Чем занимается наш коллектив?
Vkontakte
Twitter
Одноклассники
Во что превратилась экономика России?
«Сторонник дефицитов»
Как меняется то, что касалось неизменным
Изменит ли ЦБ ставку на очередном заседании?
Недавно поделились с газетой Ведомости своим мнением касательно итогов очередного заседания ЦБ — мы полагаем, что он не станет менять ставку. Однако в итоговый текст вошли не все наши комментарии, так что публикуем здесь полный список вопросов и ответов.
1. Каков ваш прогноз по ключевой ставке по итогам заседания Совета директоров ЦБ 16 февраля? Какие предпосылки есть для принятия решения?
Мы полагаем, что скорее всего ЦБ оставит ставку без изменений. Основной предпосылкой здесь являются “хорошие” оперативные показатели инфляции — с 30 января по 5 февраля недельный рост соответствует примерно 5% в годовом выражении. Значимые показатели наблюдаются в некоторых категориях продовольственных товаров (мясо, помидоры и т.п.), что объясняется временными проблемами на стороне предложения; в непродовольственных товарах большая часть вклада приходится на автомобили и лекарства.
Кроме этого некоторую роль может сыграть ожидание ЦБ о грядущем расширении полномочий в плане макропруденциального регулирования, что позволит регулятору адресно управлять отдельными направлениями кредитования (в первую очередь ипотечного).
Ввиду этого особых причин и дальше ужесточать ДКП не просматривается.
2. Когда, по вашим прогнозам, ЦБ перейдет к последовательному снижению ставки?
Вероятно, снижение ставки планируется не ранее второго полугодия текущего года. Но вопрос в том, насколько “последовательным” оно может оказаться. Будучи приверженным задачи нормализации экономической политики, на фоне внезапных проблем ЦБ опять может перейти к ужесточению ДКП.
3. Какую инфляцию на конец 2024 года вы ожидаете?
При сохранении основных текущих параметров — в районе 5-7%. Однако следует иметь в виду, что детальная картина по разным товарным группам может сильно отличаться от общего усреднённого показателя. Тут очень по-разному будут влиять шоки со стороны предложения (в связи с урожаем, санкциями, импортозамещением и т.п.), так и со стороны спроса (в случае очередных фискальных стимулов и всплесков роста частного кредита).
4. Как жесткая ДКП последних месяцев повлияет на экономический рост в 2024 г.? Каким будет итоговый рост ВВП в этом году?
Считается, что при прочих равных жёсткая ДКП способствует замедлению экономики благодаря росту стоимости кредитования. Однако в России отклик разных видов кредитования на рост ставки довольно неоднозначный. Например, для субъектов МСП замедление может быть довольно заметным, в то время как ипотека, наоборот, ускоряется.
Последнее объясняется ожиданиями дальнейшего повышения стоимости кредита и желанием успеть приобрести жильё по текущим ценам. Можно считать, у нас приобретение жилья является разновидностью сберегательного поведения, в таком случае повышение ставки его дополнительно стимулирует.
Про рост ВВП едва ли можно сказать что-то однозначное, хотя в последние пару месяцев многие отечественные и международные аналитики улучшили свои прогнозы. Если Правительству удастся выполнить довольно амбициозный план по бюджетным расходам, можно ожидать роста в районе 2%.
Конечно, как и в случае с инфляцией, большую роль играет композиция и специфика этого роста. Так, в минувшем году исторически рекордных значений достигло накопление запасов (почти 4,5% ВВП), что может быть связано, в том числе, с возросшим военным заказом. Тем не менее, наибольший вклад в рост внесла оптовая и розничная торговля.
5. Корпоративное кредитование в последние месяцы замедляется очень медленно, несмотря на высокую ключевую ставку. Можно ли говорить о снижении эффективности механизма трансмиссии? Если да, то какие именно его каналы стали работать хуже?
В России корпоративное кредитование традиционно реагирует на повышение ставки с рядом особенностей. Последние два года это отягощается рядом новых обстоятельств. В частности, сделками по выходу нерезидентов из российских активов, кредитованием в рублях с целью уплаты налогов и сохранения валютной выручки, срочно необходимых инвестиций ввиду трансформации экономики и т.п.
Отдельно стоит отметить крайне значимую роль строительного сектора, который выступает активным заёмщиком (в том числе в рамках проектного финансирования), на фоне того что почти 90% ипотечного кредитования теперь осуществляется за счёт льготных программ.
Что определяет валютный курс?
«Сторонник дефицитов»
От чего зависит долгосрочная динамика курса?
Правда об инфляции
Продолжение "нормализации" российской экономической политики (как фискальной, так и ДКП) — ведущая тема для обсуждения и комментариев ответственных лиц.
Сегодня мы публикуем авторский перевод любопытной статьи сторонников гетеродоксальной школы CASP (Capital as Power) "Правда об инфляции". В ней авторы ставят под сомнение адекватность самой популярной инфляционной метрики — индекса потребительских цен (ИПЦ).
Можно ли и дальше пытаться его таргетировать, или подобные цели способны нанести больше вреда, чем принести пользы?
Надеемся, что подобное обсуждение покажется нашей аудитории лишённым смысла, ну или просто поможет скоротать время в ожидании нового контента.
Спасибо за внимание!
IS-LM и революция Кейнса
«Сторонник дефицитов»
Неужели начинается Серьёзный Разговор?
Перекрёсток экономической политики
Что можно сказать под конец года о российской экономической политике? Она стала жёстче, или мягче, или осталась "нейтрально-сбалансированной"? Правда ли, что ЦБ и Минфин перестали двигаться в одном направлении, а взгляды на регулирование оказались пересмотрены? Пытаемся разобраться в этом в очередной публикации на сайте.
Новые теоретические видео на подходе, если что!
Что не так с "инфляционными ожиданиями"?
На днях закончили затянувшиеся перевод и редактуру известной (в узких кругах) статьи с критикой идеи "инфляционных ожиданий". С большим удовольствием делимся со всеми желающими финальным материалом на нашем сайте.
Приятного теоретического погружения самым любопытным!
Возвращение контроля
«Сторонник дефицитов»
не пускать же всё на самотёк!
Что такое функции?
Мы долго строили и наконец что-то построили! Этим роликом мы запускаем серию математического ликбеза, который довольно скоро подведёт нас к фундаментальным понятиям экономической теории. Так что уже в этом году ждите аксиом, обобщений, всяких теорем и строгих выводов.
(ввиду визуального формата пояснений вряд ли имеет смысл выкладывать звуковую дорожку к этому видео, но если кому надо, вы только намекните)
Чем опасны высокие ставки?
В новой заметке на сайте вкратце рассказываем про выводы последних исследований, посвящённых анализу последствий высоких процентных ставок. Кто бы мог подумать, но оказывается, что долгосрочный эффект снижения роста сохраняется на довольно длительное время и не очень хорошо работает в обратную сторону.
Приятного чтения!
Как власти отреагировали на падение рубля?
«Сторонник дефицитов»
Рубль, не падай!
Про рубль, ЦБ и всё такое
В очередной новости на сайте делимся полным вариантом ответа на вопросы Ведомостей о сами знаете чём. Кстати, очередной ролик будет посвящён как раз "курсовой" теме, так что можете считать затравочкой!
Когда умрёт неолиберализм?
«Сторонник дефицитов»
Осталось немного?
Остаток презентаций
Пару дней назад мы закончили чтение экономического модуля для платформы Выдвижение, поэтому делимся оставшимися презентациями (которые охватывают лишь часть изложенного материала).
Следующая ближайшая цель — доработка теоретических видео по математике и вопросам экономической теории, созданием которых мы занимались долгое время. Первые публикации будут уже в августе, но растянутся на ближайшие полтора-два года.
Спасибо за внимание и поддержку, всех любим, всем благодарны!
Остаток презентаций
Пару дней назад мы закончили чтение экономического модуля для платформы Выдвижение, поэтому делимся оставшимися презентациями (которые охватывают лишь часть изложенного материала).
Следующая ближайшая цель — доработка теоретических видео по математике и вопросам экономической теории, созданием которых мы занимались долгое время. Первые публикации будут уже в августе, но растянутся на ближайшие полтора-два года.
Спасибо за внимание и поддержку, всех любим, всем благодарны!
Презентации к политшколе
В этом месяце наш коллектив ведёт преподавание по блоку "макроэкономика" для политшколы Выдвижение. Хотя сами занятия не записываются, мы с радостью делимся сопровождающими презентациями по ходу их подготовки.
Первый блок посвящён основным понятиям ВВП и принципам фискальной политики. На очереди — ДКП, взаимодействие со внешним сектором (включая валютный курс) и более историческая лекция о разных школах и взглядах в экономической науке.
Надеемся, вам что-то из этого будет полезно! (шрифты могут слегка ехать из-за конвертации в поверпойнт, не ругайтесь)
Как изменить подход к управлению инфляцией?
В очередной раз поучаствовали в большом материале Ведомостей. На этот раз почти все наши ответы вошли в финальную публикацию без изъятий, поэтому делимся ссылкой на полную версию публикации.
ЦБ против Минфина: провал координации?
«Сторонник дефицитов»
Чем окончится противостояние?
Сработает ли в России "экономика предложения"?
В новой публикации на сайте делимся своим развёрнутым мнением о перспективах "экономики предложения" в России. Если что, контурам новой системы было посвящено несколько выступлений на минувшем ПМЭФ, не занятых атлетическими упражнениями.
