Как читать quarterly reports (квартальный отчёт)
Что такое квартальный отчет и где его найти?
Квартальный отчет (10-Q) — это официальный документ, который публичная компания обязана подавать в регулятивные органы (в США — SEC) каждые три месяца. Он дает «снимок» финансового здоровья и performance компании за этот период.
Где искать:
1. Сайт компании: Раздел «For Investors» или «Investor Relations». Там же часто есть презентации для инвесторов (Investor Presentation) — они еще более удобны для новичков.
2. Официальные базы данных: SEC EDGAR (США), eDisclosure (Россия) и т. д.
3. Финансовые порталы: Yahoo Finance, Bloomberg, Marketscreener. Они часто структурируют данные в удобные таблицы.
---
Практическое руководство: на что смотреть в первую очередь
Не пытайтесь прочитать отчет от корки до корки. Сначала сосредоточьтесь на ключевых разделах.
Шаг 1: Быстрый обзор — «Что вообще происходит?»
· Пресс-релиз и CEO/President’s Letter: Начните именно отсюда. Компания сама кратко рассказывает о главных достижениях и проблемах квартала. Это контекст для всех цифр.
· Ключевые финансовые показатели (Highlights): Обычно вынесены на первую страницу. Посмотрите на динамику:
· Выручка (Revenue/Sales): Растет или падает? Быстрее или медленнее, чем в прошлом квартале/году?
· Чистая прибыль (Net Income): Растет ли она? Отстает от роста выручки или опережает?
· EPS (Earnings Per Share — Прибыль на акцию): Один из самых важных показателей для акционеров.
Уже на этом этапе вы поймете, был ли квартал успешным в целом.
Шаг 2: Погружаемся в цифры — 3 главных финансовых отчета
Это сердце любого отчета.
1. Отчет о прибылях и убытках (Income Statement) Отвечает на вопрос: «Какую прибыль/убыток компания получила за период?» На что смотреть:
· Выручка (Revenue): Общая сумма денег от продаж. Вопрос: Растет ли бизнес?
· Себестоимость (Cost of Goods Sold — COGS): Прямые затраты на производство товаров/услуг.
· Валовая прибыль (Gross Profit): Выручка — Себестоимость. Показывает эффективность основного производства. Считайте маржу (Gross Margin) = Валовая прибыль / Выручка * 100%. Стабильна ли она?
· Операционные расходы (Operating Expenses): Затраты на R& D, маркетинг, администрацию.
· Операционная прибыль (Operating Income): Валовая прибыль — Операционные расходы. Показывает прибыльность основной деятельности. Считайте операционную маржу.
· Чистая прибыль (Net Income): Итоговая прибыль после всех расходов и налогов. Сравните рост выручки и чистой прибыли. Если прибыль растет быстрее — отлично (улучшение маржи). Если отстает — ищите причину (росли затраты, налоги и т. д.).
2. Балансовый отчет (Balance Sheet) Отвечает на вопрос: «Чем компания владеет и сколько должна на конкретную дату?» Строится по формуле: Активы = Обязательства + Собственный капитал На что смотреть:
· Активы (Assets):
· Деньги и их эквиваленты (Cash and Cash Equivalents): Сколько свободных денег есть. Много — может быть хорошо (запас прочности) или плохо (неэффективное использование).
· Дебиторская задолженность (Accounts Receivable): Долги клиентов перед компанией. Сильный рост может сигнализировать о том, что компания продает в долг и не может собрать деньги.
· Обязательства (Liabilities):
· Долгосрочный долг (Long-Term Debt): Сколько компания должна банкам и инвесторам. Сравните с денежными средствами. Если долг значительно больше денег — это риск.
· Собственный капитал (Equity): Разница между активами и обязательствами. Растет ли он?
3. Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) Самый важный отчет! Прибыль по бухгалтерии — это одно, а наличие реальных денег — другое. Компания может быть прибыльной, но умирать от нехватки денег. Разделен на три части:
· Денежный поток от операционной деятельности (Cash from Operating Activities): Деньги от основной бизнес-деятельности. Это ключевой показатель! Он должен быть стабильно положительным. Если он превышает чистую прибыль — отлично (качество прибыли высокое).
· Денежный поток от инвестиционной деятельности (Cash from Investing Activities): Деньги на покупку/продажу оборудования, заводов, патентов (CAPEX — капитальные расходы). Обычно отрицательный (компания инвестирует в рост).
· Денежный поток от финансовой деятельности (Cash from Financing Activities): Деньги от выпуска акций, выплаты дивидендов, погашения долгов.
Итог: Посмотрите на чистое изменение денежных средств (Net Change in Cash). Компания в плюсе или в минусе?
---
Шаг 3: Прочитайте между строк — качественный анализ
· Управленческий обзор и анализ (MD& A): Здесь руководство объясняет почему цифры такие, какие они есть. Почему выручка выросла? Из-за роста цен или объема продаж? Почему упала маржа? Это must-read раздел.
· Прогнозы (Guidance): Компания часто обновляет свои прогнозы на год. Повышение guidance — очень позитивный сигнал, понижение — негативный.
· Риски (Risk Factors): Политика, конкуренция, сырье, судебные разбирательства. Понимание контекста важно.
---
Чек-лист для начинающего инвестора
1. Тренд выручки: Растет ли она стабильно? Темпы роста ускоряются или замедляются?
2. Маржа: Операционная и чистая маржа — растут, падают или стабильны? (Сравнивайте с прошлыми периодами и с конкурентами).
3. Денежный поток от операций: Положительный ли он? Насколько он покрывает капитальные расходы (CAPEX) и дивиденды?
4. Соотношение долга и денег: Не слишком ли много долга? (Сравните Total Debt с Cash).
5. Прогноз руководства: Что говорит менеджмент о будущем? Повысили или понизили планы?
6. Причины изменений: Почему показатели изменились? (Найдите ответ в MD& A).
Важные предупреждения
· Не смотрите на один квартал изолированно. Сравнивайте с аналогичным кварталом прошлого года (кварталы часто сезонны) и с предыдущим кварталом.
· Ищите аналогичные отчеты у конкурентов. Показатели имеют смысл только в сравнении. Если у всей отрасли падение, а у вашей компании — лишь небольшое, это может быть хорошо.
· Цифры можно красиво подать. Всегда обращайте внимание на не-GAAP показатели (обычно помечаются как «adjusted»). Компания может исключать «разовые» расходы, чтобы картина выглядела лучше. Всегда смотрите на GAAP-чистую прибыль.
Начните с практики. Возьмите отчет известной вам компании (например, Apple, Microsoft, Газпром, Сбер) и пройдитесь по этому чек-листу. С каждым разом будет получаться все быстрее и понятнее
