Закупка в публичный портфель #акциина5000
Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000
Начнем, как обычно, с инфляции.
Росстат сегодня выдал 0,22% за неделю с 23 по 29 июня, после 0,25% неделей ранее.
Год к году рост цен достиг 6,0% после 5,82% неделей ранее.
То есть сказать, что инфляция резко победилась, пока нельзя.
Основной вклад, как и неделей ранее, продолжает давать топливо: бензин вырос на 1,6% после 3,0%, дизель на 2,2% после 2,7%.
С начала месяца к 29 июня цены выросли уже на 0,85%, с начала года — на 4,17%.
Поэтому у ЦБ, если смотреть только на недельную инфляцию, формально снова есть повод рассказывать, что расслабляться рано.
Но об этом позже.
Пробежимся по аукционам ОФЗ.
После недельной паузы на первичке и на фоне продолжительной коррекции Минфин решил протестировать спрос в среднесрочных выпусках.
На единственном сегодняшнем аукционе продавалась 4-летка ОФЗ-26251.
Как мы помним из прошлых размещений — бумага оч популярная, спрос по ней часто бывает выше 100 млрд рублей.
В этот раз желающих поучаствовать оказалось гораздо меньше.
Разместили на 10,4 млрд рублей по номиналу, при спросе всего на 25,6 млрд рублей. Худший результат с августа прошлого года.
Доходность 14,96%, с премией 3 б. п. к рынку.
С интересом наблюдаем за дальнейшими действиями МинФина. Тактика наконец-то разместить больше бумаг со сроком погашения меньше 10 лет, чем длины не факт что поможет.😁
В моменте сегодня длина сходила на новые рекордные лои.
Да, потом все откупили, и падение было не таким драматичным, как на прошлой неделе, но в моменте можно было получить доходность в длине, близкую к 16,4%.
Все происходящее — это итог словесных интервенций ЦБ, решения по ставке и опубликованного сегодня резюме обсуждения.
Кривая ОФЗ стала резко растущей, и все, что длиннее года, переставило доходность вверх. Рынок долга перестал быть уверенным хоть в чем-то и требует огромную премию за любой риск.
Денежный рынок уже заложил паузу в снижении ставки летом.
Минфин явно очень «обрадован» подобному решению, так как покупать долг до нового среднесрочного заседания ЦБ, судя по всему, желающих мало, и придется давать еще более существенные премии к уже огромной ставке. Все в ожидании новых художеств ЦБ.
Очень хорошо по этому поводу сегодня высказался Герман Оскарович на финансовом конгрессе ЦБ. Наконец-то кто-то не постеснялся назвать вещи своими именами, лучше — в культурном формате не скажешь:
«ЦБ считает, что риски инфляции и переохлаждения экономики находятся в равновесии. Сбер и большинство в зале не согласны с этим.
У нас хроническое недоинвестирование, даже при внешней благополучности, огромное, технологий. Другая проблема — это качество управления. Вытаскивать экономику тяжелее и дороже из ситуации стагнации.
Наши кредитные комитеты превратились в комитеты по проблемным активам.
Безработица не тот показатель, который отражает риски инфляции.
Есть противоречие с позицией Банка России, который не отвечает за экономический рост.
Культура не соглашаться с общепринятой позицией считается у нас дурным тоном. Я поддерживаю альтернативные точки зрения…
В чем ошибается Банк России, по мнению Грефа:
Эльвира Набиуллина назвала цифру 19 трлн руб. льготных кредитов бизнесу. Якобы каждый четвёртый рубль льготируется. И это причина сделать ставку высокой для всех.
Это новая цифра, которой раньше не называлось. На самом деле, 19 трлн — не ¼, а 1/7 совокупного кредита компаниям 130+ трлн, включая финансовые компании и облигации, и 1/10 от 200+ трлн всего рублевого долга в экономике с населением и государством. Но и без этого цифра завышена в ~2 раза, либо включает льготный кредит населению.
Проверить можно по бюджету. Если бы в реальности 19 трлн бизнесу льготировались, то к 2 трлн компенсаций банкам по льготной ипотеке добавилось бы до 3 трлн по кредитам бизнесу. Но похожего роста расходов федерального бюджета в 2025 не наблюдалось. Кроме того, я знаю из практики, что льготы по многим официально субсидируемым кредитам не дошли до бизнеса — не нашлось денег в бюджете.
И, конечно, странно не видеть первопричину проблемы:
— Высокая ставка стимулирует брать льготные кредиты. Льготная/семейная ипотека в 2023-2025 это хорошо доказали.
— Также процентные доходы и расходы в экономике создают проинфляционную ассиметрию рисков. Их пока никто не пытается включить в модельный аппарат ДКП и бюджетной политики.
Кривая ОФЗ в длине ушла на максимумы выше 16% годовых и показала рекорды по крутости уклона. Это все следствия явной раскоординации ДКП и бюджетной политики. Чувствуется «слаженная работа» по обеспечению устойчивости траектории госдолга и высоких доходов его будущих держателей.»
Несмотря на мой скепсис касаемо Грефа как валютного прогнозиста, здесь я могу только высказать ему респект и сказать браво!
Повлияет ли это на ЦБ? Конечно же нет. 😁
Мы можем действительно увидеть и паузы в ставке, и жесткую риторику, и даже попытки повышения, но в конечном итоге траектория все равно поедет вниз, просто потому что экономика больше не выдержит второго захода.
И это будет настолько очевидно к концу года, что противоречие с ЦБ выльется в реальное противостояние, и мы посмотрим, какой карт-бланш у них останется после этого. Именно поэтому текущие доходности в длине, на мой вкус, явно перебрали с пессимизмом.
Хотя это нормальное явление на нашем рынке уже который месяц.
Но гораздо интереснее все происходит на рынке акций.
На днях Forbes выдал следующую информацию:
Источник в крупном брокере говорит, что «Алор» переводил бумаги в Россию через брокеров в Армении, а затем «лил эти бумаги в рынок». При этом собеседник Forbes уточняет, что аналогичную схему применяли и другие брокеры.
Это подтверждает второй источник, работавший в другой крупной брокерской компании. По его словам, схема массово применялась до выхода указа № 138 в марте 2023 года, после этого компании стали более аккуратно подходить к сделкам с нерезидентами.
Первый собеседник Forbes считает, что отзыв депозитарной лицензии у «Алора» — это демонстративная акция, призванная показать другим участникам рынка, что будет, если не соблюдать санкционное законодательство.
И вот это ровно то, о чем я вам писал в прошлую среду😁
Несмотря на то, что мы видим только верхушку айсберга, остальные нехорошие люди после истории с «Алором» будут вынуждены включить режим осторожности.
Если с Инвестпалатой была история прошлых лет, и перерыв рынку дали всего на день, то история «Алора» — это уже конкретно про то, чем сейчас занимается большое количество нехороших организаций. И, конечно, после этого у них зажало очко.
Но без уголовных дел эффект будет не тот.
Я же хочу спросить у авторов новостных и инвестиционных пабликов, типа MarketTwits и Смартлаба: где ваши шутеечки и юморок на этой неделе?
Ведь, цитируя ваш коллективный разум: «влияние продаж расписок преувеличено, распродажа на рынке вызвана жесткой ДКП ЦБ, ожиданиями по ставке, состоянием экономики и шансами на мирное урегулирование».
Спросите у этих клоунов, что из этого поменялось на этой неделе в лучшую сторону, и с чего юрлица начали закрывать шорты по фьючу на индекс?
Может бензина стало больше? 😁
При этом даже на откровенно высокой недельной инфляции мы по итогам недели все еще в плюсе по индексу. Впервые за 16 недель мы, возможно, нарисуем зеленую свечку.
Поэтому шанс на позитив все еще есть. По крайней мере, наблюдая за значительно уменьшившимися объемами слива в рынок, я настроен более оптимистично. Уже через неделю начнется дивсезон, и я надеюсь, что без геополитического негатива мы оттолкнемся от дна.
К закупке.
Первой покупкой будет 4 лота Газпром нефти (SIBN).
Я продолжаю откупать позицию в нефтянке, и в первую очередь в переработчиках. Да, риски есть, и делать вид, что их нет, было бы странно. Но те, кто выживет в этой истории, смогут хорошо заработать. Здесь надо либо не складывать все яйца в одну корзину, либо держать ушки на макушке, а лучше и то, и другое.
Второй покупкой будет 3 лота Татнефти-преф (TATNP).
Татнефть и Газпром нефть периодически меняются в наличии навеса, но и там, и там он точно есть, что иногда дает возможность подобрать акции просто неприлично дешево.
Третьей покупкой будет 6 лотов СБЕРА (SBER).
Для поддержания позиции. На самом деле уже можно откупать и Роснефть, и ФосАгро пришло к хорошим ценам, и Полюс подзалили. Но я надеюсь, что хотя бы к отсечке СБЕР сможет переписать свои хаи.
Длина тоже стала не менее интересна, чем акции. Валютные инструменты с повестки также не ушли, наоборот, сегодня по целому ряду валютных облигаций были роскошные проливы вплоть до пары-тройки процентов.
Можно сказать, что тот, у кого сегодня есть деньги на покупку активов, может получить совершенно шикарные предложения: от акций и рынка долга до недвижимости, где застройщики уже стали делать реально весомые скидки тем, кто покупает за кэш.
Ждем дивсезона и купончиков, чтобы поучаствовать в празднике жизни.😁
На этом все, хорошего вам вечера🖐