Селигдар. Отчет МСФО за 9 месяцев 2025 г. Роковой хедж.

Артель «Селигдар» с 1975 года разрабатывала месторождения золота в Якутии. В 2007 г. создано ПАО «Селигдар». Позднее компания занялась добычей олова, меди и вольфрама, которые приносят около 12% выручки. По итогам 2025 г. производство золота превысит 8 тонн.

Уставный капитал состоит из 1,03 млрд обыкновенных акций.

Убыток за 9 месяцев 2025 г. = 5,8 млрд руб. Выручка выросла на 44%, EBITDA банковская — на 53%.

Причина убытка заключается в необычной долговой нагрузке компании. О ней речь пойдет ниже.

Капитал = 13,6 млрд руб или 13,2 руб на акцию.

Чистый долг = 128,6 млрд руб (+58% к началу 2025 г). Отношение «чистый долг / EBITDA банковская» = 3,35. Селигдар так «удачно» захеджировался от неблагоприятной рыночной конъюнктуры, что привлек номинированный в золоте долг. Его эквивалент равен 6 тоннам, текущая оценка — 68,3 млрд руб (год назад оценка была около 50 млрд руб). В результате бурного роста мировых цен на золото компания одновременно больше зарабатывает больше на основной операционной деятельности и больше теряет на переоценке долга, также выплачивая немалые проценты по кредитам.

Свободный денежный поток = минус 24,8 млрд руб.

Текущая капитализация на 13.01.2026 г. при цене акций 44,8 руб = 46,1 млрд руб. P/B = 3,4.

Дивидендов нет уже год.

Компания попала в крайне тяжелую ситуацию, выхода из которой пока не видно.