ПОЛЮС Отчет за 2025 год кратко и по сути
С утра хомяки устроили неплохую распродажу, увидев свою любимую графу в виде чистой прибыли и прибыли на акцию явно не коррелирующую с ценами на золото и решили что надо бежать😁
Я лишь напомню, что ПОЛЮС платит дивиденд от EBITDA, в размере 30% и в последнее время без учета казначейского пакета.
Как говорится, ваши ожидания — ваши проблемы, но я скажу сразу, что мои ожидания были выполнены.
Возможно, кто то ждал роста выручки и дивидендов похожие на рост золота — в районе Х3, но я напомню что золото плавно росло весь прошлый год и начало этого, поэтому перенос стоимости влиял отдельно на каждый квартал, ПОЛЮС отчитывается раз в полгода — поэтому о разбивке по кварталам можно только фантазировать самому.
К теме — внизу моя табличка с ожиданиями по итогам второго полугодия, да она неказистая, но это моя рабочая табличка, а внизу вы видите фактические результаты за второе полугодие.
Для тех у кого ничего не грузится или лень разбираться — напишу в двух словах текстом.
Отгрузки они же продажи вышли скорее ближе к нижней границе моих ожиданий, я надеялся что при высоких ценах распродадут больше запасов, но как показала история цен на золото — это не было ошибкой.
Из-за этого выручка так же оказалась по низу моих ожиданий, а вот что касается эффективности — то здесь ПОЛЮС выступил на ура, показав гораздо ниже скорость роста себестоимости и расходов.
Прочие расходы безусловно ужасающие, но это благотворительность и компания вычитает их при расчете скорректированной EBITDA.
И как раз скорректированную EBITDA мы получили по верхней границе моих прогнозов в 293 млрд, при том что в самом оптимистичном варианте я ждал 320 млрд — согласитесь очень достойно.
Как итог, при расчете дивиденда за второе полугодие по дивполитике мы имеем 64,6р минус уже выплаченные 36р за 3й квартал, но компания раньше платила дивиденд без учета почти 30%го казначейского пакета, и мне подтверждали что подобная практика продолжится.
Поэтому, без учета пакета выходит 92,5р /акцию, минус дивиденд за 3й квартал и мы получаем 56,5руб, с дивдоходность 2,3% за квартал и почти 4% за полгода.
Кто-то может сказать что это не густо, но я повторюсь что ваши ожидания — ваши проблемы, если вы не умеете считать, то кроме вас здесь никто не виноват😁
Своим же подписчикам я эти цифры подсвечивал, поэтому избыточных ожиданий, думаю ни у кого не было.
Для золотодобытчика — это очень достойная доходность, учитывая что он находится на пике своего немалого КАПЕКСа.
Первое полугодие 26го будет значительно интереснее.
Свои прикидки я писал раньше, вот они:
«ЕСЛИ добыча в 26 м году, не смотря на выработку Олимпиады останется примерно на уровне этого года, ЕСЛИ средняя цена за год останется на уровне текущих 5300 долл/тр унция, ЕСЛИ курс доллара в среднем за год будет 77р, ЕСЛИ темп роста себестоимости, расходов будет на уровне прошлых лет, то при самом идеальном раскладе по итогу 26 года мы сможем увидеть ЕБИТДУ в районе 700-710 млрд руб.
По дивполитике, ЕСЛИ дивиденд заплатят без учета казначейского пакета (а справедливости ради, до этого платили без учета), то дивиденд а год выйдет в районе 224р/акция.
Что к текущей цене составляет порядка 8,3% дивдоходности.
И что очень важно во всей истории с золотодобытчиками, ЕСЛИ правительство не найдет способ обременить их налогами, тк это единственная отрасль у которой с деньгами всё ок, при текущим проблемах с бюджетом.
При курсе 100р, ПОЛЮС вполне может показать ЕБИТДУ в фантастический один Трлн, и заплатить около 315р/акцию, или около 11,7% дивдоходности, но с учётом всех вышеупомянутых ЕСЛИ.»
И справедливости ради — курс уже зашевелился вверх, но стоит подождать хотя бы заседания ЦБ и реальных изменений бюджетного правила, что бы говорить об этом хоть немного увереннее.
И конечно смотреть что будет с ценой золота, но и здесь я настроен скорее оптимистично, при текущей геополитике.
Компания дала обновленные прогнозы на этот год и теперь можно будет сделать более конкретный расчет, чем пальцем в небо😁
Но по 2400, как я уже писал — это выглядит весьма неплохо и пока явно интереснее чем нефтянка.