Закупка в публичный портфель #акциина5000.

Добрый вечер, господа.

Среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000.

Начнем, как обычно, с инфляции.

С 15 по 21 сентября цены выросли на 0,06% против 0,02% неделей ранее. Недельный рост ускорился, но показатель остается ниже как прошлогоднего, так и среднего за 2017–2021 годы. Поэтому само по себе ускорение здесь еще не повод делать далекоидущие выводы. Бензин перестал вносить основную долю в инфляцию, а дизель даже подешевел — как следствие, самая низкая «неделька» за последние годы.

Пробежимся по аукционам ОФЗ.

Минфин сегодня разместил 149,7 млрд рублей по номиналу, выполнив годовой план на 73%: заняли около 4 трлн из запланированных 5,5 трлн рублей.

С утра размещали 6-летку ОФЗ-26249 Заявок собрали на 215,2 млрд рублей, максимум с апреля. Продали 113,5 млрд по номиналу с доходностью на отсечке 16,14%, практически по рынку.

После обеда была наша любимка 13 летний ОФЗ-26253. Он разместился ожидаемо скромнее: спрос 66,5 млрд рублей, разместили 36,3 млрд по номиналу. Доходность 16,44%, текущая доходность устроила и без дополнительной премии.

Как видите, аукцион по средним дюрациям прошел успешно. С текущей доходностью рынок готов брать долговые бумаги. Однако в дальнем конце по-прежнему нет особого оптимизма и такого большого спроса. Но и то, что Минфин не дает дополнительного дисконта к текущему рынку, неплохо.

Дисконт и так немалый: доходность в длине опять разъехалась почти до 16,5%. Большая часть этого движения пришлась на вчера и позавчера, когда объявили об очередном размещении длины. Рынок заранее запрайсил предложение, подняв доходности. Минфин, думаю, был «в восторге». А показанные цифры по бюджету тоже не добавили излишнего оптимизма.

Вышли данные ЦБ по кредиту за август.

М2 в августе выросла на 1,4 трлн рублей, или на 1% за месяц и 12,8% за год. При этом бюджет был профицитным, поэтому основной источник роста здесь кредитование.

Требования к компаниям и населению увеличились на 1,9 трлн рублей, из которых 1,7 трлн пришлось на компании. Рублевое корпоративное кредитование растет на 11% г/г, по верхней границе прогноза ЦБ. То есть картина, в которой из-за ставки вообще никто не берет деньги, с этими цифрами не очень сочетается, плавно, но процесс кредитования оживает.

Население при этом чуть меньше сберегает и чуть больше занимает. Наличные прибавили еще около 400 млрд рублей за август, их доля в М2 достигла 15,1%, а сентябрьские данные пока показывают продолжение этой тенденции. Дополнительный минус ликвидности из банковской системы.

Инфляционные ожидания так же подросли и в этот раз не только у людей без сбережений, что важно.

При этом:

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В РФ В АВГУСТЕ СНИЗИЛОСЬ НА 0,6% (ОЖИДАЛСЯ РОСТ НА 0,4% — ИФ) ПОСЛЕ РОСТА НА 0,4% В ИЮЛЕ — РОССТАТ

Поэтому со стороны денег и кредита аргументов за быстрое смягчение ДКП пока немного, а вот со стороны экономики — достаточно. Но важнейший вопрос, как и раньше, бюджет.

Первые ориентиры уже появились: дефицит в 2026 году в пределах 3% ВВП, в 2027 году около 2%. Базовую цену нефти в бюджетном правиле на следующий год предполагают установить на уровне $50 за баррель. При прочих равных это дает предпосылки к несколько более слабому рублю.

Бюджет и прогноз Минэкономразвития должны внести на рассмотрение правительства 24 сентября. При этом Заботкин уже подтвердил, что озвученные параметры укладываются в летние прогнозы ЦБ. То есть основные опасения, что более высокий дефицит этого года сам по себе изменит траекторию ставки, регулятор уже снял.

Вопрос остается в другом: какой будет реальная траектория бюджета в следующем году. На этот год по плану дефицит составлял всего 1,6% ВВП, а по итогу мы выходим практически к 3%.

Т.ч в следующем году, особенно в первом квартале, нужно будет смотреть на динамику расходов. Если темп роста возьмут такой же, как в этом году, со сказками о последующем балансировании, то, как говорится, можно сушить весла и сдавать длинные ОФЗ.😁

В разговоре об ОФЗ, особенно о длине, есть еще один щекотливый момент, а точнее, нюанс. Но, с вашего позволения, я не буду высказываться о нем в публичном пространстве.😁

Напишу пару слов за пейволлом при следующем посте о рынке.

Переходим к рынку акций.

Здесь я настроен несколько оптимистичнее, чем месяц назад. К тому есть ряд причин. Безусловно, вновь начавшиеся попытки урегулирования и обсуждение перемирия в энергетическом контуре и на Черном море добавляют позитива. Равно как и индекс по 2300 пунктов.

Но главная причина моего оптимизма все-таки в другом. По моему мнению, если в ближайшие 3–4 недели ничего существенно плохого не произойдет, а я скорее жду именно этого, и мы увидим от ЦБ дальнейшее, хоть и символическое, снижение ставки, то уже к концу октября рынок вполне может взбодриться. Особенно если будет достигнуто энергетическое перемирие. Тогда и пик пессимизма, и лои рынка могут остаться позади.

Особую роль здесь, конечно же, играют цены на нефть. Они поддерживают бюджет, позволяют не занимать чересчур много денег и дают дышать нефтяным и газовым компаниям, которые тянут за собой весь рынок. Ждем хороших отчетов за третий и четвертый кварталы, которые тоже должны поддержать котировки. Ждем прихода дивидендов, часть которых вернется обратно в рынок. Ещё не все это поняли, но когда выйдет отчет за 3й кв — поймут, а до самых долгих дойдет после годовых отчетов и рекомендаций СД 😁

И что особенно важно: давление на мировой рынок ГСМ стало абсолютно реальным. Если слухи об ограничении экспорта дизеля из США подтвердятся, страны Европы окажутся уже в совсем неприятной ситуации. Учитывая популярность нынешней власти, заинтересованность с той стороны в прекращении конфликта, как будто бы, тоже должна увеличиваться. Всю сегодняшнюю «телегу» с выборами АдГ и Газпромом — мои старые подписчики помнят как прогноз еще с прошлого года.

ЛУКОЙЛ сегодня взбодрился на новостях о возможном выкупе части иностранного бизнеса. Это безусловный позитив. Но что забавно: новость вышла вчера вечером, а кто-то решил купить крупные объемы только сегодня к обеду. Все, что вам нужно знать об оперативности нашего рынка.😁

К закупке.

На счет пришли купоны Полюса и ОФЗ-26244. Уже нельзя сказать, что это мелочь: практически половина нашего еженедельного пополнения.

Плавно портфель подходит к этапу, когда, думаю, уже в следующем году сумма поступлений от купонов и дивидендов будет соответствовать или даже превосходить наши собственные пополнения. Поэтому он также плавно будет переходить из состояния растущего в состояние зрелого портфеля.

Объясню разницу. Сейчас соотношение акций и облигаций практически 2 к 1: 65% акций и 35% рублевых и валютных облигаций. По мере созревания портфеля этот баланс будет сдвигаться в сторону 50 на 50. Поступления от купонов и дивидендов уже станут достаточно крупными, чтобы обеспечивать регулярные покупки.

Первой покупкой будут 3 лота ОФЗ-26244. По ним только что прошла купонная выплата. Можно неплохо разместить деньги на средний срок, чтобы они сразу начинали работать. Доходность к погашению сейчас всего на 0,05 п. п. ниже, чем у самых длинных и доходных выпусков.

Второй покупкой будут 2 лота ОФЗ-26253. Это как раз тот случай, когда выпуск торгуется с одной из самых высоких доходностей: 16,42%. Грех не зафиксировать.

Третьей покупкой будут 5 лотов Сургутнефтегаза-преф (SNGSP).

Не забываем: покупая рублевые инструменты, особенно ОФЗ без опции индексации, продолжаем страховать часть портфеля через валютные и квазивалютные позиции.

Четвертой покупкой будут 2 лота НМТП (NMTP).

Цена немного отросла, но по-прежнему остается крайне привлекательной. Компания остается одним из выгодоприобретателей возможного энергетического перемирия и договоренностей по Черному морю. Данные по загрузке порта за август вышли слабые, но посмотрим на сентябрь. По идее, он должен быть получше.

На этом все. Надеюсь, вам было полезно. Хорошего вечера🖐