Заседание ЦБ по ставке и пресс-конференция, краткие выводы
Добрый вечер господа.
Сегодня прошло очередное заседание ЦБ по ставке, как и ожидалось ключевая ставка теперь 15%, ЦБ сохранил траекторию снижения по -0,5 на каждом заседании, как я вам и писал в среду, хотя это не стало новостью почти ни для кого.
Безусловно были уникумы кто ждал -100 пунктов или холд, но консенсус был в этот раз однозначный и не на пустом месте.
Интереснее будет следующее заседание, сегодняшнее не принесло сюрпризов, да на пресс-конференции были интересные моменты, но об этом нет смысла записывать целый подкаст, поэтому я пробегусь кратко по самой сути, тем более впереди 2 не торговых дня и хочется побыстрее к ним перенестись😆
Основное что удивило — рынок, равно как и я, ждали кат на 0,5% и жесткую риторику, но то что я услышал на пресс-конференции я не могу назвать жесткой точно, а лишь нейтральной.
Уже традиционно рассматривались три вариант, сохранение, кат на 0,5 и сразу на 1%. Так же традиционно выбрали срединный вариант, но обозначили что сделали это из-за внешней неопределенности, иначе предметно рассматривали бы вариант сразу с 1%. Неожиданный позитив, о неопределенностях будет дальше😁
Всё что касается инфляции, рынка труда, кредитования — всё подозрительно елейно, единственное на что обратили внимание, но не сильно — это инфляционные ожидания, (на которые трудно было не обратить внимание, я подсвечивал их в среду, они рекордны за последнее время😁). Курс рубля вообще не был значимым фактором для принятия решения сегодня, все кто рассказывали что с такой девальвацией — ну это точно пауза, посрамлены и убежали из публичного пространства (к сожалению нет😆).
Но если серьезно — про курс был спич о том, что надо смотреть в более широком диапазоне, например сравнивать со средним курсом за прошлый год и вообще главное это предсказуемость и нахождение в ожидаемом диапазоне.
Кстати что реально важно, впервые прозвучала фраза, которую как всегда никто не заметил — о том, что для бизнеса является очень важным предсказуемость ДКП, это то, о чем я кричал два года на каждом подкасте и наконец кто-то донес это до ушей ЦБ. Спасибо, кто бы ты ни был 😉
Текущую девальвацию связали с отсутствием продаж МинФина и тем, что валюта приходящая сейчас в страну — от минимальных цен на нефть, которые были месяц-два назад. То есть ровно всё тоже, о чем я писал в среду. И хочу отметить — что к теме курса я предлагал вернуться через пару недель, после заседания ЦБ. Но уже сегодня похоже на то, что очередной раунд «накуканивания» добряков в валюту прошел успешно.
О двух факторах «неопределенности», как их обозначило ЦБ, или факторах, которые вызывают у них тревогу.
Первый — это геополитика, а конкретно война в Иране. Казалось бы, в чём проблема, ведь как сказала журналистка — мы видимся главными бенефициарами происходящего. Но ЦБ видит так, что краткосрочно — это безусловно поддержка рубля и доходов, но долгосрочно — это может вызвать шок предложения, сокращение инвестиций и потребления и привести к мировому росту инфляции, как это было в КОВИД19, но по другим причинам. Я не скажу, что ЦБ тут удивил, потому что они не отрыватся от своих зарубежных коллег — это сейчас мейнстрим тема у всех центробанков, перерисовывать прогнозы под возможные инфляционные шоки, если конфликт затянется. Но мы здесь в несколько другой ситуации, всё же, тк в корзине Росстата бОльшая часть всё же импортозамещена, а как стоимость нефтепродуктов внутри страны, как вы прекрасно знаете отвязана от мировой стоимости нефти. Поэтому перенос инфляции в компонентах импорта безусловно может быть, но он будет в разы меньше, тк переноса резкого подорожания нефтепродуктов во всю экономику — от сферы услуг, до производств и транспорта не будет.
Интереса ради, конечно можно вернуться посмотреть в 21й год, о котором говорил Заботкин, но скажем так — доСВО-шный пик инфляции в 8,7-9% не особо ужасает. Но я напомню, что в плане производства ситуация тогда была похожа — полуживые, еле выжившие предприниматели (как и сейчас, но по другим причинам, да ЦБ? 😁) не особо были способны пережить высокую ставку, поэтому ЦБ боролась с той ужасающей инфляцией, подъемом ставки с 4,25% до просто невероятных 8,5% за почти за год повышений. Сейчас это звучит просто как фантастика, но ставка 8,5% — это была уже достаточно жесткая ДКП, забыли? А ведь это было совсем недавно.
Второй фактор тревоги намного более прозаичен — это бюджетные параметры, объем дефицита бюджета и способы его финансирования. Снижение базовой цены на нефть в бюджетном правиле, о котором судя по всему ЦБ, МинФин и Правительство ломают копья, по мнению ЦБ должно приводить к соответствующему сокращению расходов для его балансирования.
О чем они уже говорили.
Если это происходит — это дезинфляционный фактор, но если изменение параметров бюджетного правила не сопровождается корректировкой расходов, а приводит лишь к увеличению заимствований — то это, при прочих равных требует более жесткой ДКП. Думаю, что оттуда и подул ветер о том сокращении некритичных статей бюджета на 10%, о которых мы недавно услышали. Процесс торгов идет и я думаю что договоряться.
Равно как и проблема мировой инфляции не станет для нас и ЦБ камнем предткновения. Поэтому, в моменте — всё выглядит даже слишком шоколадно, что бы быть правдой😁 Как говорится — гораздо лучше ожиданий, так и хочется ждать подвоха😆
Вы спросите меня — так почему же на рынке ничего не выросло? И я вам отвечу тоже самое, что и после прошлого консенсусного заседания, где так же как и сегодня, абсолютно ожидаемо понизили ставку, но рынок все равно продавали — спросите у тех кто продает😁
Я бы позлорадствовал, что может они выходят в риск-офф перед выходными и их любимый ЛКДТ с каждым разом дает всё меньше, и скоро они уже просто будут считать это бессмысленным, но рынок продают не те, кто выходит в ЛКДТ. Рынок продают большими объемами, уже который месяц и не только акции которые могли расконвертировать, а всё подряд.
Сначала я думал что в ПОЛЮСе продает какой-то крупный юрик и искал кто это может быть, потом подозревал мажоритария в Новабеве, в СБЕРе все и так знали что продают перед конвертацией и обменом заблокированных, Газпром продают — ну наверно СБЕР до сих пор продает из фонда, ЛУКОЙЛ льют все индексные фонды которые до сих пор никак не выйдут со времен SDN санкций, а Совкомбанк наверно тоже без остановок льют инсайдеры😆 И тут и до меня дошло, что льют просто все подряд, причем в таких обьемах, которых точно не может быть у одного мажоритария. Я сам видел эти регулярные айсберги или просто регулярные продажи по рынку, прямо в стакан, я наблюдаю их месяцами и узнаю по почерку, поэтому мне можете не рассказывать что это выдумки🤣
Может это очередная открытая форточка с нерезами, или какой-то схематоз у брокеров или и то и другое вместе — я думаю со временем мы узнаем. Наш рынок не такое большое болото, что бы бесконечно исполнять в нём подобные схематозы. Можно строить дурацкие теории про «шорт юриков», но здесь явно идёт какая-то игра и я надеюсь, что ЦБ, раз уж он сегодняшний ньюсмейкер — использует свой отдел по борьбе с нерыночными практиками и тех людей, которых сейчас в него набирает по прямому назначению😉
Хорошего вам вечера и выходных🖐