Евротранс. Отчет МСФО за 1 полугодие 2025 г.

История компании стартовала в 1997 г. со строительства первой автозаправочной станции. В 2005 г. сеть из 5 АЗС получила современный бренд «Трасса».

В ноябре 2023 г. компания продала в ходе IPO на МосБирже 53,1 млн акций (33%) за 13,3 млрд руб по цене 250 руб за штуку. Рыночная капитализация составила 40 млрд руб.

Сейчас Евротранс владеет сетью из 58 АЗК «Трасса» и 160 точек быстрой электрозарядки, нефтебазой, фабрикой-кухней, заводом по производству незамерзающей жидкости и бензовозами в количестве 51 штука. Работает в Москве и Московской области.

Уставный капитал состоит из 159,15 млн обыкновенных акций. 45% принадлежат Игорю Мартышову, 23% — другим крупным акционерам, 32% — в свободном обращении.

Чистая прибыль за 1 полугодие 2025 г. = 3,2 млрд руб или 20 руб на акцию (+45% к прошлому году).

Заметен рост процентных расходов на 52%.

Долгосрочная динамика прибыли выглядит неплохо.

Капитал = 33,4 млрд руб или 210 руб на акцию.

Чистый долг = 61,1 млрд руб. или 2,9 EBITDA. По старой традиции IPO приводит к параллельному росту дивидендов и долгов.

Свободный денежный поток = минус 6,4 млрд руб.

FCF отрицательный хронически. Причина — огромные капитальные вложения в строительство станций электрозарядки.

Текущая капитализация на 15.10.2025 г. при цене акций 137 руб = 21,8 млрд руб. Форвардный P/E-2025 = 3,4. P/B = 0,65.

Согласно дивидендной политике, целевой уровень выплат — не менее 40% чистой прибыли МСФО, периодичность — четырежды в год. За 2024 год компания выплатила 4,4 млрд руб (80% ЧП) или 27,49 руб на акцию.

Промежуточные дивиденды за первые два квартала 2025 г. составят 1,78 млрд руб (55% ЧП) или 11,18 руб на акцию. Форвардная ДД-2025 = 16%. Обольщаться не стоит, так как источник этой щедрости — кредит. Заявления менеджмента о стремлении снизить долг до 2 EBITDA как-то не сочетаются с продолжением жирных выплат акционерам.

Электрозарядки — это, конечно, здорово и перспективно, однако отдачи от них пока не предвидится. Дивный новый мир задерживается в пути. Вроде как Евротранс дешев и по отношению к прибыли, и по отношению к капиталу, и хорош по дивидендной доходности, но размер долгов останавливает меня от рекомендации акций к покупке.