В2В-РТС. Отчет МСФО за 2025 г.

Электронные торговые площадки РТС Тендер, В2В-Center и ОТС были созданы в 2000, 2002 и 2012 гг. соответственно. Их слияние произошло в 2021 г. На данный момент В2В-РТС — крупнейший российский оператор цифровых платформ коммерческих и государственных закупок. Годовой объем закупок — 10 трлн руб.

Уставный капитал состоит из 178 770 100 обыкновенных акций. С 10 по 16 апреля компания в рамках IPO на МосБирже собирает заявки на покупку 11,5% акций по цене 112-118 руб на общую сумму 2,3-2,4 млрд руб. IPO пройдет в форме cash-out, то есть действующие акционеры продадут свыше 20 млн своих акций. Точные доли владельцев не раскрываются, крупнейший пакет принадлежит Совкомбанку.

Динамика финансовых показателей за последние три года положительная.

Доходы формируются из комиссии от сделок и управления клиентскими остатками на счетах. Их доли в скорректированном показателе EBITDA = 71 и 29%. Рентабельность EBITDA = 52%.

Чистая прибыль за 2025 г. = 3,7 млрд руб или 20,8 руб на акцию.

Капитал = 3,7 млрд руб или 20,7 руб на акцию.

Свободный денежный поток = 3,6 млрд руб.

Капитализация по верхней границе диапазона IPO 118 руб. = 21,1 млрд руб. P/E-2025 = 5,7. P/B = 5,7.

Дивидендная политика предусматривает выплаты не менее 50% прибыли по МСФО ежеквартально. Фактический коэффициент за 2025 год = 89%. ДД-2025 = 15,6%.

По стоимости компания оценена умеренно, по доходности — весьма привлекательно. Возможно, аллокация IPO будет низкой, поэтому рекомендую акции к покупке по цене не выше 120 руб либо на IPO при наличии свободных средств, либо в ходе биржевых торгов с 17 апреля. На долю в портфеле не более 4-5%.