Что такое прямое публичное предложение (DPO) и как на нём заработать?
Прямое публичное предложение (DPO, от англ. Direct Public Offering) — это альтернативный способ выхода компании на биржу, при котором акции продаются напрямую инвесторам без участия андеррайтеров. В отличие от IPO, при DPO компания не выпускает новые акции, а торгует уже существующими бумагами, принадлежащими текущим акционерам. Такой подход позволяет сэкономить на комиссиях инвестиционных банков, но требует от компании самостоятельной организации процесса.
DPO особенно популярен среди среднего бизнеса и некоммерческих организаций, стремящихся привлечь капитал от локальных инвесторов. Этот метод часто сравнивают с краудфандингом, но в отличие от него, прямое размещение регулируется законодательством о ценных бумагах.
Чем DPO отличается от IPO?
Основное различие между DPO и IPO заключается в механизме размещения. При традиционном IPO компания привлекает андеррайтеров — крупные банки, которые выкупают акции перед их продажей на бирже. Они же помогают определить стартовую цену, проводят дорожные шоу для инвесторов и гарантируют ликвидность. В случае с DPO компания обходится без посредников, что снижает затраты, но увеличивает риски.
Ещё одно важное отличие — отсутствие эмиссии новых акций. При DPO в обращение поступают уже существующие бумаги, принадлежащие учредителям или ранним инвесторам. Это значит, что компания не получает новых денег от размещения — капитал перераспределяется между акционерами.
Плюсы и минусы прямого публичного предложения
Главное преимущество DPO — экономия на комиссиях. Андеррайтеры при IPO могут забирать до 7% от привлечённых средств, а при прямом размещении эти расходы исключаются. Кроме того, компания получает большую гибкость в ценообразовании, поскольку стоимость акций определяется рыночным спросом, а не предварительными договорённостями с банками.
Однако у DPO есть и недостатки. Без поддержки андеррайтеров компания должна самостоятельно обеспечивать интерес инвесторов, что может быть сложно для небольших фирм. Также прямое размещение требует больше времени на подготовку, включая составление проспекта ценных бумаг и согласование с регуляторами.
Как принять участие в DPO?
Для инвесторов покупка акций через DPO мало чем отличается от стандартных биржевых сделок. Достаточно открыть брокерский счёт у лицензированного участника рынка и дождаться начала торгов. Однако важно помнить, что при прямом размещении нет гарантированного ценового коридора — котировки могут резко меняться в первые дни.
Перед инвестированием стоит изучить финансовую отчётность компании. Хотя аудит не всегда обязателен, надёжные эмитенты публикуют детальные отчёты, чтобы привлечь доверие. Также полезно проанализировать историю аналогичных размещений — например, Spotify и Slack успешно провели DPO, но их акции демонстрировали разную динамику.
Известные примеры прямых публичных предложений
Один из самых громких случаев DPO — выход Spotify на Нью-Йоркскую биржу в 2018 году. Компания отказалась от IPO, сославшись на ненужность дополнительного финансирования. Стартовая цена акций составила 132 доллара, а капитализация достигла 23,5 млрд.
В 2019 году мессенджер Slack также выбрал прямое размещение. В первый день торгов акции оценивались в 38,62 доллара, а рыночная стоимость компании превысила 23 млрд. Ещё один пример — Palantir, которая провела DPO в 2020 году. Несмотря на многолетние убытки, её капитализация составила 21 млрд.
Стоит ли инвестировать в DPO?
Прямое публичное предложение может быть выгодным как для компаний, так и для инвесторов. Первые экономят на посредниках, вторые — получают доступ к акциям до их активного роста. Однако важно учитывать риски: без поддержки андеррайтеров цена может оказаться менее стабильной, а раскрытие информации — неполным.
Перед покупкой акций через DPO стоит оценить финансовые показатели компании, её рыночные перспективы и репутацию. Если эмитент демонстрирует прозрачность и устойчивый рост, такое вложение может принести прибыль. В противном случае лучше рассмотреть более традиционные варианты инвестиций.
