Закупка в публичный портфель #акциина5000

Добрый вечер господа.

Сегодня среда, а значит традиционный комментарий и закупка в публичный портфель #акциина5000

Начнем как обычно с инфляции и учитывая грядущее заседание ЦБ по ставке, сегодня чуть больше уделим времени вышедшим данным.

«ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ С 11 ПО 16 МАРТА СОСТАВИЛА 0,08%, С НАЧАЛА ГОДА ЦЕНЫ ВЫРОСЛИ НА 2,59% — РОССТАТ

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 16 МАРТА УСКОРИЛАСЬ ДО 5,91% С 5,88% НА 10 МАРТА, СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА »

Как мы видим — недельная инфляция оказалась выше прошлогодней, но при этом если говорить об уровне предыдущих лет — это скорее данные ниже среднего. Важно здесь другое — что инфляция остается на стабильно невысоком уровне, но и снижаться активно она пока так же не планирует.

Инфляция в феврале оказалась выше недельных оценок в 0,56% м/м и составила 0.73% м/м и 5,9% г/г.

Ну ив качестве вишенки на торте — инфляционные ожидания населения в марте выросли с 13,1% до 13,4%, оценка наблюдаемой инфляции резко выросла с 14,5% до 15,6%.

Учитывая что опрос проводился до 12 марта — текущие изменения курса, как вы могли понять в эти ожидания ещё не перенеслись😆

Теперь вопрос — что же должно заставить ЦБ в пятницу снизить ставку при таких вводных? Ведь логичнее наверно взять паузу, исходя из стратегии ЦБ, которую нам не раз транслировали? Ведь к этому надо прибавить текущие валютные «качели» с резким ослаблением рубля за прошедшие недели.

Ответ всё тот же, о котором я вам говорил ещё в прошлом году — он в предварительном опросе предприятий за март:

Всё что вам нужно знать, это то, что индекс бизнес-климата в марте снизился с 0.2 до -0.1, а оценки текущей ситуации ухудшились с -7.8 до -9.5, то есть мы уже в понимании бизнеса официально достигли дна (т.к слово уровень тут явно не подходит) начала СВО и КОВИД19.

Это самое главное, что нужно понимать. Для бизнес климата не так важна цена на нефть, курс доллара и дефицит бюджета. Для бизнеса важна ставка и спрос, ожидания предприятий в моменте по обоим вопросам ужасающие и это должно стать балансирующим фактором в пользу дальнейшего снижения.

Про курс валют надо сказать отдельно — в моменте мы видим к чему приводит отсутствие продажи валюты МинФином, но что более очевидно, судя из ставок RUSFAR в юанях — что кого то очень сильно зажало без ликвидности. Причины этого могут быть разные, равно как и разные слухи ходят, но факт это причина текущего опережающего рост валюты и юаня в первую очередь, равно как и падения стоимости валютных облигаций.

Я предлагаю не спешить с выводами, а подождать, когда валютная выручка от первой проданной нефти с меньшим дисконтом попадет в страну, это как раз совпадет с платежами налогов в конце месяца и будет уже после заседания ЦБ. А как вы помните — перед каждым заседанием валюту старались «задернуть» с переменным успехом. Поэтому предлагаю посчитать валютных цыплят через недельку.

Такие дискуссии вокруг дальнейшего снижения ставки и резко ослабевающий рубль, как будто бы должны подуспокоить мой оптимизм касаемо длинных ОФЗ. Однако у меня несколько другое мнение. Если мистер Т и наши иранские коллеги затянут текущий процесс, мало того, если КСИР действительно решит «бабахнуть» по СПГ проектам Катара, любое другое если, которое приведет к росту наших нефтегазовых доходов бюджета — будет позитивом для ОФЗ, тк уберет риск дополнительного навеса со стороны МинФина, для закрытия дыр.

Что же касается риска девальвации — да, он есть, и я его всегда обозначал, поэтому здесь надо страховаться. Но отдельно отмечу, что валютный рынок внутри страны стал настолько небольшим и подверженным влияниям, которые бы раньше даже не заметил — что шансов перевести рублевую прибыль в валюту, по крайне выгодному курсу, за последние годы было предостаточно. И это не гарантирует, но явно увеличивает шанс того, что в ближайшие года они вполне ещё будут. Так что здесь я бы переживал, но не очень сильно😁

Закончим тему с ОФЗ, сегодняшними результатами аукциона МинФина.

С утра размещали легендарный, очень любимый физиками-спекулянтами длинный выпуск с самой большой дюрацией 15-летнюю 26238, разместили на 86,3 млрд рублей по номиналу, при спросе в 108,9 млрд, с доходностью 13,75% годовых, 6 пунктов премии.

После обеда размещали 11-летний фикс 26250, разместили на 66,6 млрд при спросе 172,212 млрд., что явно близко к рекордному соотношению, доходность 14,65% годовых, без премии к рынку. МинФин дает понять, что время давления на стакан и сверхдоходностей ушло. По крайней мере, мне бы хотелось в это верить😆

К закупке.

Сегодня будет опять много неоднозначных пертурбаций в портфеле, тч следите за руками😁

Пришел ежемесячный купон по юаневым РЖД — мелочь, а приятно.

Сегодня будет подрезан целый ряд активов на фоне околоиранского оптимизма, в местах где он по мне черезмерен.

Во-первых под нож пошла ещё часть Сургутнефтегаза-преф, как я и обещал при достижении 48р. Да, доллар вырос, но и цена уже почти 49😆 Я вам только скажу, что при текущем курсе доллара, дивдоходность за этот год будет 13%, а дальше считайте сами, но не забывайте что важен курс на конец года. Продана треть — 400 акций или 40 лотов.

Во-вторых под нож пошла часть ФосАгро. Здесь многие могут возмутиться, ведь идею с удобрениями сейчас наоборот все разгоняют, но я вам скажу следующие факторы, которые на мой вкус делают цену в 7500р/акция не дешевой, а 8000р — уже откровенно дорогой.

Во-первых на текущем возможном кризисе рынка удобрений, конкретно у ФосАгро я не особо вижу возможностей по рекордному росту маржи. Из последнего отчета вы можете узнать что компания до сих пор покупает огромное количество серы, и по памяти затраты на неё ещё ДО текущего кризиса с ростом цен на серу выросли больше чем в 3 раза. То же самое произойдет с покупными аммиаком и газом. При этом у ФосАгро, в моменте очень большое количество продаж идет внутри страны, судя по таможенным данным, смогут ли они нарастить экспорт и продать удобрения с премией на международном рынке — вопрос, а то что себестоимость вырастет — факт. Ну и сам график цен на Ди-аммониум фосфат пока не вызывает приступов восторга. Во-вторых, у ФосАгро значительная часть долга до сих пор в валюте и как вы понимаете — переоценка за счет более высокой выручки будет как минимум частично нивелирована убытками от переоценки долга.

Поэтому я пока продал 2 лота, но при 8000р — уполовиню позицию. Резать полностью не буду, тк могу оказаться не прав, а шортить тем более не рекомендую — ФосАгро убила в шорте спекулянтов не намного меньше СБЕРа😆

В-третьих, была символически сокращена Роснефть до позиции в 8%. Было продано 11 акций. Чем дольше мы видим заварушку и чем выше курс валюты (главное!) — тем больше оптимизма в нефтянке, но при текущих доходностях в ОФЗ, я всё же подрежу долю до той, с которой готов сидеть до 2030го года. ЛУКОЙЛ подрезать было бы предпочтительней, но он вообще не хочет расти😁

Первой покупкой, вместо части Сургутнефтегаза будет ещё 1 лот юаневой РЖД 001Р-51R Да, покупать валюту по текущим не очень хочется, но часть валютных облигаций пока продается хотя бы с небольшим дисконтом.

Второй и основной покупкой, будет 33 лота ОФЗ 26253

Таким образом, доля длиных ОФЗ в портфеле превысила 22%, чему я очень рад и если поезд к лету, после пары снижений уйдет, мне уже будет не так грустно😆

Третья покупка, на сдачу - 4 лота ММК (MAGN)

Цену спекулянты вроде немного отпустили, а до возможного разворота в экономике осталось меньше пары кварталов, хотя в моменте всем кто связан с черметом очень тяжело.

На этом всё, хорошего вам вечера.