[База данных] Нелинейные последствия войны с Ираном (основа долларовой экономики, ИИ, «теневые банки», гелий, пластик)
Автор: Майк Долан, обозреватель Reuters
После того как 28 февраля США и Израиль нанесли удары по Ирану, больше всего от ракет и беспилотников пострадали соседи Ирана по Персидскому заливу. Они разрушили энергетическую инфраструктуру, нанесли ущерб экономике и продемонстрировали ограниченность так называемого «зонтика безопасности» США.
Эти расчёты имеют далеко идущие последствия не только для военной сферы. На кону — потенциальное переосмысление финансовых, торговых и военных связей, лежащих в основе долларовой экономики, а также сотен миллиардов долларов, на которые они опираются.
На протяжении десятилетий Вашингтон и страны Персидского залива полагались на негласную сделку: защита со стороны США в обмен на доступ к энергоресурсам Персидского залива, нефть по долларовым ценам и реинвестирование сотен миллиардов «нефтедолларов» в американское вооружение, технологии, а также в американские акции и облигации.
Соглашение, заключенное в 1970-х годах, закрепляет статус доллара как мировой резервной валюты и с тех пор играет ключевую роль в отношениях между США и Саудовской Аравией.
Цифры, основанные на этой сделке, говорят сами за себя. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Катар, Оман и Бахрейн — все эти страны привязали свои валюты к доллару, что потребовало создания крупных резервов, объём которых оценивается примерно в 800 миллиардов долларов.
Но это ничто по сравнению с суверенными фондами Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, которые, по некоторым оценкам, управляют активами на сумму более 6 триллионов долларов, инвестированными по всему миру в облигации, акции, частный капитал и другие активы, в основном в США.
Министерство финансов США включает фонды Саудовской Аравии и ОАЭ в число 20 крупнейших держателей казначейских ценных бумаг. Их совокупный объем составляет почти 250 миллиардов долларов.
И, скорее всего, ещё миллиарды лежат на долларовых депозитных счетах в финансовых центрах, таких как Лондон, и других офшорных зонах.
Нефтедолларовая система держится на трёх столпах: потребности Америки в нефти, ценообразовании на нефть в долларах и отношениях в сфере безопасности между Вашингтоном и странами Персидского залива. Все три столпа сейчас под угрозой.
Во-первых, благодаря тому, что Америка стала нетто-экспортёром энергоресурсов, ей больше не так сильно нужна ближневосточная нефть.
Во-вторых, долларовые цены на нефть начали снижаться еще до войны. Многие страны, в основном Китай, Россия и сам Иран, на протяжении многих лет добивались того, чтобы торговля энергоресурсами велась в национальных валютах, но пока добились лишь незначительных успехов.
В-третьих — и это самое главное — война поставила под сомнение «зонтик безопасности» США и доверие к нему в странах Персидского залива.
Под ударом оказались большинство крупных энергетических объектов Ирана, а также основные активы в соседних странах.
Бывший экономист Goldman Sachs и коммерческий секретарь Казначейства Великобритании Джим О’Нил [придумавший термин БРИК] утверждает, что из-за войны страны Персидского залива могут сблизиться с Китаем, Индией и другими крупными странами-потребителями нефти.
«Если эта война что-то и показала, так это то, что союз с США больше не гарантирует безопасность, — написал О’Нил в начале марта. — Экономические возможности, которые открывает развивающаяся Азия, с каждым днем становятся все более привлекательными».
Цифры подтверждают эту точку зрения.
Согласно опубликованному во вторник (24 марта) отчёту Deutsche Bank о судьбе нефтедолларовой системы, Саудовская Аравия продает Китаю в четыре раза больше нефти, чем США.
Стратег Deutsche Маллика Сачдева утверждает, что нефтедолларовый режим уже подвергался давлению до начала войны:
- большая часть ближневосточной нефти теперь поступает в Азию;
- российская и иранская нефть, находящаяся под санкциями, продавалась за валюту, не привязанную к доллару;
- Саудовская Аравия одновременно локализовала свою оборонную промышленность и экспериментировала с расчётами за нефть в недолларовой валюте.
Война может ускорить все эти процессы, ослабив систему безопасности и вынудив страны Персидского залива ликвидировать долларовые активы, чтобы покрыть экономический ущерб.
Переориентация с исключительно нефтедолларового мира на пулы «нефтеюаней», «нефтерупий» или даже «нефтеевро» — это более глубокая и долгосрочная проблема.
А если глобальный энергетический кризис, вызванный этим конфликтом, ускорит полный отказ от ископаемого топлива, долгосрочные последствия для нефтедолларовой экономики могут быть ещё более серьезными.
В США мощность электростанций, работающих на ископаемом топливе, превышает мощность экологически чистых электростанций на 233 ГВт, что является самым большим превышением среди всех стран.
Как заключил Deutsche Bank в своем отчете: «Не стоит недооценивать огромное стратегическое значение Ближнего Востока для роли доллара как мировой резервной валюты. Нынешний конфликт может стать испытанием для нефтедолларового режима».
Сообщения о том, что нефтяным танкерам, возможно, разрешат пройти через заблокированный Ормузский пролив, если нефть будет оплачена в юанях, — одна из многих новостей, за которыми пристально следят рынки, поскольку они могут иметь долгосрочные последствия.
Кроме того, изменения в инвестициях стран Персидского залива теперь требуют тщательного изучения — независимо от того, закончится война в ближайшее время или нет.
Война в Иране обнажила парадокс: деньги стран Персидского залива помогают Америке выиграть гонку в области ИИ, а теперь США развязали конфликт, который может поставить под угрозу эти инвестиции.
По некоторым оценкам, страны Ближнего Востока пообещали выделить $2 триллиона на развитие ИИ, но теперь эти деньги выглядят сомнительными. В то же время растущие цены на энергоносители грозят сделать эксплуатацию центров обработки данных гораздо более затратной.
Однако, последствия конфликта, скорее всего, не приведут к полному краху бума в сфере ИИ, а лишь разделят рынок на две части, в результате чего так называемые гиперскейлеры, такие как Alphabet Inc., Amazon.com Inc. и Microsoft Corp., окажутся наиболее уязвимыми к изменениям в финансовой сфере, в то время как новые лаборатории в сфере ИИ, такие как OpenAI и Anthropic PBC, будут в большей безопасности.
Инвесторы долгое время воспринимали бум в сфере ИИ как нечто цельное, но на самом деле он состоит из двух отдельных элементов: феноменально дорогого инфраструктурного бизнеса и более доступного программного обеспечения.
Среди разработчиков программного обеспечения выделяется компания Anthropic, чей годовой доход за последние три месяца вырос более чем в два раза и составил 19 миллиардов долларов, в то время как у OpenAI он составляет около 25 миллиардов долларов. Потребители, бизнес-клиенты в сфере финансов и медико-биологических наук, а также государственные учреждения — все они платят за подписки и доступ. В отличие от предыдущих ажиотажных циклов вокруг метавселенной и криптовалют, этот тренд выглядит устойчивым.
…
Таким образом, Nvidia, пожалуй, наиболее уязвима из всех. Самая дорогая публичная компания в мире с рыночной капитализацией, превышающей 4 триллиона долларов, получает большую часть дохода от продажи чипов гиперскейлерам.
Все, что замедляет строительство огромных новых серверных ферм, негативно сказывается на ее портфеле заказов.
В то время как у Alphabet и Amazon, по крайней мере, есть постоянные подписки на облачные сервисы, которые служат финансовой подушкой безопасности, у Nvidia такого источника дохода нет. Компания продает только чипы, производство которых на Тайване сопряжено с трудностями, а недавние мегасделки с Ближним Востоком вызывают вопросы. В ноябре 2025 года правительство США одобрило продажу 70 000 самых современных чипов Nvidia в ОАЭ и Саудовскую Аравию. Теперь эта сделка выглядит все более сомнительной (Nvidia отказалась от комментариев).
Энергетические и финансовые ресурсы Персидского залива способствовали буму в сфере ИИ. Каким бы стремительным ни был рост доходов от его применения, перспективы базовой инфраструктуры выглядят все более шаткими по мере продолжения конфликта.
Частные кредитные организации по сути выполняют те же функции, что и банки, но без соблюдения всех нормативных требований, которые обязывают настоящие банки снижать риски и публиковать свои балансовые отчеты. Условия выдачи кредитов этими «теневыми банками» известны только участвующим сторонам.
…
Рыночная капитализация публичных компаний в США составляет около 70 триллионов долларов, в то время как объем частного кредитования оценивается примерно в 1,8 триллиона долларов.
…
Крупные банки конкурируют с частными кредиторами и одновременно способствуют их развитию. Банки США выдали частным кредитным организациям кредиты на сумму около 300 миллиардов долларов, что способствовало расширению этого сектора, по данным агентства Moody’s.
Нетрудно представить, как может распространиться этот эффект домино: если частные кредиты обесценятся, крупные банки, которые кредитовали отрасль, потеряют деньги. В свою очередь, эти банки могут быть вынуждены ужесточить условия кредитования по всем направлениям, в том числе для обычных потребителей и малого бизнеса. И вот тут-то и начинают сбываться опасения, связанные с повторением кризиса 2008 года.
В то время после краха рынка низкокачественных ипотечных кредитов у банков остались токсичные активы. Но поскольку токсичные активы были тесно переплетены со сложными финансовыми продуктами, такими как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, банки не могли понять, у кого есть «мусор», а у кого нет, и перестали кредитовать друг друга. В результате даже здоровые компании не могли получить краткосрочные кредиты, чтобы удержаться на плаву.
…
Ситуация усугубляется неопределенностью: похоже, никто не знает, во сколько может обойтись финансовой системе уязвимость банков, если частные кредитные потрясения перерастут в настоящий кризис.
Сокращение поставок гелия из-за конфликта на Ближнем Востоке начало сказываться на некоторых звеньях глобальных цепочек поставок в сфере высоких технологий, вынуждая компании искать альтернативные источники поставок, сообщают руководители отрасли.
Гелий используется на нескольких ключевых этапах производства микросхем, в том числе для охлаждения, обнаружения утечек и высокоточных производственных процессов.
Производители пластика в Азии и Европе, которые в значительной степени зависят от импорта сырья и поставок с Ближнего Востока, сталкиваются с ростом производственных затрат и снижением прибыли.
…
Однако, Северная Америка находится в относительно выгодном положении благодаря наличию сырья.
Агустин Искьердо, финансовый директор американской нефтехимической компании LyondellBasell, заявил, что цены на полиэтилен и полипропилен, а также на кислородное топливо, связанное с нефтью, значительно выросли с начала конфликта. Он добавил, что, несмотря на рост цен, заявки на апрель — самые крупные за последние несколько месяцев.