Серый носорог в экономике.

Здравствуйте, друзья!

Про «чёрных лебедей» мало кто уже сейчас не в курсе. А слышали ли вы про «серых носорогов»?

💡 Понятие «серый носорог» в экономике и управлении рисками обозначает высоковероятные, но часто игнорируемые угрозы, которые могут привести к значительным последствиям.

В отличие от «черного лебедя» — редкого и непредсказуемого события, — «серый носорог» представляет собой проблему, которую видно издалека, но которой предпочитают не замечать из-за сложности, неудобства или нежелания принимать трудные решения.

Возникновение термина

✅ Термин «серый носорог» был введен американским политическим аналитиком и специалистом по рискам Мишель Вукер (Michele Wucker) в 2013 году, а широкую популярность приобрел после выхода ее книги «The Gray Rhino: How to Recognize and Act on the Obvious Dangers We Ignore» (2016). Вукер предложила метафору «серого носорога» как контраст концепции «черного лебедя», популяризированной Нассимом Талебом. Если «черный лебедь» — это неожиданное событие, которое никто не мог предвидеть, то «серый носорог» — это угроза, которую многие видят, но игнорируют, надеясь, что она обойдет стороной.

Метафора основана на образе носорога: массивного, заметного животного, которое медленно движется в вашу сторону. Его приближение очевидно, но люди часто не предпринимают действий, пока не становится слишком поздно. Вукер вдохновилась этой идеей, анализируя финансовый кризис 2008 года и другие события, которые, по ее мнению, были предсказуемыми, но не получили должного внимания.

Особенно активно термин прижился в Китае после 2017 года, когда государственные СМИ, такие как газета «Жэньминь жибао», начали использовать его для описания крупных экономических рисков, связанных с корпоративными долгами и финансовой нестабильностью. Концепция «серого носорога» стала частью стратегического планирования в КНР, где власти подчеркивали необходимость раннего выявления и устранения очевидных угроз.

«Серый носорог» характеризуется следующими признаками:

1. Высокая вероятность. Угроза не является гипотетической — она имеет четкие предпосылки и признаки.
2. Значительные последствия. Если проблему не решить, она может привести к кризису или катастрофе.
3. Игнорирование. Несмотря на очевидность, люди, компании или правительства откладывают действия из-за политических, психологических или экономических причин.
4. Предсказуемость. В отличие от «черного лебедя», «серый носорог» можно предвидеть и предотвратить при своевременных мерах.

Почему «серые носороги» игнорируются?

Мишель Вукер выделяет несколько причин, по которым люди игнорируют «серых носорогов»:

• Оптимистическое мышление. Люди склонны фокусироваться на позитивных сценариях, отодвигая плохие новости на второй план.
• Уверенность в своей правоте. Информация, противоречащая устоявшимся убеждениям, часто воспринимается скептически.
• Групповое мышление. В коллективах или организациях члены группы могут избегать обсуждения проблем, чтобы сохранить единство.
• Отсрочка болезненных решений. Решение проблемы требует ресурсов, политической воли или изменений, которые кажутся слишком сложными.

Типичный сценарий развития «серого носорога»:

1. Отрицание. Угроза признается, но считается несущественной или далекой.
2. Откладывание. Проблема осознается, но действия откладываются из-за «более срочных» задач.
3. Паника. Когда угроза становится неизбежной, начинается хаотичная реакция, часто с ошибочными решениями.
4. Кризис. Проблема реализуется, нанося значительный ущерб.
5. Запоздалые меры. Реакция происходит, но уже с меньшей эффективностью.

Примеры

«Серые носороги» проявляются в различных сферах экономики: от корпоративных долгов до макроэкономических дисбалансов. Рассмотрим несколько конкретных примеров, иллюстрирующих это понятие.

1. Финансовый кризис 2008 года

Контекст: Глобальный финансовый кризис 2008 года часто называют «черным лебедем», но Мишель Вукер считает его классическим «серым носорогом». Пузырь на рынке недвижимости США, подпитываемый субстандартными ипотечными кредитами и сложными финансовыми инструментами (например, CDO — collateralized debt obligations), был очевиден для многих аналитиков.

Признаки угрозы:

• Рост числа ипотек с высоким риском дефолта (subprime mortgages).
• Переоценка активов и низкая прозрачность деривативов.
• Предупреждения экономистов, таких как Нуриэль Рубини, о надвигающемся крахе.

Почему игнорировалось?

• Банки и регуляторы извлекали выгоду из краткосрочного бума.
• Политическое давление для поддержания экономического роста.
• Убежденность в устойчивости финансовой системы («слишком большая, чтобы рухнуть»).

Последствия

• Банкротство Lehman Brothers в сентябре 2008 года.
• Глобальная рецессия, массовые увольнения и падение рынков.
• Спасение банков за счет налогоплательщиков (например, программа TARP в США).

Игнорирование системных рисков в погоне за краткосрочной прибылью привело к катастрофе, которой можно было избежать с помощью более строгого регулирования.

2. Китайские корпоративные долги (2010-е годы)

В 2017 году китайские власти начали активно использовать термин «серый носорог» для описания крупных компаний с огромными долгами, которые угрожали финансовой стабильности страны.

Признаки угрозы:

• Быстрый рост корпоративного долга после 2008 года, особенно в секторе недвижимости и государственных предприятий. Например, долг компаний, таких как Evergrande, достигал сотен миллиардов долларов.
• Увеличение общего долга КНР с 120% ВВП в 2011 году до 166% ВВП к 2017 году.
• Активная скупка зарубежных активов китайскими конгломератами (например, HNA Group, Wanda), что увеличивало риски вывода капитала.

Почему игнорировалось?

• Эти компании создавали рабочие места и поддерживали экономический рост.
• Политическое влияние крупных корпораций на местные власти.
• Надежда на государственную поддержку в случае кризиса.

Последствия

• В 2021 году Evergrande оказалась на грани дефолта с долгом более $300 млрд, вызвав панику на рынках недвижимости.
• Ужесточение регулирования со стороны Пекина, включая ограничения на кредитование и зарубежные инвестиции.
• Замедление роста китайской экономики и проблемы в строительном секторе.

Китай начал борьбу с «серыми носорогами», но запоздалые меры привели к значительным экономическим и социальным потрясениям.

3. Пандемия COVID-19 (2020)

Признаки

• Предупреждения эпидемиологов о растущей вероятности пандемий из-за глобализации и урбанизации.
• Опыт предыдущих эпидемий, таких как SARS (2003) и MERS (2012), указывал на уязвимость систем здравоохранения.
• Недостаточное финансирование глобальных программ по предотвращению пандемий.

Почему игнорировалось?

• Многие страны сокращали расходы на здравоохранение, считая пандемии маловероятными.
• Медленная реакция на первые сообщения о вирусе в Китае в конце 2019 года.
• Приоритет экономического роста над подготовкой к кризисам.

К чему привело

• Глобальный локдаун, приведший к экономическому спаду (падение мирового ВВП на 3,5% в 2020 году).
• Миллионы смертей и перегруженные системы здравоохранения.
• Масштабные программы господдержки, увеличившие государственные долги.

4. Изменение климата

Изменение климата — один из самых ярких примеров «серого носорога», который продолжает игнорироваться, несмотря на очевидные доказательства.

• Научные доклады (например, IPCC) десятилетиями предупреждали о повышении температуры, экстремальных погодных явлениях и экономических потерях.
• Рост числа ураганов, засух и наводнений, наносящих ущерб инфраструктуре и сельскому хозяйству.
• Оценки экономических потерь: к 2050 году изменение климата может сократить мировой ВВП на 10–20%.

Игнорируем до сих пор?

• Зависимость мировой экономики от ископаемого топлива.
• Политическое сопротивление со стороны стран и корпораций, связанных с нефтегазовым сектором.
• Нежелание нести краткосрочные издержки ради долгосрочных выгод.

Что имеем?

• Увеличение числа климатических беженцев (по прогнозам, к 2050 году — до 200 млн человек).
• Экономические убытки от стихийных бедствий (например, ураган «Катрина» в 2005 году обошелся США в $125 млрд).
• Ужесточение климатических стандартов, таких как Парижское соглашение, но недостаточная реализация.

5. Сланцевая добыча нефти в США

Сланцевая революция в США привела к буму добычи нефти и газа, но для инвесторов она стала «серым носорогом».

• Высокие затраты на добычу сланцевой нефти, часто превышающие рыночные цены.
• Низкая рентабельность многих сланцевых компаний, зависящих от долгового финансирования.
• Волатильность цен на нефть, особенно после обвала в 2014–2015 годах.

Почему не обращали внимание?

• Энтузиазм инвесторов, подпитываемый технологическим прогрессом и ростом добычи.
• Геополитические выгоды для США (снижение зависимости от импорта).
• Надежда на восстановление цен на нефть.

Результат.

• Банкротство множества сланцевых компаний в 2015–2020 годах.
• Потери инвесторов, вложивших миллиарды в нерентабельные проекты.
• Нестабильность на нефтяном рынке, влияющая на глобальные цены.

6. Падение Nokia

Финская компания Nokia, бывший лидер рынка мобильных телефонов, является примером корпоративного «серого носорога».

• Выход iPhone в 2007 году и рост популярности сенсорных смартфонов на iOS и Android.
• Устаревшая операционная система Symbian, проигрывающая в удобстве и экосистеме.
• Медленная реакция Nokia на изменение потребительских предпочтений.

Почему проспали?

• Уверенность в доминирующем положении на рынке (в 2007 году Nokia занимала около 40% мирового рынка).
• Недооценка конкурентов, таких как Apple и Samsung.
• Внутренние бюрократические барьеры, замедлявшие инновации.

Результат

• Резкое падение доли рынка: к 2013 году Nokia практически исчезла из сегмента смартфонов.
• Продажа мобильного подразделения Microsoft в 2014 году за $7,2 млрд — значительно ниже пиковой капитализации компании.
• Потеря десятков тысяч рабочих мест.

Игнорирование технологических трендов и конкурентов может уничтожить даже крупнейшие компании.

Акции.

✅ Про обвал мирового фондового рынка ещё год назад писал и ваш покорный слуга.

Просматривалось идеально. Замечено было, естественно, не одним мной, но и куда более серьёзными экспертами. Тем не менее, люди продолжали наращивать свои позиции. Кроме как расчёта на авось — ничем другим объяснить не могу.

Конечно, нужен был драйвер, чтобы запустить этот механизм. И Трамп, со своими пошлинами, подошёл идеально.

💡 Сейчас таких «милых животных» тоже наблюдается не мало.

А каких видите вы? Обсудим?