начиная ‎с‏ ‎2010 ‎года‏ ‎торговый‏ ‎баланс ‎Аргентины ‎(это‏ ‎разница ‎между‏ ‎экспортом ‎и ‎импортом) ‎шел‏ ‎вниз,‏ ‎достигнув ‎минимума‏ ‎в ‎2017‏ ‎году ‎на ‎уровне ‎17 ‎млрд‏ ‎долларов,‏ ‎или ‎больше‏ ‎2,6% ‎от‏ ‎ВВП. ‎В ‎статье ‎про ‎формирование‏ ‎курса‏ ‎валют,‏ ‎которая ‎также‏ ‎скоро ‎выйдет,‏ ‎мы ‎подробно‏ ‎разберем‏ ‎этот ‎момент‏ ‎(снижение ‎торгового ‎баланса ‎— ‎это‏ ‎снижение ‎притока‏ ‎валюты‏ ‎в ‎страну ‎со‏ ‎всеми ‎вытекающими).‏ ‎

Теперь ‎к ‎важному. ‎При‏ ‎снижении‏ ‎торгового ‎баланса‏ ‎Аргентина ‎должна‏ ‎была ‎пропорционально ‎снижать ‎и ‎расходы‏ ‎бюджета,‏ ‎чтобы ‎удовлетворить‏ ‎или ‎снизить‏ ‎спрос ‎на ‎иностранную ‎валюту. ‎Но‏ ‎она‏ ‎выбрала‏ ‎путь ‎наращивания‏ ‎валютного ‎долга,‏ ‎который ‎с‏ ‎2010‏ ‎года ‎практически‏ ‎удвоился ‎и ‎достиг ‎отметки ‎в‏ ‎280 ‎млрд‏ ‎долларов.

Много‏ ‎это ‎или ‎мало?‏ ‎280 ‎млрд‏ ‎долларов ‎— ‎это ‎больше‏ ‎40%‏ ‎от ‎ВВП‏ ‎страны. ‎Общий‏ ‎государственный ‎долг ‎к ‎ВВП ‎составляет‏ ‎на‏ ‎конец ‎2022‏ ‎года ‎85%‏ ‎от ‎ВВП ‎(на ‎текущий ‎момент‏ ‎уже‏ ‎больше).‏ ‎

Обратите ‎внимание,‏ ‎что ‎в‏ ‎среднем ‎для‏ ‎устойчивости‏ ‎экономики, ‎соотношение‏ ‎долга ‎к ‎ВВП ‎должно ‎быть‏ ‎на ‎уровне‏ ‎40-50%.‏ ‎

В ‎РФ ‎внешний‏ ‎государственный ‎долг‏ ‎составляет ‎340 ‎млрд ‎при‏ ‎ВВП‏ ‎в ‎2,2‏ ‎трлн, ‎положительном‏ ‎торговом ‎балансе, ‎дефиците ‎бюджета ‎в‏ ‎1%‏ ‎от ‎ВВП‏ ‎и ‎резервах‏ ‎в ‎600 ‎млрд. ‎Но ‎даже‏ ‎текущая‏ ‎конфигурация‏ ‎оказывает ‎давление‏ ‎на ‎рубль‏ ‎и ‎приводит‏ ‎к‏ ‎росту ‎инфляции.‏ ‎При ‎этом ‎внешний ‎долг ‎РФ‏ ‎сократился ‎с‏ ‎почти‏ ‎800 ‎млрд ‎в‏ ‎2014 ‎году‏ ‎до ‎текущих ‎340. ‎

Вернемся‏ ‎к‏ ‎Аргентине, ‎несмотря‏ ‎на ‎сокращение‏ ‎торгового ‎баланса, ‎государственные ‎расходы ‎оставались‏ ‎на‏ ‎прежнем ‎уровне‏ ‎и ‎даже‏ ‎росли. ‎Так, ‎дефицит ‎бюджета ‎с‏ ‎2014‏ ‎года‏ ‎выделывал ‎невероятные‏ ‎кульбиты.

В ‎2021‏ ‎году ‎он‏ ‎достигал‏ ‎10% ‎от‏ ‎ВВП ‎страны! ‎В ‎то ‎же‏ ‎время ‎текущие‏ ‎потребности‏ ‎Минфин ‎решал ‎при‏ ‎помощи ‎ЦБ,‏ ‎который ‎напрямую ‎печатал ‎песо‏ ‎и‏ ‎вливал ‎в‏ ‎экономику. ‎(Это‏ ‎именно ‎то, ‎чего ‎хотят ‎политики‏ ‎и‏ ‎прочие ‎деятели,‏ ‎которые ‎топят‏ ‎за ‎то, ‎чтоб ‎ЦБ ‎РФ‏ ‎начал‏ ‎печтать‏ ‎рубли ‎и‏ ‎тогда ‎экономика‏ ‎России ‎взлетит!‏ ‎Не‏ ‎взлетит, ‎как‏ ‎вы ‎понимаете) ‎Стоит ‎ли ‎говорить‏ ‎о ‎том,‏ ‎что‏ ‎при ‎таком ‎подходе‏ ‎инфляция ‎и‏ ‎девальвация ‎просто ‎неизбежны? ‎

Что,‏ ‎собственно,‏ ‎мы ‎и‏ ‎видим: ‎начиная‏ ‎с ‎2010 ‎года ‎ЦБ ‎Аргентины‏ ‎стал‏ ‎повышать ‎процентную‏ ‎ставку ‎для‏ ‎сдерживания ‎роста ‎инфляции ‎и ‎снижения‏ ‎национальной‏ ‎валюты.‏ ‎То ‎есть,‏ ‎стал ‎применять‏ ‎монетарную ‎политику‏ ‎для‏ ‎сдерживания ‎инфляции.‏ ‎

Пока ‎торговый ‎баланс ‎пусть ‎и‏ ‎снижался, ‎но‏ ‎находился‏ ‎в ‎положительной ‎зоне,‏ ‎это ‎помогало‏ ‎курсу ‎песо ‎быть ‎достаточно‏ ‎стабильным‏ ‎и ‎не‏ ‎улетать ‎в‏ ‎космос. ‎Ниже, ‎на ‎первом ‎графике‏ ‎приведена‏ ‎динамика ‎процентной‏ ‎ставки ‎и‏ ‎торгового ‎баланса, ‎на ‎втором ‎—‏ ‎динамика‏ ‎доллара‏ ‎к ‎песо.‏ ‎

Видно, ‎что‏ ‎до ‎2014‏ ‎года,‏ ‎до ‎момента,‏ ‎когда ‎торговый ‎баланс ‎перешагнул ‎нулевую‏ ‎отметку ‎(смотрите‏ ‎график‏ ‎выше ‎по ‎статье)‏ ‎вниз, ‎все‏ ‎еще ‎было ‎позитивно. ‎Все‏ ‎началось‏ ‎после, ‎когда‏ ‎для ‎покрытия‏ ‎спроса ‎на ‎валюту ‎правительство, ‎не‏ ‎желая‏ ‎сокращать ‎свои‏ ‎расходы ‎и‏ ‎оптимизировать ‎бюджетную ‎политику, ‎пошло ‎по‏ ‎пути‏ ‎наращивания‏ ‎валютного ‎долга,‏ ‎что ‎привело‏ ‎к ‎его‏ ‎увеличению‏ ‎в ‎два‏ ‎раза. ‎Дальнейшее ‎усугубление ‎ситуации ‎с‏ ‎торговым ‎балансом,‏ ‎ковид‏ ‎и ‎т.д. ‎окончательно‏ ‎добили ‎экономику‏ ‎Аргентины. ‎Монетарные ‎стимулы ‎по‏ ‎сдерживанию‏ ‎инфляции ‎возымели‏ ‎обратный ‎эффект.‏ ‎Чтоб ‎рефинансировать ‎текущий ‎валютный ‎долг,‏ ‎правительству‏ ‎нужно ‎будет‏ ‎занимать ‎уже‏ ‎под ‎ставку ‎не ‎5% ‎годовых,‏ ‎как‏ ‎США,‏ ‎а ‎какие-нибудь‏ ‎20–50 ‎(текущие‏ ‎доходности ‎валютных‏ ‎облигаций‏ ‎Аргентины), ‎так‏ ‎как ‎участники ‎рынка ‎потребуют ‎премию‏ ‎за ‎риск‏ ‎дефолта,‏ ‎который ‎уже ‎случался‏ ‎в ‎этой‏ ‎стране. ‎А ‎рост ‎ставки‏ ‎-‏ ‎это ‎рост‏ ‎издержек ‎на‏ ‎обслуживание ‎и ‎так ‎уже ‎огромного‏ ‎долга.‏ ‎30% ‎ставка‏ ‎от ‎280‏ ‎млрд. ‎будет ‎приводить ‎к ‎тому,‏ ‎что‏ ‎только‏ ‎расходы ‎на‏ ‎содержание ‎валютного‏ ‎долга ‎будут‏ ‎выше‏ ‎10% ‎от‏ ‎ВВП! ‎Таким ‎образом ‎мы ‎приходим‏ ‎к ‎ситуации‏ ‎фискального‏ ‎доминирования, ‎когда ‎монетарные‏ ‎методы ‎уже‏ ‎не ‎властны ‎над ‎инфляцией‏ ‎и‏ ‎жизненно ‎необходимо‏ ‎подключать ‎фискальную‏ ‎политику. ‎Об ‎этом ‎подробно ‎я‏ ‎говорю‏ ‎в ‎статье,‏ ‎рекомендую: ‎https://sponsr.ru/family_trust/44895/Dollarocentrichnaya_sistema_Stimuly_ot_starichka_Baidena_Pochemu_monetarnaya_politika_slomalas

На‏ ‎текущий ‎момент ‎ставка ‎в ‎Аргентине‏ ‎составляет‏ ‎больше‏ ‎100% ‎годовых!‏ ‎И ‎это‏ ‎никак ‎не‏ ‎помогает‏ ‎ее ‎сдерживать‏ ‎именно ‎по ‎тем ‎причинам, ‎которые‏ ‎описаны ‎в‏ ‎статье‏ ‎выше. ‎Единственно ‎верным‏ ‎решением ‎Аргентины,‏ ‎пусть ‎и ‎крайне ‎болезненным,‏ ‎будет‏ ‎приведение ‎бюджетной‏ ‎политики ‎в‏ ‎порядок, ‎подразумевающее ‎значительное ‎сокращение ‎расходов,‏ ‎снижение‏ ‎процентной ‎ставки‏ ‎до ‎отметок‏ ‎в ‎30–50%. ‎

А ‎теперь, ‎давайте‏ ‎порассуждаем‏ ‎о‏ ‎том, ‎сможет‏ ‎ли ‎новоизбранный‏ ‎президент ‎выполнить‏ ‎все,‏ ‎что ‎наговорил‏ ‎в ‎президентской ‎гонке. ‎А ‎именно‏ ‎— ‎утилизировать‏ ‎ЦБ,‏ ‎долларизировать ‎экономику ‎и‏ ‎все ‎передать‏ ‎в ‎частные ‎руки, ‎упразднив‏ ‎министерства‏ ‎образования ‎и‏ ‎здравоохранения. ‎А‏ ‎также, ‎разорвать ‎отношения ‎с ‎Россией,‏ ‎Китаем‏ ‎и ‎Бразилией.‏ ‎

(01) Начнем ‎по‏ ‎порядку ‎с ‎главного ‎— ‎с‏ ‎долларизации‏ ‎экономики‏ ‎Аргентины. ‎В‏ ‎истории ‎есть‏ ‎примеры, ‎когда‏ ‎небольшие‏ ‎страны ‎отказывались‏ ‎от ‎своих ‎национальных ‎валют ‎и‏ ‎переходили ‎на‏ ‎расчеты‏ ‎в ‎долларах. ‎Но‏ ‎если ‎в‏ ‎маленьких ‎странах ‎это ‎сделать‏ ‎проще,‏ ‎то ‎каким‏ ‎образом ‎это‏ ‎будет ‎происходить ‎в ‎Аргентине, ‎вообще‏ ‎не‏ ‎понятно. ‎Во-первых,‏ ‎переход ‎на‏ ‎доллар ‎и ‎отказ ‎от ‎национальной‏ ‎валюты‏ ‎прямиком‏ ‎ведут ‎к‏ ‎отказу ‎от‏ ‎собственной ‎денежно-кредитной‏ ‎политики.‏ ‎То ‎есть‏ ‎теперь ‎ЦБ ‎не ‎может ‎печатать‏ ‎валюту ‎для‏ ‎удовлетворения‏ ‎экономических ‎потребностей. ‎Грубо‏ ‎говоря, ‎с‏ ‎ростом ‎ВВП ‎должна ‎увеличиваться‏ ‎и‏ ‎денежная ‎масса.‏ ‎Во-вторых, ‎чтоб‏ ‎провести ‎долларизацию, ‎нужно ‎конвертировать ‎все‏ ‎обращающиеся‏ ‎песо ‎в‏ ‎доллар, ‎а‏ ‎для ‎этого ‎нужно ‎иметь ‎достаточное‏ ‎количество‏ ‎резервов,‏ ‎коих ‎и‏ ‎Аргентины ‎нет‏ ‎(на ‎данный‏ ‎момент‏ ‎они ‎равны‏ ‎2 ‎млрд ‎долларов). ‎Если ‎провести‏ ‎одномоментную ‎долларизацию,‏ ‎т.е.‏ ‎взять ‎и ‎обменять‏ ‎все ‎текущие‏ ‎песо ‎на ‎доллары, ‎то‏ ‎курс‏ ‎песо ‎упадет‏ ‎до ‎невероятных‏ ‎отметок. ‎Это ‎может ‎быть ‎и‏ ‎25‏ ‎тыс., ‎и‏ ‎50 ‎тыс.‏ ‎песо ‎за ‎доллар, ‎и ‎выше;‏ ‎не‏ ‎так‏ ‎давно ‎курс‏ ‎на ‎черном‏ ‎рынке ‎был‏ ‎около‏ ‎1000. ‎Стране‏ ‎обеспечены ‎сильнейший ‎кризис ‎и ‎коллапс‏ ‎в ‎экономике,‏ ‎которая‏ ‎просто ‎остановится/замрет ‎на‏ ‎определенное ‎время.‏ ‎Ползучая ‎долларизация ‎будет ‎схожа‏ ‎по‏ ‎результатам ‎с‏ ‎первым ‎сценарием,‏ ‎только ‎несколько ‎растянута ‎во ‎времени.‏ ‎Более‏ ‎того, ‎долларизация‏ ‎экономики ‎приведет‏ ‎к ‎остановке ‎той ‎самой ‎экономики,‏ ‎потому‏ ‎что‏ ‎долларов ‎чисто‏ ‎физически ‎не‏ ‎будет ‎хватать‏ ‎для‏ ‎удовлетворения ‎потребностей,‏ ‎а ‎напечатать ‎их ‎не ‎получится.‏ ‎

Другая ‎особенность‏ ‎долларизации‏ ‎заключается ‎в ‎том,‏ ‎что, ‎не‏ ‎имея ‎собственной ‎денежно-кредитной ‎политики,‏ ‎аргентинцы‏ ‎будут ‎связаны‏ ‎по ‎рукам‏ ‎и ‎ногам. ‎Рост ‎их ‎экономики‏ ‎будет‏ ‎зависеть ‎от‏ ‎того, ‎насколько‏ ‎эффективно ‎они ‎смогут ‎выстроить ‎экспорт/импорт,‏ ‎а‏ ‎также‏ ‎объем ‎валютных‏ ‎займов. ‎Если‏ ‎в ‎случае‏ ‎с‏ ‎тем ‎же‏ ‎Эквадором ‎это ‎не ‎страшно, ‎потому‏ ‎что ‎экономика‏ ‎мелкая,‏ ‎то ‎Аргентина ‎—‏ ‎вопрос ‎совершенно‏ ‎иных ‎масштабов. ‎

Давайте ‎обратимся‏ ‎к‏ ‎примеру. ‎Предположим,‏ ‎что ‎Педро‏ ‎хочет ‎купить ‎авто, ‎но ‎у‏ ‎него‏ ‎чисто ‎физически‏ ‎нет ‎денег,‏ ‎поэтому ‎он ‎готов ‎взять ‎кредит.‏ ‎Он‏ ‎идет‏ ‎в ‎банк,‏ ‎чтоб ‎взять‏ ‎кредит, ‎а‏ ‎в‏ ‎банке ‎чисто‏ ‎физически ‎нет ‎денег, ‎которые ‎он‏ ‎мог ‎бы‏ ‎выдать‏ ‎Педро ‎в ‎кредит.‏ ‎Почему? ‎А‏ ‎потому, ‎что ‎есть ‎такое‏ ‎понятие,‏ ‎как ‎резервы,‏ ‎которые ‎не‏ ‎бесконечны. ‎Если ‎в ‎случае ‎с‏ ‎национальной‏ ‎валютной ‎и‏ ‎собственной ‎ДКП‏ ‎ЦБ ‎мог ‎бы ‎«подшаманить» ‎условия,‏ ‎то‏ ‎тут‏ ‎такого ‎не‏ ‎сделаешь. ‎Поэтому‏ ‎банку ‎необходимо‏ ‎найти‏ ‎доллары ‎для‏ ‎кредитования ‎Педро, ‎а ‎эти ‎доллары‏ ‎поступают ‎в‏ ‎страну‏ ‎только ‎через ‎экспорт‏ ‎и ‎валютные‏ ‎займы. ‎Иначе ‎говоря, ‎динамика‏ ‎роста‏ ‎экономики ‎Аргентины‏ ‎будет ‎полностью‏ ‎зависеть ‎от ‎того, ‎насколько ‎эффективно‏ ‎они‏ ‎смогут ‎накапливать‏ ‎доллары ‎в‏ ‎стране. ‎Это ‎возможно ‎только ‎в‏ ‎случае,‏ ‎если‏ ‎торговый ‎баланс‏ ‎будет ‎положительным,‏ ‎а ‎правительство‏ ‎не‏ ‎будет ‎тратить‏ ‎больше, ‎чем ‎получает. ‎Более ‎того,‏ ‎иногда, ‎действительно‏ ‎нужно‏ ‎оказать ‎поддержку ‎экономики‏ ‎и ‎простимулировать‏ ‎ее. ‎И ‎тогда, ‎Мин.фин.‏ ‎может‏ ‎выпустить ‎свои‏ ‎облигации, ‎которые‏ ‎выкупят ‎крупные ‎банки, ‎взяв ‎кредит‏ ‎в‏ ‎ЦБ. ‎Как‏ ‎сейчас ‎делают‏ ‎США ‎или ‎РФ ‎со ‎своими‏ ‎бюджетными‏ ‎стимулами‏ ‎(об ‎этом‏ ‎писал ‎здесь:‏ ‎https://sponsr.ru/family_trust/43803/Stena_pogashenii_Skitaniya_Minfina_SSHA_Zadumali_li_reptiloidy_novuu_pandemiu). Аргентина ‎больше‏ ‎не‏ ‎сможет ‎такого‏ ‎себе ‎позволить ‎и ‎естественно ‎-‏ ‎это ‎будет‏ ‎приводить‏ ‎к ‎кризисам, ‎которые‏ ‎бы ‎можно‏ ‎было ‎избежать.

В ‎любом ‎случае‏ ‎долларизация‏ ‎экономики ‎Аргентины‏ ‎приведет ‎к‏ ‎стагнации ‎до ‎тех ‎пор, ‎пока‏ ‎в‏ ‎системе ‎не‏ ‎накопится ‎достаточно‏ ‎долларов, ‎и ‎только ‎потом ‎начнется‏ ‎постепенное‏ ‎оживление,‏ ‎при ‎соблюдении‏ ‎условий ‎выше.‏ ‎Сценарий ‎с‏ ‎сильным‏ ‎сокращением ‎расходов‏ ‎государства ‎имеет ‎схожие ‎последствия, ‎но‏ ‎при ‎этом‏ ‎страна‏ ‎не ‎лишится ‎независимой‏ ‎ДКП. ‎

Ниже‏ ‎приложу ‎одно ‎крупное ‎исследование‏ ‎с‏ ‎моделями ‎и‏ ‎выкладками ‎на‏ ‎тему ‎потенциальных ‎последствий ‎долларизации. ‎

https://disk.yandex.ru/i/IemXuFaogNGMwg

(02) Что‏ ‎касается‏ ‎приватизации ‎государственных‏ ‎компаний, ‎решение‏ ‎хоть ‎и ‎имеет ‎место ‎быть,‏ ‎но‏ ‎у‏ ‎медали ‎две‏ ‎стороны. ‎С‏ ‎одной ‎стороны,‏ ‎государство‏ ‎получит ‎деньги‏ ‎здесь ‎и ‎сейчас ‎для ‎решения‏ ‎проблем ‎с‏ ‎долгом‏ ‎и ‎расходами. ‎Но,‏ ‎с ‎другой‏ ‎стороны, ‎с ‎этими ‎компаниями‏ ‎может‏ ‎произойти ‎то,‏ ‎что ‎произошло‏ ‎в ‎России ‎в ‎1998 ‎году:‏ ‎растащили‏ ‎и ‎вывезли.‏ ‎Для ‎эффективной‏ ‎приватизации ‎в ‎стране ‎должна ‎быть‏ ‎достаточно‏ ‎крепка‏ ‎нормативно-контролирующая ‎база,‏ ‎чтоб ‎нивелировать‏ ‎негативные ‎последствия‏ ‎этого‏ ‎события. ‎Вряд‏ ‎ли ‎в ‎Аргентине ‎подобное ‎есть.‏ ‎Поэтому ‎скорей‏ ‎всего,‏ ‎если ‎они ‎и‏ ‎будут ‎проводить‏ ‎приватизацию, ‎то ‎частичную.

(03) К ‎чему‏ ‎приведет‏ ‎отмена ‎профильных‏ ‎министерств, ‎сложно‏ ‎давать ‎какие-либо ‎оценки, ‎так ‎как‏ ‎я‏ ‎не ‎эксперт‏ ‎в ‎аргентинской‏ ‎политике. ‎Но ‎что-то ‎мне ‎подсказывает,‏ ‎что‏ ‎местные‏ ‎элиты ‎все‏ ‎же ‎не‏ ‎дадут ‎реализовать‏ ‎это‏ ‎мероприятие, ‎как‏ ‎и ‎долларизацию ‎экономики. ‎Все ‎же‏ ‎лучше ‎быть‏ ‎первым‏ ‎на ‎селе, ‎чем‏ ‎непонятно ‎каким‏ ‎в ‎городе. ‎

(04) Затронем ‎разрыв‏ ‎отношений‏ ‎с ‎БРИКС,‏ ‎Китаем ‎и‏ ‎Бразилией. ‎Как ‎мы ‎видели ‎выше,‏ ‎Китай‏ ‎и ‎Бразилия‏ ‎— ‎основные‏ ‎торговые ‎партнеры ‎Аргентины. ‎Китай ‎уже‏ ‎заявил,‏ ‎что‏ ‎разрыв ‎отношений‏ ‎заключается ‎еще‏ ‎и ‎в‏ ‎том,‏ ‎что ‎они‏ ‎ничего ‎продавать ‎Китаю ‎не ‎смогут,‏ ‎а ‎США‏ ‎не‏ ‎смогут ‎в ‎полной‏ ‎мере ‎восполнить‏ ‎выпадающие ‎Бразилию ‎и ‎Китай.‏ ‎Отмена‏ ‎заявки ‎в‏ ‎БРИКС ‎возможна,‏ ‎но ‎разрыв ‎отношений ‎с ‎ключевыми‏ ‎торговыми‏ ‎партнерами ‎—‏ ‎вряд ‎ли.‏ ‎

Учитывая ‎вышесказанное, ‎можно ‎сделать ‎вывод,‏ ‎что‏ ‎Аргентину‏ ‎в ‎ближайшее‏ ‎время ‎ждет‏ ‎достаточно ‎сильный‏ ‎кризис,‏ ‎независимо ‎от‏ ‎сценария, ‎который ‎выберет ‎президент. ‎Будь‏ ‎то ‎долларизация‏ ‎или‏ ‎стремительное ‎сокращение ‎расходов,‏ ‎результат ‎ожидается‏ ‎один. ‎Всё ‎из-за ‎глупости‏ ‎или‏ ‎жадности ‎(а‏ ‎может ‎и‏ ‎того, ‎и ‎другого) ‎местного ‎правительства.‏ ‎Эта‏ ‎история ‎началась‏ ‎не ‎вчера,‏ ‎а ‎длится ‎уже ‎10 ‎лет.‏ ‎Если‏ ‎же‏ ‎в ‎фискальной‏ ‎политике ‎ничего‏ ‎не ‎изменится,‏ ‎то‏ ‎Аргентину ‎ждет‏ ‎очередной ‎дефолт, ‎и ‎все ‎повторится‏ ‎сначала. ‎Если‏ ‎будет‏ ‎выбран ‎сценарий ‎с‏ ‎долларизацией ‎экономики,‏ ‎тогда ‎рынок ‎акций ‎Аргентины‏ ‎не‏ ‎будет ‎столь‏ ‎привлекательным, ‎как‏ ‎в ‎случае ‎с ‎сокращением ‎расходов.‏ ‎Однако‏ ‎при ‎любом‏ ‎из ‎сценариев‏ ‎его ‎можно ‎будет ‎подбирать ‎после‏ ‎реформации‏ ‎экономики,‏ ‎потому ‎что‏ ‎страна ‎будет‏ ‎обладать ‎потенциалом.‏ ‎Бразилия‏ ‎проходила ‎несколько‏ ‎схожий ‎сценарий ‎в ‎2000–2003 ‎гг.,‏ ‎но ‎там‏ ‎она‏ ‎выбрала ‎именно ‎сокращение‏ ‎государственных ‎расходов.

В‏ ‎перспективе ‎это ‎привело ‎к‏ ‎тому,‏ ‎что ‎фондовый‏ ‎рынок ‎некоторое‏ ‎время ‎снижался ‎(график ‎выше), ‎так‏ ‎как‏ ‎снижение ‎госрасходов,‏ ‎естественно, ‎привело‏ ‎и ‎к ‎снижению ‎спроса. ‎Однако,‏ ‎потом…‏ ‎а‏ ‎потом ‎сырьевой‏ ‎суперцикл ‎и‏ ‎грамотная ‎фискальная‏ ‎политика‏ ‎сделали ‎свое‏ ‎дело. ‎Скоро ‎выйдет ‎статья ‎про‏ ‎сырьевые ‎суперциклы,‏ ‎где‏ ‎мы ‎подробно ‎рассмотрим‏ ‎этот ‎сценарий.‏ ‎

Выводы: ‎сейчас ‎я ‎бы‏ ‎еще‏ ‎не ‎спешил‏ ‎покупать ‎аргентинские‏ ‎акции ‎и ‎поступил ‎бы, ‎как‏ ‎наше‏ ‎правительство. ‎Цитата:‏ ‎«Как ‎заявил‏ ‎пресс-секретарь ‎российского ‎президента ‎Дмитрий ‎Песков,‏ ‎в‏ ‎Кремле‏ ‎обратили ‎внимание‏ ‎на ‎предвыборные‏ ‎заявления ‎Милея,‏ ‎но‏ ‎будут ‎ориентироваться‏ ‎на ‎его ‎слова ‎после ‎инаугурации».

Посмотрим,‏ ‎что ‎будет‏ ‎делаться‏ ‎после ‎инаугурации ‎и‏ ‎на ‎основе‏ ‎этого ‎принимать ‎решения. ‎Если‏ ‎все‏ ‎пойдет ‎по‏ ‎хорошему ‎сценарию,‏ ‎под ‎которым ‎подразумевается ‎приведение ‎фискальной‏ ‎политики‏ ‎в ‎норму,‏ ‎то ‎подумаю‏ ‎о ‎том, ‎чтоб ‎добавить ‎Аргентину‏ ‎в‏ ‎портфель.‏ ‎

В ‎завершение‏ ‎задайте ‎себе‏ ‎вопрос, ‎хотели‏ ‎ли‏ ‎бы ‎вы‏ ‎судьбы ‎Аргентины? ‎Когда ‎в ‎следующий‏ ‎раз ‎вы‏ ‎услышите‏ ‎популистские ‎речи ‎политиков‏ ‎об ‎увеличении‏ ‎государственных ‎расходов, ‎снижении ‎ставки,‏ ‎наращивании‏ ‎долга, ‎задумайтесь‏ ‎о ‎перспективе.‏ ‎Страна, ‎как ‎и ‎любое ‎домохозяйство,‏ ‎должно‏ ‎исходить ‎из‏ ‎собственных ‎реалий,‏ ‎которые ‎складываются ‎у ‎нее. ‎Принимать‏ ‎решения‏ ‎согласно‏ ‎этим ‎реалиям,‏ ‎рассчитывая ‎в‏ ‎будущем ‎их‏ ‎улучшить‏ ‎и ‎перетянуть‏ ‎одеяло ‎на ‎себя. ‎Естественно, ‎не‏ ‎бывает ‎ничего‏ ‎идеального,‏ ‎и ‎в ‎нашей‏ ‎экономике ‎многое‏ ‎нуждается ‎в ‎усовершенствовании, ‎но‏ ‎это‏ ‎не ‎отменяет‏ ‎того ‎факта,‏ ‎что ‎текущая ‎фискальная ‎и ‎денежно-кредитная‏ ‎политика‏ ‎исходит ‎из‏ ‎наших ‎реалий‏ ‎и ‎принимаются ‎решения, ‎максимально ‎подходящие‏ ‎им.‏ ‎Да,‏ ‎рекомендую ‎также‏ ‎текст ‎про‏ ‎денежно-кредитную ‎политику‏ ‎и‏ ‎ее ‎влияние‏ ‎на ‎модель ‎поведения ‎потребителя: ‎https://sponsr.ru/family_trust/44505/Komu_luchshe_jivetsya_Djonu_Syaopinu_ili_Vase_Kak_denejnokreditnaya_politika_opredelyaet_nashu_potrebitelskuu_model_i_vliyaet_na_nashi_investicii

P.s.‏ ‎Пока ‎статья‏ ‎находилась‏ ‎у ‎корректора ‎уже‏ ‎вышло ‎прекрасное:

"Аргентина‏ ‎не ‎собирается ‎разрывать ‎отношения‏ ‎с‏ ‎Китаем, ‎Бразилией‏ ‎и ‎Россией,‏ ‎заявила ‎в ‎эфире ‎телеканала ‎TN‏ ‎Диана‏ ‎Мондино, ‎экономист,‏ ‎старший ‎экономический‏ ‎советник ‎нового ‎президента ‎Аргентины ‎Хавьера‏ ‎Милея‏ ‎и‏ ‎наиболее ‎вероятный‏ ‎кандидат ‎на‏ ‎пост ‎главы‏ ‎МИДа.

«Говорят,‏ ‎что ‎мы‏ ‎разорвем ‎отношения ‎с ‎Бразилией ‎и‏ ‎Китаем. ‎Это‏ ‎вещи,‏ ‎которые ‎не ‎имеют‏ ‎смысла ‎и‏ ‎логики. ‎<...> ‎Нет ‎ни‏ ‎разрыва,‏ ‎ни ‎изменения‏ ‎отношений ‎<...>.‏ ‎Не ‎может ‎быть ‎и ‎разрыва‏ ‎[дипломатических‏ ‎отношений] ‎с‏ ‎Россией. ‎Должна‏ ‎быть ‎экстремально ‎серьезная ‎ситуация, ‎чтобы‏ ‎был‏ ‎отозван‏ ‎посол», ‎—‏ ‎сказала ‎она‏ ‎(цитата ‎по‏ ‎«РИА‏ ‎Новости»).

В ‎свою‏ ‎очередь, ‎Милей ‎(новоизбранный ‎президент) ‎уточнил‏ ‎в ‎эфире‏ ‎телеканала,‏ ‎что ‎речь ‎идет‏ ‎о ‎том,‏ ‎что ‎новые ‎власти ‎не‏ ‎хотят‏ ‎продвигать ‎отношения‏ ‎с ‎рядом‏ ‎стран. ‎Так, ‎на ‎вопрос ‎журналиста,‏ ‎намерен‏ ‎ли ‎он‏ ‎«помириться ‎с‏ ‎Китаем ‎и ‎Россией», ‎президент ‎ответил:‏ ‎«А‏ ‎когда‏ ‎я ‎с‏ ‎ними ‎ссорился?‏ ‎Я ‎указал,‏ ‎чьим‏ ‎союзником ‎являюсь.‏ ‎Я ‎являюсь ‎союзником ‎США, ‎Израиля‏ ‎и ‎Запада.‏ ‎И‏ ‎кроме ‎того, ‎я‏ ‎указал, ‎что‏ ‎не ‎буду ‎продвигать ‎отношений‏ ‎с‏ ‎автократическими ‎режимами,‏ ‎с ‎коммунистами,‏ ‎с ‎теми, ‎кто ‎не ‎уважает‏ ‎мир,‏ ‎или ‎с‏ ‎теми, ‎кто‏ ‎не ‎имеет ‎демократических ‎ценностей»."

Так ‎что,‏ ‎скорей‏ ‎всего‏ ‎и ‎долларизации‏ ‎не ‎будет.‏ ‎А ‎будет‏ ‎ли‏ ‎сокращение ‎расходов‏ ‎увидим ‎уже ‎совсем ‎скоро. ‎В‏ ‎любом ‎случае‏ ‎трансформация‏ ‎экономики ‎займет ‎некоторое‏ ‎время. ‎Если‏ ‎будет ‎именно ‎это ‎сценарий,‏ ‎то‏ ‎Аргентина ‎может‏ ‎пойти ‎по‏ ‎пути ‎Бразилии ‎2000-2003 ‎года. ‎