Как выбрать надёжные облигации: что скрывается за кредитными рейтингами?

Когда инвестор покупает облигации, он фактически даёт деньги в долг компании или государству. Но как понять, вернёт ли эмитент эти средства? Здесь на помощь приходят кредитные рейтинги — оценки, которые помогают определить уровень риска вложений.

Что такое кредитный рейтинг облигаций?

Кредитный рейтинг — это показатель, который отражает способность эмитента выполнять свои долговые обязательства. Его присваивают специализированные агентства, такие как Moody’s, Standard & Poor’s (S& P) и Fitch Ratings. Чем выше рейтинг, тем ниже вероятность дефолта.

Рейтинги делятся на две основные категории: инвестиционный уровень (от BBB- и выше) и спекулятивный (ниже BBB-). Последние часто называют «мусорными» облигациями из-за высокого риска. Например, компания с рейтингом AAA считается максимально надёжной, а облигации с рейтингом C или D уже находятся в зоне дефолта.

Как работают рейтинговые агентства?

Три крупнейших агентства — Moody’s, S& P и Fitch — контролируют около 90-95% мирового рынка. Они анализируют финансовое состояние эмитента, его долговую нагрузку, историю выплат и макроэкономические факторы.

Однако их методы не всегда безупречны. Например, перед кризисом 2008 года агентства присваивали высокие рейтинги ипотечным облигациям, которые в итоге обесценились. Это произошло потому, что агентства получали оплату от самих эмитентов, что могло влиять на их объективность.

Инвестиционный уровень vs. «мусорные» облигации

Облигации инвестиционного уровня (BBB- и выше) считаются относительно безопасными. Их эмитенты — крупные корпорации или государства с устойчивыми доходами. Например, в 2011 году лишь четыре компании в мире имели рейтинг AAA от S& P: Microsoft, Johnson & Johnson, ExxonMobil и Automatic Data Processing.

Спекулятивные облигации (BB+ и ниже) предлагают более высокую доходность, но и риск дефолта здесь значительно выше. Например, во время кризиса многие «мусорные» облигации резко падали в цене, а их эмитенты объявляли дефолт.

Почему рейтинги критикуют?

Главная претензия к рейтинговым агентствам — конфликт интересов. Поскольку они получают деньги от эмитентов, их оценки могут быть завышенными. Кроме того, агентства не всегда успевают оперативно понижать рейтинги перед кризисами.

Например, перед дефолтом Аргентины в 2001 году рейтинги оставались на приемлемом уровне до последнего момента. Аналогичная ситуация была с Lehman Brothers в 2008 году.

Как использовать рейтинги при выборе облигаций?

Сравнивайте оценки разных агентств — иногда их мнения расходятся.
Следите за динамикой — если рейтинг понижается, это тревожный сигнал.
Диверсифицируйте портфель — не вкладывайте все средства в один эмитент, даже с высоким рейтингом.

Открыв брокерский счёт, инвестор получает доступ к тысячам облигаций, но без анализа рейтингов выбор может оказаться рискованным. Поэтому изучение кредитных оценок — обязательный этап перед покупкой долговых бумаг.

Вывод

Кредитные рейтинги — важный инструмент для оценки рисков, но не стоит полагаться на них полностью. Лучше дополнять эту информацию собственным анализом финансовых показателей эмитента и макроэкономической ситуации. Только так можно сделать взвешенный выбор и минимизировать риски.