Что такое усреднение ценности и как оно повышает доходность инвестиций?

Усреднение ценности (Value Averaging, VA) — это метод управления инвестициями, при котором инвестор корректирует портфель так, чтобы его стоимость росла по заранее заданному плану. В отличие от классического усреднения долларовой стоимости (DCA), где вкладывается фиксированная сумма, VA требует гибкости: в одни периоды приходится докупать активы, в другие — продавать излишки. Этот подход был разработан профессором Гарварда Майклом Эдлесоном и, по мнению сторонников, способен приносить большую доходность, особенно на волатильных рынках.

Как работает усреднение ценности?

Основная идея VA — поддерживать планомерный рост стоимости портфеля. Например, инвестор ставит цель увеличивать его на 100 ежемесячно. Если в первый месяц он вложил 100, но к концу периода активы выросли до 101, во второй месяц потребуется добавить только 99. Если же рост превысит ожидания (скажем, до 205), инвестор, напротив, снимет 5.

Ключевое отличие от DCA — реакция на рыночные колебания. При падении цен VA предписывает вкладывать больше, а при росте — меньше или даже фиксировать прибыль. Для расчётов используется ожидаемая норма доходности, что позволяет сравнивать фактический результат с прогнозом. Если рынок растёт быстрее плана, покупки сокращаются; если отстаёт — увеличиваются.

Преимущества усреднения ценности

Сторонники VA, включая Эдлесона и экономиста Пола Маршалла, утверждают, что метод даёт более высокую внутреннюю норму прибыли (IRR) по сравнению с DCA. Исследования показывают, что это особенно заметно при долгосрочных инвестициях (от 3 лет) и высокой волатильности. Например, на исторических данных S& P 500 стратегия VA иногда опережала DCA на 1–2% годовых.

Ещё один плюс — дисциплинированность. VA автоматически заставляет инвестора покупать дёшево и продавать дорого, снижая эмоциональное влияние. Для реализации стратегии удобно использовать брокерский счёт с возможностью регулярных операций и аналитическими инструментами.

Критика и ограничения метода

Не все эксперты согласны с эффективностью VA. Критики, такие как исследователь Хейли (2013), указывают, что IRR может вводить в заблуждение. Поскольку VA предполагает меньшие вложения после роста рынка, итоговая доходность в абсолютных цифрах иногда оказывается ниже, чем при DCA.

Другой недостаток — сложность исполнения. VA требует постоянного мониторинга и расчётов, а также готовности продавать активы, что противоречит принципу «купи и держи». Кроме того, метод плохо подходит для рынков с устойчивым ростом: частые продажи могут привести к потере потенциальной прибыли.

Как применять VA на практике?

Для успешного использования усреднения ценности важно чётко определить цель (например, рост портфеля на 10% в год) и реалистичную ожидаемую доходность. Профессор Эдлесон рекомендует пересматривать стратегию каждые 3–6 месяцев.

Перед стартом стоит протестировать VA на исторических данных через бэктестинг. Например, смоделировать, как метод работал бы во время кризиса 2008 года или ралли 2020–2021. Также полезно сравнить его с DCA и другими стратегиями, учитывая комиссии и налоги.

Вывод: стоит ли использовать VA?

Усреднение ценности — мощный, но не универсальный инструмент. Оно подходит дисциплинированным инвесторам, готовым к активному управлению, и может быть эффективным на нестабильных рынках. Однако для пассивных стратегий или новичков DCA часто оказывается проще и надёжнее. Главное — понимать принципы VA, адаптировать их под свои цели и не забывать о диверсификации.