Миллионные потери инвесторов по облигациям ВТБ. Виноват ли ВТБ? Или как обычно?

Настоящий пост является открытым. Ибо требует прочтения широкой публикой, но в силу структуры (некоторое количество картинок, объём) он не может быть полностью размещен в Телеграме.

Каюсь, пропустил вспышку, которая случилась дней десять тому назад. Но от этого она не перестаёт быть столь яркой. Конечно, на ряде ресурсов её обсосали. Но не все мои читатели ходят на те ресурсы, а рассказать и объяснить необходимо.

А случилось вот что:

Знаете, друзья, сия ситуация — это такой музейный экспонат человеческой ограниченности, инфантилизма и, наверное, таки придется сказать, глупости. И всё это в дальнейшем, находит виновника — ВТБ. Ибо уже вроде как и в суды собрались. Посмешить народ.

А виновник тут ровно один — сам инвестор.

Я считаю, что среди моих читателей, а, особенно, подписчиков платных проектов, таких не было и не могло быть, ибо разбирал подобные вещи (к примеру, тут: ЦФА от «Альфа-Банка». 40% годовых гарантировано! Не ожидал от Альфы. | MarketScreen | Sponsr) и обращал не один раз самое пристальное внимание на доходности, которые рисуются на информационных финансовых сервисах. Обращал внимание на то, что смотреть эти доходности нельзя. Нет, они не врут-врут. Их просто надо понимать. И сейчас я всё объясню еще раз на примере структурной облигации ВТБ-С-1-519, которую эмитент погасил полторы недели тому назад по цене 32% (примерно) от номинала. И все ахерели.

В начале про доходность. А потом разберу и сам продукт.

Огонь же?

Смотрите, приходит такой «инвестор» на рынок в начале сентября и видит облигацию банка ВТБ, которая стоит 99% от номинала и гасится через условные 5 дней.

Как начинает работать мозг «инвестора»? За 5 дней он получает 1%. Ведь облигация же гасится по номиналу (обычно). Более того, имеет фиксированный купон. Даже чуть больше 1%. 1,01%. Если быть точным. Ну ладно, комиссии, хорошо — 1%. За 5 дней! В году, уважаемые читатели, 365 дней. 365/5 = 60,8. Т.е. годовой процент в данном случае будет 60,8%. И это я еще считаю без реинвестирования. А очень часто годовой процент все эти сервисы считают с реинвестированием. По крайней мере учитывается ключевая ставка. Типа безрисковая. В итоге, годовая доходность будет еще больше.

Вот то, что на картинке выше показано красной кривой — это годовая доходность. Привлекательно ли она выглядит? Безусловно. Но вам не говорят на графике, что гашение облигации будет через 5 дней. Но это уж совсем ушибленные попадают на такое. Более прошаренные начинают считать, как я показал выше, и их это вполне устраивает. А чего бы и нет? Ты закидываешь туда 20 миллионов свободных российских рублей, рассчитывая через 5 дней получить 200 000 дохода. Ну вот просто так. Она же стоит 990 при номинале 1000. Плохо что ли? Хорошо!

Тут-то и падает забрало. И ты, квалифицированный инвестор, а эта облигация именно для них, и неквал её купить просто бы не смог, забываешь про элементарное — разобраться с предметом. Не знаю, хотя бы почитать БЖУ на обратной стороне упаковки. Узнать калораж.

А здесь даже нет дъявола, который кроется в деталях. Ибо это не то чтобы деталь, это, блин, фундамент! Облигация сия — структурная! Оно так и написано:

«Банк ВТБ» ПАО, облигации структурные процентные бездокументарные, серия С-1-519

Подписчики моих проектов на Sponsr и Boosty уже встречались с подобным. Я не один раз подробно рассказывал про ряд ЦФА от Альфа-Банка, которые, в общем-то, аналогичны данным облигациям. Они завязаны на цены других активов. Т.е. продукт имеет некую структуру, инвестиционную конструкцию.

Это не обман. Это просто такой продукт. Ну, знаете, как в магазине — вот тут рыба, а тут рыбная консерва, здесь креветки неочищенные, а вот здесь очищенные.

У продукта есть паспорт. Паспорт финансового инструмента. Вот он: Passport_C-1-519.pdf

Это структурная облигация, которая в основе имеет 5 (пять) базовых активов:

ПАО «ГМК „Норильский никель“ (обыкновенная акция)

ПАО «Интер РАО» (обыкновенная акция)

ПАО «ММК» (обыкновенная акция)

ПАО «НЛМК» (обыкновенная акция)

ПАО «ГК Самолет» (обыкновенная акция)

И дальше в паспорте финансового инструмента русским по белом объясняется, что облигация погашается по номинальной стоимости в Дату погашения, если цены всех акций, входящих в корзину, в последнюю Дату оценки выше или равны 85% от соответствующих Начальных цен.

Т.е. на момент размещения облигации 13.09.2023 каждая акция, которая является базовым активом, имеет свою цену. Если на момент погашения 10.09.2025 цены всех этих акций будут выше или равны 85% от своих значений на 13.09.2023, то облигация гасится по номиналу.

А если меньше? А если цена хотя бы одной акции из корзины ниже 85% от соответствующей Начальной цены (снизилась более, чем на 15%), то для определения суммы выплаты при погашении применяется формула:

Номинал облигации * Отношение цены Наихудшей акции* к её Начальной цене

*Наихудшая акция — акция, продемонстрировавшая наибольшее снижение стоимости на соответствующую Дату оценки.

Понимаете? Т.е. выплата в данном случае будет равна номиналу облигации, уменьшенному на размер падения самой слабой акции.

Посмотрим? Красота-то какая:

Это график цен всех пяти акций, являющихся базовым активом обсуждаемой облигации. Процентный график. 13.09.2023 — это точка отсчёта. 85% от номинала — это снижение на 15%. С начала лета 2024 года (более года тому назад) выплата полного номинала сказала всем «всего хорошего» и больше в чате не появлялась.

Граждане квалифицированные инвесторы, которые залезали сюда в радостной надежде поймать халяву, у вас как с башкой? Просто хотелось бы в целях общего развития кругозора узнать, а с какой целью вы отказываетесь интересоваться тем, что покупаете? Это из каких-то принципиальных соображений? Вы просто видите рейтинг ruAAA и всё? И название ВТБ?

А потом вой стоит на весь околофинансовый рунет. И, что характерно, роняет репутацию самого эмитента. Хотя эмитент тут вообще не при делах. Вот вообще. Ибо паспорт финансового продукта сделан даже не умудрённым юридическим языком, а натурально для дураков:

Это крайне рисковый инструмент, о чём эмитент говорит даже картинками! Чтобы было видно хорошо. Эмитент говорит, что даже в базовом сценарии развития событий доходность ваша составит 1,75% годовых. А при плохом вы потеряете 35%.

Кстати, сколько в итоге получили прошаренные инвесторы за 5 дней владения? На картинке, возможно, был небольшой сдвиг в начальной дате, но если мы берем конкретные цифры, то получаем следующие результаты:

Акции ГК Самолёт упали до 31,3% от начальной цены. А значит, вооружившись формулой из паспорта финансового продукта, имеем сумму выплаты при погашении: 313 рублей. При номинале 1000 рублей. Т.е. хитрый инвестор покупает 5 сентября облигации за 10 000 000 рублей, а 10 сентября ему при погашении возвращают 3 130 000 рублей.

Инвестиция года, ёптыть!

А кто виноват? ВТБ же! Ату его! Ату!

Обратите внимание на графике цены на объемы 5 и 8 сентября. 42 665 и 36 880. Соответственно, умножаем на 990. Хитрые инвесторы скупали пачками. Прикольно же, когда на графике Смарт-Лаба такая восхитительная доходность.

Знаете, что в этом самое печальное? То, что на раздуваемый скандал могут обратить внимание и подумают, что, блин, ну если даже квалифицированные инвесторы вообще нихера не понимают в том, что делают, то уже для неквалов надо резко сократить количество доступных финансовых инструментов. А это, как сами, понимаете, урезание ликвидности. Надеюсь, ЦБ не будет сильно обращать внимание.

Уважаемые читатели, какой же вывод? Простой. Внимательно изучайте предмет, в который инвестируете. Всё всегда написано. И даже вполне себе нормальным шрифтом. И особенно пристально относитесь к рекламируемым продуктам. Навязываемым. Да, вам, действительно, будут подобные продукты рекламировать. Они для того и создаются, чтобы их продать. Но у вас же есть голова? И она не только для приёма пищи. Ну возьмите регламент/паспорт. Что вас сразу должно напрягать? Слово «структурный». Слово «досрочное гашение». Слово «амортизация». Слово «опцион».

В конце концов, у вас есть MarketScreen. Напишите в комменты, что встретились с таким-то вот продуктом, нифига себе там можно денег поднять, размотай нам его.

Буду благодарен, если поделитесь ссылкой на этот пост со своими знакомыми.