Облигации «Кокса»

Отвечаю на вопрос подписчика.

Падение цен ничего не говорит о событиях в будущем, а означает лишь то, что участники рынка усомнились в платежеспособности эмитента.

По последней отчетности МСФО за 2 квартал 2025 г. у горно-металлургического холдинга «Кокс» капитал 27,5 млрд руб, чистый долг 80,9 млрд руб, полугодовой убыток 9,6 млрд руб, околонулевая операционная прибыль при процентных расходах за полгода 11 млрд руб.

Всего выпущено 5 выпусков облигаций на общую сумму 4,8 млрд руб.

Доля облигаций в займах — 5,7%. Остальное — банковские кредиты.

Оферт и погашений облигаций до лета 2026 года нет. Дата ближайшего купона по 4 выпуску — 26.12.2025 г. Размер купона — 25,89 млн руб.

Доходность облигаций к погашению — 40-65% годовых. Судя по всему, рынок смотрит на платежеспособность Кокса скептически.

Выводы: баланс и размеры бизнеса Кокса позволяют спокойно справиться с выплатой купонов, при необходимости перекредитовавшись в банках.

Возможен ли дефолт? В принципе в этом мире возможно все, даже выйти на улицу и встретить динозавра. На фондовом рынке мы работаем с вероятностями, оценивать которые непрофессиональному инвестору сложно.

Вероятность дефолта Кокса пока невысокая. Ключевое слово «пока», все может быстро измениться.

Однако я не понимаю, зачем держать облигации этого эмитента в непростой финансовой ситуации и дрожать от каждого очередного слуха, гадая «выплатит-не выплатит».

Пока цены выше 80% от номинала, я бы продал и забыл. И в дальнейшем держался от таких бумаг подальше. Их повышенная доходность вряд ли стоит кредитных рисков.

Своё отношение к ВДО я уже высказывал: asdorzhiev.ru/2025/07/20/junk_bonds

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал: t.me/intelligent_investor. Здесь все самое свежее.