Откуда деньги у государства и почему нет ничего важнее инфляции?
==НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ==
Друзья, на фоне очередного снижения ключевой ставки и (для кого-то, внезапного) взаимного снижения индекса Мосбиржи, хочу поделиться наблюдением касательно поведения последних, а также немного прояснить щепетильность макроэкономического вопроса в свете упорной непрогибаемости ЦБ в плане движения курса по инфляции против охлаждения российской экономики в целом.
Данный выпуск намеренно описан простыми словами и опубликован в бесплатном блоге как некая методичка для тех, кто не очень понимает «как всё устроено» или, не дай Бог, верит в коллективный «заговор власти против граждан» или, того хуже, «тайное правительство».
Приступим.
Начнем с текущей ситуации, которую глава Сбербанка, господин Греф, обозначил как «техническая рецессия» — охлаждение экономики из-за слишком высоких ставок.
Как вы наверняка знаете, ключевая ставка, которую периодически публикует Центральный Банк, это процент, под который ЦБ даёт кредиты обычным (коммерческим) банкам. А они потом, «с наценкой», дают их гражданам, бизнесу и государству.
Если с гражданами, как правило, всё более-менее понятно, то с бизнесом и, особенно, государством, у простых обывателей возникают вопросы уровня «а как так?». Ну в смысле как это государство а) берет деньги в кредит и б) даже не у ЦБ напрямую, а через банки?
Во-первых, предлагаю определится с понятиями.
Государство (в данной упрощенной схеме) — это такой фундаментальный набор бюджетников, то есть всех лиц, которые прямо или косвенно кормятся непосредственно с налогов.
Проще говоря, сюда входят не только наше («не»)любимое правительство, «вонючие» (и не очень) депутаты и многочисленные («бесполезные») министерства, но и вся социалка в лице учителей, врачей, пенсионеров, а также полицейских, военных, ученых, многодетных, айтишников + сюда же идут инвестиции в инфраструктуру, госпредриятия, «убыточные» регионы и прочее-прочее.
Естественно, каждому из участников данной бюджетной организации, для полноценного функционирования нужны деньги, которые можно получить всего 3-мя законными способами:
- получить через налоги и поступления доходов в бюджет
- занять (выпустить Облигации Федерального Займа)
- взять из резерва (все «излишки» нефтегазовых доходов складируются в Фонд Национального Благосостояния через бюджетное правило)
За получение и распределение денег отвечает МинФин и в ситуации, когда с доходами (как сейчас) тяжело, а расходов (как всегда) очень много, именно он выпускает ОФЗ (госдолг), который, в первую очередь, выкупают упомянутые выше коммерческие банки.
Например (источник: garant.ru): в прошлом году государство получило доходов на 36,7086 трлн рублей, а потратило 40,1805 трлн, дефицит — 3.4719 трлн, который компенсировался, в том числе, за счет государственного долга (читай, ОФЗ)
А что такое государственный долг (внутренний)? Это когда ты должен вернуть деньги как мажоритариям (банкам, бизнесу), так и рядовым миноритариям (мелким инвесторам) по купленным ими облигациям с процентом, обозначенным ключевой ставкой ЦБ.
Следовательно, высокая ключевая ставка = дорогие деньги на «хотелки» государства и выхода здесь может быть всего 2:
- урезать расходы
- давить (вместе с бизнесом) на ЦБ, чтобы он снизил ставку
Не трудно догадаться, что любой бюджетник (от врача до министра) считает ультимативно-святым право на бюджетные деньги и урезать расходы на свою (социальную) сферу деятельности (зачастую, вполне справедливо) считает кощунственным.
Небольшой оффтоп.
Стоит отметить, что делить тех самых бюджетников (равно как и всех остальных лиц, поддающихся прямому классовому делению) на категории по типу черное/белое («бедные учителя» — хорошие, «зажравшиеся депутаты» — плохие), ваш преданный автор считает признаком невежества и недалёкого ума.
Так вот, урезать расходы бюджетники, как правило, не хотят и, как следствие, всеми возможными силами и имеющимися у них рычагами, стараются получить деньги на свои проекты как можно дешевле, путем давления на ЦБ.
О том, к чему это приводит, поговорим в конце статьи, а пока перейдем к бизнесу.
Что такое бизнес? Это не только производство товаров и услуг, но и создание рабочих мест, выплата зарплаты (в т. ч. дивидендов) и оплата налогов.
Бизнесы бывают успешными (с небольшим или отсутствующим долгом) и не очень. Бывают направлены на внутренний рынок (доходы в рублях), бывают на внешний (доходы в валюте). Бывают частными (интерес у предпринимателя), бывают акционерными (интерес у акционеров) бывают окологосударственными (интерес у государства). А ещё бывает так, что частный бизнес становится государственным, государственный — частным, успешный разваливается, а умирающему оказывается господдержка — возможных вариаций сотни — они размазаны как по вертикали, так и по горизонтали, диагонали и даже по трендам и времени.
Здесь главное понимать, что бизнес — важнейшая компонента государства и страны в целом, поскольку от экономической эффективности работы коллективного бизнеса зависит уровень жизни как рядового населения, так и лиц, принимающих ключевые решения (т.н. «элитарии»).
В хорошие, сытые времена, бизнес, с целью активного роста (закуп сырья, оборудования, технологии, увеличение зарплат) и победы в конкурентной гонке, не стесняется кредитоваться у банков — это абсолютно нормальная мировая практика и с грамотным финансистом в штате, как правило, не вызывает никаких проблем.
Однако, даже с профессионалами периодически случается череда неудач (санкции, дешёвый доллар, дорогой рубль, низкая безработица, неконкурентные зарплаты), которая накладываясь на высокую ключевую ставку (дорогие кредиты), либо бизнес сильно тормозит (снижение производства, 4-дневка), либо вовсе банкротит (долги по зарплате, вытекающие проблемы с кредитами у населения).
Как следствие, это негативно влияет на настроения в стране как у народа, так и у элитариев — им, как и бюджетникам, тоже хочется дешевых денег, с той лишь разницей, что хотелки бизнеса, обычно, меркнут с хотелками государственного уровня.
За бизнес-климат у нас в стране отвечает МинЭк и он, как и МинФин, имеет те же возможности по урегулированию проблемы:
- оптимизировать расходы
- прогибать ЦБ на снижение ключевой ставки
Бизнесу оптимизировать расходы обычно ещё больнее, чем бюджетникам, ведь доходы, в отличие от последних, ему никто не гарантировал. Поэтому логичным видится вариант также выбирать активное давление на ЦБ с целью снизить, наконец, ставку.
Что же мы имеем по итогу?
- Растущие расходы бизнеса, помноженные на негарантированные в текущих сложных экономико-политических условиях доходы, важны с точки зрения краткосрочной макроэкономической стабильности. Проще говоря, умрут бизнесы = хана государству.
- Социальные расходы и прочие фундаментальные проекты (по типу оборонки) — тоже важны с точки зрения краткосрочной макроэкономической стабильности. Проще говоря, отключить социалку = хана государству.
- Урезать расходы нет возможности, да и, честно говоря, особого желания.
- Вывод: ЦБ — враг народа?
И тут дело вступает инфляция.
Почему нет ничего важнее инфляции?
Итак, на сцене у нас 3 ключевых актора: ЦБ, МинФин и МинЭк.
Минфину нужны деньги на «оборонку», МинЭк заботится о загибающемся бизнесе, а ЦБ интересует исключительно уровень инфляции — дался ему этот таргет 4%, хоть умри.
Появляется логичный вопрос: «почему ЦБ не может просто взять и опустить ставку (напечатать деньги)?»
Для наглядности ответа, давайте представим, что ЦБ на следующем заседании объявит новое значение ключевой ставки = 10%. Что это будет означать на практике?
- Бизнес (не один, а сразу все) возьмет кредитов на несколько сотен миллиардов рублей и пустит их на сырье и зарплаты
- МинФин выпустит ОФЗ на несколько трлн рублей и пустит их на сырье и зарплаты
- Количество денег на руках исполнителей (продавцов сырья, поставщиков услуг, сотрудников, топ-менеджеров, врачей, учителей и политиков) вырастет
- Но новых товаров и услуг на рынке сильно больше не станет — для этого нужен импорт (он закрыт из-за санкций), новое производство (тоже ограничено из-за санкций) и время (между «получить деньги в кредит» и «увеличить количество продукции» всегда есть ощутимый лаг в несколько месяцев, а иногда даже лет)
По итогу происходит ситуация, в которой есть деньги (большой спрос), но ресурсов мало (ограниченное предложение) -> цены начинают расти (кто больше заплатит, тот и получает) -> экономика сначала замирает, а затем с весёлым грохотом скатывается в гиперинфляцию, черный рынок и бандитизм (см. «Россия 90х»).
Выходит, вместо спасения бизнеса и поддержки соцпроектов, растет инфляция, и катастрофически падает доверие к национальной валюте:
- в ней не хочется хранить сбережения
- в ней не хочется получать оплату
- в неё не хочется инвестировать
- и самое главное — она становится непредсказуемой
Зачем жить в стране с такой валютой? Зачем становиться в ней частным ремесленником, предпринимателем или развивать свой крупный бизнес, если всё, что будет заработано — сгорит?
Решение: Низкая инфляция — ключевой индикатор здоровья экономики и именно поэтому за этот показатель так рьяно бьется любой ЦБ.
Как уже было описано, в краткосрочной перспективе высокая ключевая ставка болезненно бьет по бизнесу и государственным хотелкам, но в долгосроке делает экономику более стабильной и устойчивой к кризисам. Непрогибаемость ЦБ под давление МинФина и МинЭка — это гарант финансового спокойствия всех граждан страны.
Почему упали акции?
Теперь что касается повестки дня в виде «нелогично» упавших акций на фоне снижения ключа.
Казалось бы, кредиты стали доступнее + весьма явно обозначен тренд на снижение ставки + депозиты и ОФЗ становятся менее выгодными = самое время инвестировать в акции?
К сожалению (или счастью?), российский фондовый рынок (пока) состоит преимущественно из частных инвесторов, опыт которых исчисляется, дай Бог, годами (даже не десятилетиями), а вся аналитика заключается в эмоционально-заряженном чтении заголовков последних новостей и почти не затрагивает фундаментальные факторы, часть из которых носит сугубо политический (цинично-индивидуально-капиталистический) характер, а его тенденции и мотивы могут быть понятны лишь единицам.
Ваш преданный автор находит сей факт замечательным, ведь такое поведение увеличивает во времени сезон распродаж и даёт возможность продолжать закуп «золотого списка» (скоро будет опубликован в платной части проекта) по невероятно смешным ценам.
На этой позитивной ноте, с вами прощаюсь.
Надеюсь, был полезен.
С верой в вас, Саша Чекулаев.
==НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ==