Сколько будет стоить золото в 2026? Прогноз J.P. Morgan

Приветствую!

Первый месяц 2026 года уже практически закончился и произошедшие в его ходе события прозрачно намекают нам, что такой прекрасный драгоценный металл, как золото вновь будет бить рекорды в ближайшие 12 месяцев. Мистер Трамп продолжает ударными темпами помогать всем держателям золотых активов, за что выражаем отдельную благодарность.

Сегодня предлагаю оценить взгляд американского банка J.P. Morgan на ситуацию с желтым металлом и то, с какой скоростью и с чьей помощью его цена будет лететь (как ожидается) «вправо и вверх».

«Хотя рост цен на золото не был и не будет линейным, мы считаем, что тенденции, способствующие повышению цен на золото, ещё не исчерпаны, — заявила Наташа Канева, руководитель отдела глобальной сырьевой стратегии в J.P. Morgan. — Долгосрочная тенденция к диверсификации официальных резервов и инвестиций в золото сохраняется. Мы ожидаем, что к концу 2026 года спрос на золото приведёт к росту цен до 5000 долларов за унцию».

Аналитики банка прогнозируют, что цена на золото в последнем квартале 2026 года выйдет на уровень 5055 долларов за унцию, а к концу 2027 года это планка поднимется до 5400 долларов за унцию.

Чем будет обусловлен рост? Перечень факторов остается тем же, что и в 2025 году, но с важными изменениями.

Первое — снижение процентных ставок и конфликт «Трамп — Пауэлл». Президент с большой вероятностью продавит ФРС. В 2025 году ставку снижали уже три раза и в текущей ситуации дальнейшее снижение выглядит закономерным, особенно с учетом того, что в мае у Пауэлла заканчивается срок действия полномочий.

Второе — конец долларовой системы как безопасной гавани. Следствием конфискации в 2022 году российских активов стало увеличение темпов роста золота в запасах центробанков многих стран.

Третий фактор, который стал более активно проявлять себя во второй половине 2025 года — это спрос за золото как на защитный актив со стороны частных инвесторов.

«В третьем квартале 2025 года спрос инвесторов (на ETF, фьючерсы, слитки и монеты) и центральных банков на золото составил около 980 тонн, что более чем на 50% превышает средний показатель за предыдущие четыре квартала», — сказал Грегори Ширер, руководитель отдела стратегии в отношении базовых и драгоценных металлов в J.P. Morgan.

После недавнего роста цен всплеск спроса стал ещё более заметным с концептуальной точки зрения: около 950 тонн соответствуют примерно 109 миллиардам долларов квартального притока при средней цене на золото в 3458 долларов за унцию в третьем квартале 2025 года — это примерно на 90% выше, чем в среднем за предыдущие четыре квартала.

По оценкам J.P. Morgan, спрос на золото в 2026 году составит примерно 585 тонн за квартал и будет формироваться в основном частными инвесторами и центральными банками.

“Мы продолжаем полагаться на взаимосвязь между ежеквартальным спросом инвесторов и центральных банков и ценами при составлении нашего прогноза цен на золото», — сказал Ширер.

Как правило, эта взаимосвязь, которая объясняет около 70% изменения цен на золото по сравнению с предыдущим кварталом (кв/кв), подразумевает, что для ежеквартального роста цен на золото требуется около 350 тонн или более чистого спроса со стороны инвесторов и центральных банков. Каждые 100 тонн золота, превышающие эти 350 тонн, означают рост цен примерно на 2% по сравнению с предыдущим кварталом.

«Что касается 2026 года, то мы прогнозируем в среднем около 585 тонн ежеквартального спроса со стороны инвесторов и центральных банков, в том числе около 190 тонн в квартал со стороны центральных банков, 330 тонн в квартал в виде слитков и монет и 275 тонн в год в виде ETF и фьючерсов, в основном в первой половине следующего года», — добавил Ширер.

Согласно опубликованным данным МВФ, по состоянию на конец 2024 года мировые запасы золота в центральных банках составляют почти 36 200 тонн и почти 20% официальных резервов по сравнению с примерно 15% на конец 2023 года.

Если бы центральные банки, доля золота в активах которых составляет менее 10%, увеличили свои запасы золота до 10% по цене 4000 долларов за унцию, это потребовало бы условного перетока в желтый металл около 335 миллиардов долларов, что эквивалентно покупке примерно 2600 тонн.

Даже при цене в 5000 долларов за унцию тот же самый шаг приведёт к условному переходу в золото на сумму 194 миллиарда долларов, что эквивалентно покупке 1200 тонн.

«Учитывая это, мы продолжаем следить за крупнейшими держателями резервов, доля золота в которых, по имеющимся данным, составляет менее 10%. Бразилия сообщила о покупке 15 тонн в сентябре и ещё 16 тонн в октябре, в то время как Банк Кореи также публично обсуждал „планы по рассмотрению возможности приобретения дополнительного золота в среднесрочной и долгосрочной перспективе“, — сказал Ширер.

В то же время одними из крупнейших покупателей в последние годы были центральные банки, чьи запасы золота уже превышают 10%. Согласно исследованию Банка международных расчётов за 2020 год, центральным банкам стран с развивающейся экономикой или тем, кто использует товарные валюты, выгодно хранить более 20% своих резервов в золоте, поскольку оно обеспечивает надёжную защиту от валютных рисков.

Активный спрос сохраняется и со стороны инвесторов. Его структура формируется из фьючерсов, золотых ETF, слитков и монет. J.P. Morgan Global Research прогнозирует постоянный устойчивый спрос частных инвесторов на золото: в 2026 году ожидается приток около 250 тонн в ETF, в то время как спрос на слитки и монеты снова превысит годовое значение в 1200 тонн.

Сейчас инвесторы владеют 2,8% активов под управлением в золоте.

«Хотя доля золота в общем объёме активов под управлением инвесторов за последние два года выросла примерно на один процентный пункт в связи с ростом цен и спроса, мы по-прежнему считаем, что в ближайшие годы эта доля может вырасти до 4–5%», — отметил Ширер.

И еще одна примечательная цитата от аналитиков J.P. Morgan:

«Мы считаем, что наши предположения о спросе со стороны инвесторов, скорее всего, консервативны. Мы разработали сценарий, согласно которому диверсификация всего 0,5% иностранных активов США в золото приведёт к появлению нового спроса, который поднимет цены до 6000 долларов за унцию. Поскольку предложение золота на рудниках относительно неэластично и медленно реагирует на повышение цен, а спрос, как ожидается, останется высоким, риск по-прежнему смещён в сторону достижения этой многолетней цели гораздо быстрее, чем ожидалось», — добавил Ширер.

То есть 5000$ за унцию — это консервативная оценка, по нижней планке. По-сути, даже на прошедшей неделе уже произошло два важных события, которые подтверждают этот тезис.

Первое — заявление Национального банка Польши, который одобрил план по закупке дополнительных 150 тонн золота на сумму 23 млрд долларов по текущим ценам.

Второе — на данный момент золото уже стоит около 4980 долларов за унцию.

Так что тенденции интересные, будем наблюдать.