Закупка в публичный портфель #акциина5000
Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000 и комментарий по нашему болоту, которое за эти два дня изрядно потрепало всем нервы. Пост сегодня традиционный, со всеми стандартными рубриками😁
Начнем, как обычно, с инфляции:
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 2 ПО 8 ИЮНЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 0,20% С 0,15% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ — РОССТАТ
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 8 ИЮНЯ ВЫРОСЛА ДО 5,51% — РОССТАТ
Показатель вышел выше среднего значения прошлых лет и выше прошлого года — топливо и отдых на Черноморском побережье продолжают свое черное дело. Но прежде чем посыпать голову пеплом, вы должны понимать, что из этих 0,2%: +0,09% дали овощи, +0,04% топливо, +0,03% туризм. Итого на все остальное, то есть на собственно инфляцию, остается скромные 0,04%. Данные, мягко говоря, зашумлены огурцом и шезлонгом, поэтому отчаиваться не стоит. Думаю что ЦБ на них тоже не особо задержится, как они не сделали с прошлой дефляцией на том же огурце.
В июне я все так же жду КС 14,0% — базовый прогноз прежний, снижение на 0,5% в следующую пятницу, возможно перед заседанием даже немного подрастем. Однако недвусмысленные намеки по поводу дефицита бюджета и методов его финансирования безусловно вызывают опасения. Отдельно отмечу: основными продавцами этих дней были физики — именно это объясняет столь сильное продавливание цены. Рынок стал достаточно тонким, и в случае шухера может быть неприятно. Учитывайте это.
Пробежимся по аукционам ОФЗ.
На первом аукционе предлагался 8-летка ОФЗ-26244. Разместили на 68 млрд по номиналу, при спросе 103 млрд руб. Цена отсечения 85,77, доходность 14,85% — почти без премии.
На втором — 4-летний ОФЗ-26228, и тут все намного скромнее. Разместили на 15 млрд по номиналу, при спросе в 32 млрд, доходность 14,07%, премия тоже была минимальная.
Спрос на обоих размещениях был крайне концентрированным — с высокой вероятностью на каждом аукционе сидел один крупный конкурентный участник. Что меня удивило — в длине спрос оказался выше, чем в короткой бумаге, и это почти без премий. Из чего делаю вывод: крупняк, как обычно, давит рынок ОФЗ вниз, но уже без особой охоты — есть понимание, что откупить дешевле могут и не дать. А вот физиков такие мелочи традиционно не волнуют😁
На рынке акций все просто — мы на рынке говна, и встряли мы в него обоими ногами😁
При этом уже совершенно очевидно, что вина здесь не физиков. По данным МосБиржи именно они тянут на себе лямку, выкупая эти сливы по рынку иногда по два-три раза в день — за два месяца больше чем на 60 млрд руб. Для особо далеких — можете лично сходить посмотреть в стакан Х5, Газпром нефти или даже СБЕРа в 10:10–15, иногда в 14:45 и перед закрытием основной сессии😆
Сколько это будет продолжаться и откуда такие невероятные объемы — не знает никто, и кроме каких-то бедолаг с инвест-палаты почему-то никого так и не посадили. Хотя удивляться нечему — после двух планок в Астре без единой новости и официального комментария, что ЦБ не видит в этом ничего особенного, вопросы можно уже не задавать😁 Радует одно: объемы в мае были меньше, так что есть шанс, что расписочники закончатся раньше, чем деньги у физиков. Ну или хотя бы дотянем до дивсезона.😆
Зачем страдать, спросите вы? Господа, скажу так — текущие цены на ряд активов, в первую очередь нефтепереработку, не закладывают уже вообще ничего. При этом в базовом сценарии, что по нефти, что по рублю, что по марже переработки — как в том меме, рисуются красивые циферки😁 Но поймут это, в той же Газпром нефти, только при рекомендации дивидендов за первое полугодие, 26–28 августа. Лично я уже вполне себе переобуваюсь из ОФЗ в акции. Да, придется потерпеть, но и профита может быть больше: расписочники должны кончиться, Россия выстоит, главное — чтобы не прилетало по НПЗ переработчиков, которых вы держите, а то будет как в Роснефти.
Кстати, о Роснефти. Я обещал разбор на выходных — честно не успел дописать, да и глядя на рынок последних двух дней, не было настроения лишний раз открывать терминал. Но так ли в компании все плохо, что ее сегодня отдавали по 360р?
Я освежил модель после отчет за первый квартал и с учетом моих прикидок по НДПИ на весь год и следующих вводных (руб/$ июнь 72.5, июль 75, август 76, сентябрь 81, октябрь–декабрь 86) (URALS снижение от 75$ до 60$ к концу года, крэк спреды в базовом сценарии снижение от 36$ до 28$), получились такие цифры:
В консервативном (весьма хреновом) сценарии этого года — прибыль акционеров у меня выходит порядка 527 млрд и дивиденд 27,8р, что к 360р дает 7,7% дивдоходности. В базовом — 870 млрд прибыли и 45,8р дивиденда, доходность 12,7%. В оптимистичном — 58,6р и 16,2%. Сильный второй квартал по выручке и демпфер частично съедаются налоговой базой с лагом март–май, но главный риск модели сейчас не выручка, а как вы понимаете — амортизация и списания. Плюс мы не знаем сколько денег в итоге уйдет на ПВО — я не знаю как это посчитать😆
Но как вы видите — даже в Роснефти со слабой переработкой и выбывшими НПЗ все может быть весьма неплохо. Если смотреть на 2030 год — я понимаю, что это сейчас для многих это смешно — текущая цена выглядит интересно.
Второй из наиболее пострадавших активов из тех, что у нас есть — ПОЛЮС.
Падеж в золоте и металлах комментировать особо не буду. Скажу лишь, что принцип спекулятивного противохода с нефтью, о котором я вам говорил, работает, плюс добавился страх роста ставок и доходностей трежерис из-за надвигающейся инфляции. Тем не менее, исходя из моих последних исследований — цены ниже 2000-2500$/унция в долгосроке уже в принципе невозможны. Траектория скорее будет в другую сторону, вопрос лишь в тайминге.
Поэтому я специально для вас обновил табличку с текущими ужасающими вводными и построил от них 3 сценария. Оптимистичный здесь точно не фантастика, а вот пессимистичный — это реальный пессимизм, с безостановочным падением золота до конца года.
Как видите, даже в консервативном сценарии с откровенно плохими вводными — золотом ниже 3700$/унция и 86руб/$ — дивдоходность без учета казначейки к текущим все равно выйдет в районе 8,5-8,8% Для золотодобытчика это очень неплохо и лучше любых золотых облигаций. А основной интерес здесь, безусловно, в следующих годах. Поэтому, я в личном портфелю небольшую, но долю ПОЛЮСа все равно держу.
Но рынок так далеко не заглядывает — мало того, именно это и есть одна из главных причин снижения. Это кризис ликвидности, кризис свободных денег: отсюда цены на хорошие активы с большим дисконтом, и чем длиннее их дюрация — тем они дешевле. Все, что после выборов в сентябре, рынок не видит в упор.
К закупке.
К сожалению, под вечер совершенно шикарнейшая распродажа подутихла и самых роскошных цен уже не поймать. Но может и хорошо — нервы инвесторов после этих двух дней лучше поберечь😁
Первой покупкой будет 1 лот Корпоративный центр Х5 (X5)
С учетом дивиденда акция торгуется уже на многолетних минимумах.
Второй покупкой будет 5 лотов Газпром нефти (SIBN)
Продолжаю собирать позицию — все аргументы выше, ждем 26–28 августа.
ОФЗ также выглядят неплохо, я бы брал сегодняшнюю 26244, но в ряде историй на рынке акций уже одна дивдоходность за этот год может быть выше. Сейчас все настроены максимально депрессивно, но давайте подождем даже не конца года, а июльского заседания, итоговой ставки и депозитов максимум по 12% — и посмотрим, вернется ли у денег аппетит к риску.
На этом все, хорошего вам вечера✋