SKY news: Мрачные слова МВФ подтверждают более тысячи прогнозов.
«Абсолютный доступ к контенту»
Долгосрочные прогнозы МВФ для мира являются самыми слабыми за всю историю. А жесткие формулировки, которые он использует в своих последних оценках, указывают на тревожные перспективы мировой экономики.
Vkontakte
Twitter
Одноклассники
Bloomberg: Данные по инфляции нарушат спокойствие на фондовом рынке, предупреждает партнер Goldman.
«Абсолютный доступ к контенту»
Затишье на этой неделе на фондовом рынке США, вероятно, закончится публикацией отчета по индексу потребительских цен в среду, и партнер Goldman Sachs Group Inc. Джон Флуд предложил ряд рекомендаций относительно того, с чем инвесторы могут вскоре столкнуться.
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: Перспективы экономического роста в странах с формирующейся экономикой региона Европы и Центральной Азии выглядят пессимистично из-за вторжения России в Украину и кризиса стоимости жизни.
«Абсолютный доступ к контенту»
Согласно текущим прогнозам, объем выпуска в регионе вырастет в 2023 году на 1,4 процента, что существенно лучше, чем показатель в 0,1 процента, который ожидался ранее.
Банк Англии: Сохранение инфляции и денежно-кредитная политика − выступление Хью Пилла.
В этом выступлении Хью Пилл обсуждает перспективы экономики, в том числе то, как более низкие цены на энергоносители могут снизить инфляцию в краткосрочной перспективе, но также могут повысить спрос и, следовательно, повлиять на инфляцию в среднесрочной перспективе. Он подчеркивает, что MPC должен продолжать отслеживать, как эти внешние шоки инфляции могут внедриться в экономику и, следовательно, рисковать устойчиво высокой внутренней инфляцией. Он подробно рассказывает о роли Комитета по денежно-кредитной политике в контроле над инфляцией и потенциальном воздействии недавнего значительного повышения процентных ставок. Он описывает, как Комитет по денежно-кредитной политике тщательно оценивает влияние повышения процентных ставок, которое еще предстоит пройти, с учетом необходимости устранения текущего инфляционного давления.
Речь
Всем добрый вечер.
Мне доставляет огромное удовольствие выступать сегодня вечером под эгидой Международного центра монетарных и банковских исследований (ICMB). В частности, спасибо профессору Паницце за приглашение. Я с нетерпением жду стимулирующих дебатов.
Позвольте мне начать с некоторых суровых и неудобных фактов. Годовая инфляция ИПЦ в Великобритании составила 10,4% в феврале. Это неприемлемо высоко. Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии (MPC) привержен возвращению инфляции к целевому показателю в 2% на устойчивой основе.
Таким образом, MPC не только выполнит свой мандат, но также создаст среду ценовой стабильности, в которой домашние хозяйства и фирмы смогут принимать долгосрочные решения об инвестициях и расходах, которые способствуют динамизму, инновациям и повышению производительности, от которых зависит уровень жизни в Великобритании.
MPC ужесточил денежно-кредитную политику за последние восемнадцать месяцев, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 2%. Банковская ставка была увеличена с эффективной нижней границы в 0,1% до сегодняшнего уровня в 4,25%. Количественное смягчение (QE) было остановлено и заменено программой количественного ужесточения (QT), включающей продажу ценных бумаг и корпоративных облигаций, удерживаемых в результате более ранних схем покупки активов Банка.
И сообщение MPC о перспективах денежно-кредитной политики значительно изменилось.
Продолжая этот последний пункт, в кратком обзоре денежно-кредитной политики, опубликованном после мартовского заседания MPC, Комитет отметил: “если бы были доказательства более стойкого [инфляционного] давления, тогда потребовалось бы дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики”.
Несмотря на то, что сообщение Комитета развивалось, некоторые варианты этой линии были включены в сообщение MPC с середины прошлого года. Это иллюстрирует переход к более зависимым от данных и условным заявлениям о перспективах денежно-кредитной политики с тех пор, как я присоединился к MPC в конце лета 2021 года.
Как ясно из приведенного мной предложения, концепция сохранения инфляции лежит в основе оценки MPC и информирования о перспективах политики. В своих замечаниях сегодня вечером я надеюсь объяснить свое понимание того, что мы подразумеваем под сохранением инфляции, и, следовательно, как это влияет и будет влиять на решения по денежно-кредитной политике.
С самого начала подчеркну: это личное мнение, не обязательно мнение Комитета в целом.
Представляя свою интерпретацию, я затрону четыре вопроса: Зачем фокусироваться на сохранении инфляции? Что такое сохранение инфляции? Что способствует сохранению инфляции? И каковы показатели сохранения инфляции, близкие к реальному времени, на которых сосредоточен MPC? При этом я буду использовать один аспект недавнего экономического опыта - в частности, шок от неблагоприятных условий торговли в Великобритании, вызванный повышением цен на импортируемые энергоносители, – в качестве ‘тематического исследования", чтобы проиллюстрировать мои тезисы.
Подразумевается – и, возможно, к разочарованию некоторых из вас – это означает, что я не буду давать всестороннюю оценку экономической ситуации и перспектив Великобритании в своих выступлениях сегодня вечером. И, как следствие, я не буду давать никаких указаний относительно ближайших перспектив принятия решений по банковской ставке, которые обязательно зависят от такой всеобъемлющей оценки. Скорее, моя цель - дать некоторое дальнейшее представление о мыслительном процессе, который руководит моим голосованием в MPC: если хотите, о мышлении, лежащем в основе моей собственной ‘функции реагирования на денежно-кредитную политику’.
Почему сохраняется инфляция?
Передача мер денежно-кредитной политики на развитие инфляции потребительских цен, как известно, работает с ‘длительными и переменными задержками’.
Развитие экономической теории и моделирования предполагает, что эти задержки могут быть короче, чем считалось ранее (из-за прямого влияния мер денежно-кредитной политики на инфляционные ожидания).
Но имеющаяся эмпирическая работа продолжает предполагать, что пиковое влияние на инфляцию изменения банковской ставки сегодня происходит на горизонте где-то между 12 и 24 месяцами.
Если экономический шок становится подлинной неожиданностью (в том смысле, что он не мог – или, по крайней мере, не был – ожидаемым) и этот шок влияет на инфляцию на более коротком горизонте, чем задержки в проведении денежно-кредитной политики, то денежно-кредитная политика не может компенсировать все ее инфляционные последствия. В этих обстоятельствах некоторая краткосрочная волатильность инфляции неизбежна. В результате денежно-кредитная политика должна быть ориентированной на перспективу, а действия политики должны быть откалиброваны таким образом, чтобы оказывать соответствующее влияние на инфляцию, чтобы направлять инфляцию к целевому показателю по мере ослабления задержек в передаче.
Подразумевается, что денежно-кредитная политика должна быть сосредоточена на инфляционном воздействии шока на
12-24-месячном горизонте (или за его пределами), то есть на более стойких последствиях шока. Инфляционные последствия шока, которые развиваются сами по себе в течение периода, определяемого задержкой в проведении денежно-кредитной политики, – то, что было названо временным воздействием инфляции, – по своей природе имеют меньшее значение для денежно-кредитной политики, поскольку денежно-кредитная политика мало что может сделать, чтобы повлиять на них.
Поэтому ясно, что лицам, определяющим денежно-кредитную политику, следует сосредоточиться на постоянном компоненте инфляции. Но реализация этого подхода на практике неизбежно сталкивается с рядом практических проблем.
В режиме реального времени определить характер и масштабы лежащих в основе потрясений довольно сложно. Влияние этих шоков на инфляцию потребительских цен является неопределенным и, возможно, меняется с течением времени, как и механизм передачи самой денежно-кредитной политики. Задержки в передаче денежных средств не только длительны и непостоянны, но и не полностью предсказуемы. Я затрону эти вопросы в оставшейся части этого выступления.
Тем не менее, сосредоточенность Комитета на постоянном элементе инфляции ИПЦ согласуется как с его компетенцией, в которой подчеркивается, что целевой показатель инфляции ‘сохраняется в любое время’, так и со среднесрочной ориентацией его политической стратегии, в которой подчеркивается, что Комитет стремится достичь целевого показателя инфляции ‘устойчиво в среднесрочной перспективе’.
В основе этих двух элементов концепции лежит признание того, что задержки в проведении денежно-кредитной политики (и связанные с ними неопределенности) исключают возможность контроля инфляции на краткосрочной ежемесячной основе. Попытки контролировать инфляцию с такой высокой частотой рискуют стать источником дополнительной волатильности, а не способствовать ее сдерживанию.
Хорошо продуманная политика будет сосредоточена на среднесрочной перспективе и, таким образом, подчеркнет сохраняющиеся компоненты инфляции, которые угрожают вызвать отклонения от целевого уровня инфляции на этом горизонте.
Особенности сохранения инфляции
Для рядов данных, которые демонстрируют "возврат к среднему значению" – другими словами, ряды, которые возвращаются к некоторому среднему уровню после того, как их отбросило от него, – постоянство обычно понимается с точки зрения того, сколько времени требуется, чтобы вернуться к этому среднему уровню.
Учитывая мандат MPC, инфляция CPI со временем вернется к 2%. Но для возвращения к целевому показателю требуется больше времени, чем первоначально ожидалось, и больше, чем желательно. С точки зрения политики мы хотим понять, почему возникла такая устойчивая инфляция. Размышляя об этом, полезно различать различные источники устойчивости.
Одной из причин того, что инфляция превысила целевой показатель, является то, что в экономике произошел ряд инфляционных потрясений, каждое из которых само по себе было временным, но – в силу того, что они возникали одно за другим и действовали в одном направлении – привело к большей устойчивости общей инфляции в целом. Я называю это формой внешнего сохранения инфляции.
Такой отчет перекликается с тем, как MPC описал процесс инфляции за последние пару лет.
Инфляция сначала выросла из-за узких мест на международных товарных рынках, которые возникли в результате взаимодействия сбоев в глобальных цепочках поставок и изменений в структуре потребительского спроса, которые были вызваны карантинами, вызванными началом пандемии Covid. Затем, когда эти узкие места ослабли по мере отступления пандемии, цены на энергоносители в Великобритании резко выросли после российского вторжения в Украину и, как следствие, резкого повышения оптовых цен на природный газ в Европе. И теперь, когда оптовые цены на газ существенно упали в последние месяцы, мы наблюдаем еще один инфляционный импульс, вызванный повышением цен на продовольствие, вызванным, по крайней мере частично, неожиданно низкими урожаями в Южной Европе и Северной Африке.
Понимаемое таким образом, сохранение инфляции в Великобритании в значительной степени является проявлением ‘невезения’ – ‘серии неудачных событий’. Это отражает последовательность фундаментально временных потрясений, с каждым из которых денежно-кредитная политика мало что может поделать по причинам, которые я уже объяснял, – которые со временем накапливались в более длительный рост общей инфляции.
В этом повествовании много правды. Но мы должны остерегаться самоуспокоенности при интерпретации недавних изменений инфляции таким образом. Я признаю, что это потенциально корыстный и неполный взгляд на недавние события с инфляцией в Великобритании.
Во-первых, нам необходимо оценить, могли ли сюрпризы, с которыми мы столкнулись в последние годы, быть предвосхищены более качественным анализом и исследованиями: например, могли ли мы спрогнозировать уязвимости в глобальных цепочках поставок после того, как разразилась пандемия? Или мы могли бы предвидеть динамику цен на продовольствие, учитывая цены на сельскохозяйственные товары? Эти проблемы заслуживают дальнейшего изучения, хотя наивно полагать, что существуют простые решения таких сложных аналитических проблем.
И – в частности, с сегодняшней точки зрения – мы должны признать, что постоянные отклонения инфляции от целевого показателя, даже если они обусловлены серией временных инфляционных шоков, могут вызвать изменения в поведении, которые приведут к более длительной инфляционной динамике. Например, мы могли бы увидеть сдвиг в долгосрочных инфляционных ожиданиях или появление "эффектов второго раунда" в поведении при установлении цен, которые угрожают создать импульс инфляции даже после того, как первоначальный импульс отступил.
Это, естественно, приводит к тому, что я называю внутренней настойчивостью в раздувании заголовков. Вместо того, чтобы быть вызванным серией внешних шоков, более устойчивая внутренняя инфляция возникает, когда реакция экономики на тот же фундаментальный инфляционный шок меняется таким образом, что для возвращения общей инфляции к целевому показателю требуется больше времени.
При принятии решений в области денежно-кредитной политики Комитет должен сформировать суждение о том, развивается ли устойчивость инфляции, и если да, то как. Другими словами, неизбежно необходимо оценить, изменилось ли экономическое поведение таким образом, чтобы реакция общей инфляции на конкретный шок длилась дольше и / или это уменьшает влияние мер денежно-кредитной политики на сдерживание инфляции.
По моему мнению, по крайней мере, в принципе, большее внутреннее сохранение инфляции оправдало бы более сильное ужесточение денежно-кредитной политики. В отличие от внешних факторов устойчивости, большая устойчивость внутренней инфляции – это то, что денежно–кредитная политика может - и должна - решить.
Факторы сохранения инфляции
На данный момент я сосредоточусь на одном конкретном инфляционном шоке, с которым мы недавно столкнулись, а именно на значительном росте цен на импортируемые энергоносители, вызванном вторжением России в Украину, и его последствиях для оптовых цен на природный газ в Европе.
Как только мы сосредоточимся на сохранении внутренней инфляции, по своей природе мы должны сосредоточиться на конкретном шоке. Именно изменение экономических реакций на этот шок – в частности, изменения в поведении при установлении цен и заработной платы – определяет, как будет развиваться внутренняя устойчивость общей инфляции.
Опираясь на предыдущий доклад, позвольте мне сначала установить четыре релевантных характеристики шока.
1. Это стало подлинным сюрпризом для лиц, определяющих денежно-кредитную политику, в том смысле, что это не было ни ожидаемым, ни предвосхищаемым ни при чем, кроме короткого горизонта.
2. Результирующий рост оптовых цен на газ в Европе отразился на инфляции ИПЦ в Великобритании (как через прямое воздействие на счета домохозяйств за электроэнергию, так и через косвенные каналы через затраты на электроэнергию производителей товаров и услуг) в течение нескольких месяцев, и, таким образом, значительно быстрее, чем типичный 12-24-месячный лаг в передаче денежно-кредитной политики.
3. Шок был очень большим по историческим меркам.
4. Для такого импортера энергоносителей, как Великобритания, повышение оптовых цен на природный газ в Европе привело к существенному ухудшению условий торговли с неблагоприятными последствиями для национального дохода. Другими словами, цена того, что Великобритания покупала у остального мира, значительно выросла по сравнению с ценой того, что Великобритания продавала остальному миру, что ухудшило положение среднего жителя Великобритании.
Хотя шок был значительным, Комитет не интерпретировал его как сигнал о том, что в оптовых ценах на природный газ наметилась новая устойчивая тенденция к росту. Скорее, существенный рост, наблюдавшийся в середине 2022 года, рассматривался как разовый, обусловленный конкретными обстоятельствами, который, вероятно, по крайней мере частично прекратится в не слишком отдаленном будущем. В совокупности эти характеристики подразумевали, что прямые и косвенные последствия повышения оптовых цен на природный газ представляют собой временный шок для инфляции ИПЦ, поскольку, как только уровень цен на газ стабилизируется или вернется к средним историческим значениям, влияние на общую инфляцию уменьшится или обратится вспять.
Это является основой для аргумента о том, что лица, определяющие денежно-кредитную политику, могут – и должны – "учитывать" прямое и косвенное влияние на инфляцию разовых внешних потрясений цен на энергоносители, с которыми они мало что могут сделать. Скорее, денежно-кредитная политика должна быть направлена на сдерживание так называемых эффектов второго раунда повышения цен на энергоносители, которые возникают из-за того, что фирмы и домохозяйства стремятся избежать сокращения своих реальных доходов из-за более высоких счетов за электроэнергию, передавая повышение стоимости энергии в виде более высоких цен и предлагая более высокие зарплаты и рост маржи.
Опасность того, что эти эффекты второго раунда будут встроены в динамику цен и заработной платы, создает угрозу самоподдерживающегося импульса общей инфляции, который оправдывает ответные меры денежно-кредитной политики, даже когда первоначальный импульс от цен на энергоносители отступает. На языке, который я разработал выше, надлежащая реакция денежно-кредитной политики зависит от величины сохранения внутренней инфляции в ответ на шок цен на энергоносители. Чем больше эта внутренняя устойчивость, тем сильнее требуется ужесточение денежно-кредитной политики.
Ориентир для оценки внутренней устойчивости инфляции в ответ на шок цен на энергоносители отражен в наших стандартных моделях цен и заработной платы. Но эти модели оцениваются на основе данных за последние тридцать лет, когда инфляция в Великобритании в целом оставалась близкой к целевому показателю в 2%. Ключевой политический вопрос в текущей ситуации вращается вокруг того, насколько мы можем доверять этим моделям сейчас, когда отклонение инфляции от целевого показателя больше из-за величины шока цен на энергоносители.
Как я обсуждал в предыдущих случаях, одним из факторов, влияющих на это суждение, является состояние экономики. Рынок труда Великобритании в настоящее время очень напряжен по историческим стандартам, безработица близка к пятидесятилетнему минимуму. Параллельно с этим нарушение работы цепочек поставок, о которых я упоминал выше, усилило влияние корпоративного ценообразования. В конце концов, для каждого производителя, который испытывает трудности с поиском ресурсов, есть поставщик, стоящий на шаг раньше в цепочке поставок, который сталкивается с высоким спросом и возможностями для повышения цен. Напряженный рынок труда и сильная ценовая политика корпораций, вероятно, увеличат вероятность того, что динамика цен и заработной платы усугубит внутреннюю устойчивость инфляции.
Другим фактором, влияющим на сохранение внутренней инфляции, является величина самого шока. Наши стандартные модели линеаризованы вокруг устойчивого состояния, определяемого целевым показателем инфляции. Этот подход устойчив к небольшим отклонениям от целевого показателя инфляции. Но там, где отклонения существенны, могут проявиться нелинейные эффекты – и наши стандартные модели могут недооценивать сохранение инфляции. Например, сейчас, когда инфляция существенно превышает целевой показатель из-за масштаба ценового шока на энергоносители, фирмы могут перейти от ‘зависящего от времени подхода’ к ценообразованию – скажем, повышать цены всего один раз в год – к ‘зависящему от государства подходу к ценообразованию – скажем, повышать цены чаще, поскольку стоимость энергии превышает различные пороговые значения". Такое изменение в поведении естественным образом изменит динамику инфляционной реакции, возможно, создавая дополнительную внутреннюю устойчивость инфляции способами, которые не учитываются нашими существующими моделями. В принципе, мы можем оценить новые модели, включающие такие нелинейности. Но на практике – из-за успеха режима таргетирования инфляции за последнюю четверть века – у нас нет последних данных за период высокой инфляции. Либо мы должны повторно ввести в действие модели более раннего периода (когда экономические структуры сильно отличались по многим параметрам), либо мы должны частично полагаться на суждения в качестве дополнения к эмпирическому анализу.
Формулируя эти суждения, мы должны учитывать, что является движущей силой сохранения внутренней инфляции. Другими словами, нам нужно понять структурное экономическое поведение, лежащее в основе распространения фундаментального шока: нам нужна ‘история’, объясняющая, что движет экономическими результатами, в частности, поведением цен и заработной платы.
Это возвращает меня к шоку цен на энергоносители. Ухудшение условий торговли в Великобритании из-за повышения цен на энергоносители имеет негативные последствия для внутренних реальных доходов в Великобритании. Поскольку Великобритании теперь приходится платить больше за то, что она импортирует из остального мира (в частности, природный газ) по сравнению с тем, что она продает (в основном услуги), в совокупности внутренние реальные доходы пострадали.
Это снижение реальных доходов является результатом изменения относительных цен, то есть это реальное следствие реального шока для экономики Великобритании. В конечном счете, денежно-кредитная политика мало что может сделать, чтобы компенсировать реальное воздействие реальных потрясений: все, что она может сделать, это поддержать необходимую и неизбежную адаптацию экономики к этому реальному шоку таким образом, чтобы гарантировать, что инфляция останется на уровне 2% на устойчивой основе в среднесрочной перспективе.
Более высокие мировые цены на энергоносители оказывают давление на реальные доходы и покупательную способность Великобритании. Это неизбежно – денежно-кредитная политика не может избежать этих последствий. Важный вопрос в этом контексте заключается в том, как неизбежные издержки, связанные с повышением цен на импортируемые энергоносители, распределяются между жителями Великобритании. Понятно, что фирмы и домохозяйства будут стремиться противостоять влиянию более высоких цен на энергоносители на их покупательную способность, стремясь переложить эти расходы на своих клиентов или работодателей и повышая свои собственные цены и заработную плату. Но на совокупном уровне попытки переложить неизбежные расходы на кого-то другого обречены на провал. Все, чего они добиваются, - это создают дополнительное давление номинального спроса на ресурсы, что в конечном итоге приведет к инфляции и поставит под угрозу достижение целевого уровня инфляции. При прочих равных условиях этот элемент инфляции, вызванный попытками фирм и домохозяйств избежать реальной стоимости повышения цен на энергоносители, вероятно, будет сохраняться до тех пор, пока цены на энергоносители остаются высокими, а не только пока цены на энергоносители растут. Это то, что создает потенциал для ‘эффектов второго раунда’, которые направлены на то, чтобы избежать реальных затрат на повышение цен на энергоносители для поддержания инфляции выше целевого уровня, даже когда первоначальный импульс к росту инфляции из-за прямого воздействия более высоких цен на энергоносители на счета за коммунальные услуги домашних хозяйств отступает. Другими словами, уровень цен на энергоносители, вероятно, будет влиять на то, насколько сохраняется внутренняя инфляция после шока цен на энергоносители. Если рост цен на энергоносители рассматривается как постоянный, более вероятно, что он вызовет еще большее сохранение внутренней инфляции. И чем больше доля любого повышения цен на энергоносители, которое рассматривается как продолжительное, а не временное, тем больше внутренняя устойчивость инфляции, которая, вероятно, последует.
Проведение оценок такого типа особенно важно в настоящее время. Общая инфляция резко снизится в ближайшие месяцы, как потому, что значительный вклад в повышение цен на энергоносители в прошлом году выпадет из годовых расчетов, так и потому, что оптовые цены на газ в последнее время вернулись. Но уровень цен на энергоносители остается значительно выше уровней, существовавших до пандемии, поэтому существует возможность для некоторого устойчивого роста инфляции, обусловленного большей устойчивостью внутренней инфляции. Тем не менее, уровень европейских оптовых цен на газ в последние недели значительно снизился по сравнению с предпандемическим уровнем, что, возможно, свидетельствует о том, что интенсивность попыток избежать издержек, связанных с ухудшением условий торговли, вероятно, уменьшится, а сила сохранения внутренней инфляции будет параллельно снижаться.
Суждения по этим аспектам сформируют мою оценку того, насколько устойчивым окажется текущий повышенный уровень инфляции, и, следовательно, какими будут соответствующие варианты денежно-кредитной политики.
Это обсуждение может быть помещено в рамки переговоров. Несовершенная рыночная конкуренция приводит к созданию некоторого "экономического излишка", который приходится распределять между различными конкурирующими субъектами. Учитывая ухудшение условий торговли, больше этого излишка приходится отдавать иностранным поставщикам энергии. Это оставляет меньше возможностей для обмена между местными жителями. Процесс переговоров определит, как распределяется оставшийся меньший экономический профицит, поскольку каждая группа или субъект стремится сохранить свою собственную реальную покупательную способность.
Существует тенденция рассматривать этот процесс переговоров как конфронтацию между ‘рабочими’ и ‘фирмами’, и некоторым средствам массовой информации нравится интерпретировать заявления центрального банка в этом свете. Но любая экономическая сделка предполагает распределение некоторого ‘экономического излишка’ между покупателем и продавцом.
В рыночной сделке, чем эффективнее продавец извлекает этот экономический излишек, тем выше будет итоговая рыночная цена. Это относится к корпоративным цепочкам создания стоимости в сделках между промежуточными производителями товаров (продавцами) и конечными производителями товаров (покупателями), так же как и на рынке труда между работниками (продавцами) и работодателями (покупателями). И лежащая в основе распределительная конкуренция существует среди работников – скажем, между работниками частного и государственного секторов или между работниками и самозанятыми – в той же степени, что и внутри корпоративного сектора или между фирмами и работниками.
Денежно-кредитная политика не имеет ни полномочий, ни возможностей для принятия правильных решений по распределению между этими различными группами. Это лучше оставить на усмотрение рынка и / или решений фискальных и регулирующих органов. Денежно-кредитная политика потенциально является очень мощным инструментом. Но это также и тупой инструмент, способный со временем регулировать совокупный уровень расходов в экономике в целях обеспечения стабильности цен, но не для микроуправления множеством других экономических проблем. Опасность чрезмерного обременения денежно-кредитной политики другими целями и, таким образом, отвлечения ее от основной задачи была признана при разработке компетенции MPC, при этом приоритетное значение придается достижению целевого уровня инфляции.
Что может, должна и обязана делать денежно-кредитная политика, так это направлять экономику в направлении, при котором эти процессы распределения разрешаются в соответствии с целевым показателем инфляции в 2%. Необходимо понимание того, как действия денежно-кредитной политики и их последствия для совокупного спроса влияют на власть и положение участников переговорного процесса.
На рынке труда это подразумевает рассмотрение того, что влияет на относительную переговорную силу работников и работодателей. Кандидаты включают: эволюцию безработицы (возможно, относительно некоторого равновесного показателя безработицы); степень несоответствия на рынке труда (что отражается в таких показателях, как соотношение вакансий к безработице); и темпы оттока рабочей силы (отражаются в показателях найма и вакансиях).). На товарных рынках относительная переговорная сила фирм по цепочкам создания стоимости будет зависеть от таких факторов, как: сила спроса и, следовательно, влияние корпоративного ценообразования; интенсивность конкуренции между фирмами; барьеры для входа и выхода из определенных сегментов рынка; и режим регулирования.
Лицам, определяющим денежно-кредитную политику, необходимо сформировать суждения об относительной важности каждого фактора и, таким образом, составить представление о том, как они влияют на реакцию сохранения внутренней инфляции на действия денежно-кредитной политики. Следовательно, эти вопросы лежат в основе текущих обсуждений MPC.
Показатели сохранения инфляции
Хотя я подчеркнул важность построения поведенческой истории при формировании суждений о сохранении инфляции, на практике оценки в реальном времени будут основываться на том, как поток данных интерпретируется в соответствии с этими суждениями.
На своем мартовском заседании MPC вновь определил напряженность на рынке труда, динамику заработной платы и динамику инфляции цен на услуги в качестве ключевых показателей, которые он использует для оценки масштабов и эволюции сохранения инфляции, на которые он уделяет значительное внимание при принятии решений в области денежно-кредитной политики.
Недавние изменения в этих показателях были неоднозначными. Рынок труда остается слабым по традиционным показателям, при этом рост занятости, как ожидается, будет более устойчивым, а уровень безработицы ниже, чем ожидалось несколько месяцев назад. Но динамика заработной платы - в частности, более частые индикаторы текущего импульса – похоже, ослабевает, даже несмотря на то, что инфляция цен на услуги неожиданно выросла, хотя в основном за счет компонентов, которые, как правило, являются неустойчивыми от месяца к месяцу.
Неоднозначный характер изменений в этих ключевых показателях делает еще более важным иметь в виду структурную основу, на основе которой можно формировать суждения об общих последствиях для сохранения инфляции и денежно-кредитной политики. По причинам, которые я изложил выше, эволюция цен на энергоносители играет ключевую роль.
Теперь, когда шок, связанный с условиями торговли, по крайней мере частично устраняется значительным и быстрым падением оптовых цен на газ – как в абсолютном выражении, так и относительно фьючерсного курса, которым был обусловлен февральский макроэкономический прогноз MPC, – события развиваются в более благоприятном направлении. По сравнению с тем, где мы были несколько месяцев назад, трудный "компромисс", стоящий перед денежно-кредитной политикой в результате неблагоприятных условий торгового шока, то есть роста инфляции в сочетании с сокращением внутренних реальных доходов и расходов, ослабел.
MPC следует проявлять осторожность и ‘смотреть дареному коню в зубы’, рассматривая лучшие перспективы для деятельности как нечто изначально инфляционное. Необходимо признать, что улучшение условий торговли, определяющее эти улучшенные перспективы для деятельности, одновременно оказывает давление как на инфляцию (через прямые и косвенные последствия падения цен на энергоносители), так и на сохранение инфляции (за счет снижения интенсивности конфликта распределения, поскольку иностранные претензии на экономический профицит, созданный внутри страны, уменьшаются).
Тем не менее, некоторая часть недавних позитивных новостей о занятости и активности в Великобритании может иметь менее благоприятную интерпретацию в отношении перспектив инфляции. Если бы это отражало новый положительный шок спроса, а не продолжающееся ухудшение условий торговли, то при прочих равных условиях это укрепило бы аргументы в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.
В этом случае недавнее улучшение перспектив занятости в Великобритании поставит под сомнение мнение, изложенное в февральском прогнозе MPC о том, что ослабление на рынке труда – что отражается в более высоком уровне безработицы, более низком соотношении вакансий к безработице или меньшем оттоке рабочих мест – в конечном итоге будет противостоять постоянному инфляционному давлению.
При интерпретации последствий последних данных для денежно-кредитной политики Комитету по кредитно-денежной политике необходимо будет принять решение о том, какая из этих двух основных историй является более актуальной.
Заключительные замечания
В феврале MPC сигнализировал, что он занял более ‘зависимую от данных’ позицию. Это соответствовало установлению четкой точки перегиба на пути повышения банковской ставки – но не обязательно паузы, а тем более поворотного момента. В соответствии с этим, в марте было объявлено о дальнейшем повышении на 25 б.п. – меньшем, чем увеличение на 50 б.п., наблюдавшееся на предыдущих заседаниях.
Учитывая задержки в проведении денежно-кредитной политики, многое еще предстоит сделать. Тем не менее, в целом остается бремя обеспечения достаточного ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы ‘довести дело до конца’ и устойчиво вернуть инфляцию к целевому показателю. Хотя общая инфляция значительно снизится в течение этого года из-за сочетания базовых эффектов и падения цен на энергоносители, по-прежнему необходима осторожность при оценке перспектив инфляции с учетом потенциального сохранения инфляции, генерируемой внутри страны.
Я надеюсь, что мои сегодняшние замечания дали некоторое представление о том, как я думаю – и буду думать – о роли, которую устойчивость инфляции сыграет при выборе денежно-кредитной политики: сосредоточение внимания на внутренней устойчивости через призму интерпретации поступающих данных с использованием структурной истории о поведении цен и заработной платы.
Конечно, эволюция сохранения инфляции на фоне шока условий торговли, вызванного вторжением России в Украину, является лишь одной из многих проблем, стоящих в настоящее время перед лицами, определяющими денежно-кредитную политику. Это необходимо рассматривать в контексте других экономических потрясений, не в последнюю очередь недавних потрясений в финансовом секторе.
Наши коллеги из Комитета по финансовой политике сообщили нам, что финансовая система Великобритании остается надежной и эластичной. Тем не менее, тем из нас, кто входит в Комитет по контролю за доходностью, необходимо сохранять бдительность в отношении признаков ужесточения финансовых условий и быть готовыми реагировать на макроэкономические последствия любых изменений на кредитных рынках в той мере, в какой они влияют на прогноз инфляции.
На следующем заседании MPC в начале мая мы выиграем от всесторонней оценки перспектив, воплощенной в новом прогнозе. В этом случае я приду к своим собственным выводам о банковской ставке на основе моей оценки потока данных и их интерпретации в прогнозном анализе.
Как всегда, мое решение будет сосредоточено на выполнении мандата MPC по ценовой стабильности путем достижения целевого уровня инфляции в 2% на устойчивой и долговременной основе.
Мнения, выраженные в этой речи, не обязательно совпадают с мнениями Банка Англии или Комитета по денежно-кредитной политике.
Я хотел бы особенно поблагодарить Сабу Алама, Филипа Шнаттингера и Брэда Спайнера за полезные обсуждения при подготовке этого выступления.
nikkei Asia: Австралия приостанавливает повышение ставок, чтобы оценить влияние ужесточения на инфляцию.
«Абсолютный доступ к контенту»
DJIA: в зоне среднесрочного медвежьего рынка
В предыдущие 2 месяца, на американом фондовом рынке наблюдалось активное снижение индексов и уклонение инвесторов от покупки рисковых активов, предпочитающих защитный доллар.
Так, основные и популярные американские фондовые индексы S&P500, NASDAQ100, DJIA перешли в конце прошлого месяца в зону среднесрочного медвежьего рынка, и в начале этого месяца их нисходящая динамика усилилась.
Всего же, фьючерсы Dow Jones Industrial Average потеряли в цене с начала августа более 8%, снизившись с достигнутого тогда максимума (с марта 2022 года) на отметке 35725.0 к текущей отметке 33030.0.
В конце прошлого месяца цена пробила ключевой среднесрочный уровень поддержки 33850.0 и вплотную приблизилась к важному долгосрочному уровню поддержки 32700.0. Пробой ключевого уровня поддержки 31930.0 выведет DJIA и в зону долгосрочного медвежьего рынка.
По итогам недавнего заседания, руководители ФРС приняли решение оставить учетную ставку (federal funds rate) без изменений в диапазоне 5,25% - 5,50%.
Ну а поскольку глава ФРС Пауэлл констатировал в своих заявлениях «более сильную экономическую активность» на фоне сильного рынка труда и растущих зарплат американцев, подогревающих, в свою очередь, рост инфляции, и готовность «к дальнейшему повышению ставок в случае необходимости", то инвесторы восприняли итоги сентябрьского заседания ФРС как повод для наращивания коротких позиций по активам американского фондового рынка.
В любом случае, ниже уровней сопротивления 34010.0, 33850.00 предпочтение следует отдавать коротким позициям.
Здесь, вероятно, продажи стоит рассмотреть от уровней сопротивления 33256.0, 33333.0 или после пробоя вчерашнего локального минимума 32905.0.
Уровни поддержки: 32820.0, 32700.0, 32000.0, 31930.0, 31000.0
Уровни сопротивления: 33256.0, 33333.0, 33850.0, 34010.0, 34250.0, 35000.0, 35725.0
*) проект «Биржевой трейдинг» : чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
NZD/USD: накануне заседания РБ Новой Зеландии
В среду (в 01:00 GMT) будет опубликовано решение по монетарной политике РБ Новой Зеландии. Широко ожидается, что руководители новозеландского ЦБ воздержатся от изменений в параметрах текущей кредитно-денежной политики, а процентная ставка будет сохранена на прежнем уровне 5,50%.
«Повышение процентных ставок начинает сдерживать спрос, поскольку последствия предыдущего повышения официальной денежной ставки Резервного банка (OCR) отражаются на экономике в целом. К этому добавляется риск снижения спроса на новозеландский экспорт, в первую очередь из-за ухудшения перспектив роста в Китае», - сообщили в прошлом месяце в Новозеландском институте экономических исследований (NZIER).
Многие участники рынка, в связи со слабыми прогнозами относительно новозеландкой экономики, пересмотрели свои ожидания относительно пары NZD/USD до конца года в сторону понижения, учитывая также сохраняющейся позитивной динамику американского доллара, риски для глобального роста в целом, а также слабые перспективы роста в Китае.
В сопроводительном заявлении руководство РБНЗ даст объяснение по поводу принятого решения по процентной ставке и комментарии по поводу экономических условий, которые способствовали принятию данного решения. Если в сопроводительном заявлении РБНЗ просигнализирует о склонности к выжидательной позиции, то новозеландский доллар, скорее всего, окажется под давлением. Если же в нем будут содержаться «ястребиные» намеки на возвращение к жесткой политике и к дальнейшему повышению процентной ставки, то ослабление новозеландской валюты и падение пары NZD/USD может остановиться вблизи локальных поддержек на уровнях 0.5890, 0.5860.
Впрочем, реакция рынка на решения РБНЗ относительно процентной ставки в текущей ситуации может оказаться совершенно непредсказуемой. Это тоже необходимо иметь ввиду при планировании своей торговой стратегии.
С технической же точки зрения, пара NZD/USD торгуется в зоне медвежьего рынка: среднесрочного – ниже уровней сопротивления 0.6150, 0.6125, долгосрочного – ниже уровней сопротивления 0.6400, 0.6485.
Пробой локальных поддержек на уровнях 0.5890, 0.5860 может спровоцировать дальнейшее снижение.
В альтернативном сценарии сигналом для возобновления длинных позиций может стать пробой краткосрочного уровня сопротивления 0.5952 с перспективой роста к локальному уровню сопротивления 0.6000. И лишь пробой ключевого уровня сопротивления 0.6485 выведет пару в зону долгосрочного бычьего рынка.
Уровни поддержки: 0.5900, 0.5890, 0.5860, 0.5800, 0.5700, 0.5600, 0.5565, 0.5510
Уровни сопротивления: 0.5925, 0.5961, 0.5973, 0.5982, 0.6000, 0.6060, 0.6085, 0.6125, 0.6150, 0.6200, 0.6258, 0.6310, 0.6385, 0.6400, 0.6485, 0.6500, 0.6510
*) проект «Биржевой трейдинг» : чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
AUD/USD: в начале недели, месяца, квартала
Азиатские фондовые индексы снизились в ходе сегодняшней азиатской торговой сессии - фьючерсы на американские фондовые индексы последовали за ними следом, активировав, тем самым, укрепление доллара. Его индекс DXY на момент публикации данной статьи находился вблизи отметки 106.20, на 39 пунктов выше цены закрытия в минувшую пьяницу и на 87 пунктов выше минимума прошлой недели, также достигнутого в пятницу в ходе европейской торговой сессии.
С началом новой недели, которая, в свою очередь, открывает новый торговый месяц и квартал, укрепление доллара возобновилось.
Эта неделя обещает быть весьма «горячей» ввиду насыщенности ее важными событиями экономического характера.
В центре внимания участников рынка будет находиться публикация в пятницу очередного ежемесячного отчета Минтруда США с данными за сентябрь. Кроме того, участники рынка обратят внимание на важную макро статистику по Китаю, Японии, США, Швейцарии, Канаде, Австралии, Еврозоне, а также на итоги заседаний ЦБ Австралии и Новой Зеландии, посвященные вопросам кредитно-денежной политики.
Что касается вышеупомянутых заседаний ЦБ Австралии и Новой Зеландии, то и от того, и от другого участники рынка не ждут каких-либо изменений в параметрах их кредитно-денежных политик. Заседание РБНЗ состоится в среду, а РБ Австралии – уже завтра. Его решение по процентной ставке будет опубликовано в 03:30 (GMT).
Напомним, что по итогам сентябрьского заседания руководители РБА решили не повышать процентную ставку, оставив ее на уровне 4,10%. В сопутствующем заявлении говорилось, что «пауза даст ЦБ дополнительное время для оценки влияния уже осуществленных на сегодняшний день повышений ставки, а также для оценки экономических перспектив». При этом, «перспективы потребления домашних хозяйств остаются неопределенными» и «возросла неопределенность в отношении перспектив развития китайской экономики».
Ждать повышения процентной ставки на завтрашнем заседании РБА нецелесообразно. Это – негативный фундаментальный фактор для австралийской валюты, а, учитывая перспективу еще одного повышения процентной ставки ФРС до конца года и удержания ее на высоких уровнях в последующие месяцы, и для пары AUD/USD.
С технической же точки зрения, AUD/USD двигается в зоне медвежьего рынка, краткосрочного - ниже уровней сопротивления 0.6420, 0.6454, среднесрочного – ниже уровней сопротивления 0.6595, 0.6640 и долгосрочного - ниже ключевых уровней сопротивления 0.6895, 0.6985.
Пробой сегодняшнего минимума 0.6394 может стать сигналом для наращивания коротких позиций по AUD/USD.
Уровни поддержки: 0.6394, 0.6360, 0.6335, 0.6300, 0.6285, 0.6200, 0.6170
Уровни сопротивления: 0.6420, 0.6454, 0.6480, 0.6500, 0.6515, 0.6560, 0.6595, 0.6600, 0.6640, 0.6655, 0.6700, 0.6740, 0.6800, 0.6840, 0.6895, 0.6900, 0.6925, 0.7000, 0.7010, 0.7040
*) проект «Биржевой трейдинг» - https://sponsr.ru/fxrealtrading: чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
GBP/USD: в зоне 6-месячных минимумов
Опубликованная в четверг макро статистика из США, не смогла оказать поддержку доллару, а комментарии представителей руководства ФРС, прозвучавшие вчера, относительно перспектив монетарной политики американского ЦБ не имели в себе какой-либо дополнительной или уточняющей информации и носили, скорее, нейтральный характер, чем ястребиный, на что рассчитывали покупатели доллара.
Так, глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил в четверг, что «инфляция скоро достигнет целевого уровня без дальнейшего ужесточения политики», а глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что «дальнейшие действия зависят от того, что происходит с инфляцией», "у ФРС есть время ознакомиться с данными, прежде чем принимать решение о дальнейших действиях в отношении ставок", и сохранение ФРС «статус-кво на сентябрьском заседании FOMC, было уместно".
Сегодня участники рынка ждут публикации (в 12:30 GMT) данных по личным расходам и PCE, основной показатель инфляции, который чиновники FOMC ФРС используют в качестве основного индикатора инфляции. Здесь по прогнозу ожидается рост годового показателя в августе на +3,5% по сравнению с +3,3% в июле. Базовый PCE, который не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, как ожидается, вырос в августе на +3,9%, замедлившись в темпах в сравнении с июльским результатом в +4,2%.
Представленные же сегодня утром британские позитивные макро данные оказались как нельзя кстати для покупателей фунта, который снижался в предыдущие недели против евро и доллара.
Так, на момент публикации данной статьи пара GBP/USD торговалась вблизи 5-дневного максимума и отметки 1.2270, на 155 пунктов выше внутри недельного минимума, достигнутого в минувшую среду.
Теперь, если ожидаемые (в 12:30 GMT) данные превзойдут ожидания, то стоит ожидать укрепления доллара, восстановления его восходящей динамики и возобновления снижения GBP/USD.
В этом случае пробой важного краткосрочного уровня поддержки 1.2249 может стать сигналом для открытия новых коротких позиций.
В альтернативном сценарии и после пробоя ключевых уровней сопротивления 1.2465 и 1.2500 цена вернется в зону среднесрочного бычьего рынка, а после пробоя ключевого уровня сопротивления 1.2770 – и в зону долгосрочного бычьего рынка.
Самым первым сигналом для возобновления покупок здесь может стать пробой сегодняшнего максимума 1.2271.
*) проект «Биржевой трейдинг» - https://sponsr.ru/fxrealtrading: чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
XAU/USD: надолго ли хватит запала у продавцов?
Из США продолжают поступать позитивные макро данные, повышающие вероятность сохранения процентной ставки ФРС на высоких уровнях. Это – бычий фактор для доллара и медвежий – для золота, чьи котировки весьма чувствительны к изменениям в параметрах кредитно-денежных политик крупнейших мировых ЦБ, прежде всего ФРС.
Среди позитивных факторов для золота - сохраняющейся высокой геополитическая неопределенность, все еще высокий уровень инфляции и возможные проблемы в экономическом росте, а также ожидания возможной смены вектора направления монетарной политики ФРС уже в начале следующего года.
В основном сценарии ожидаем возобновления роста. В рамках данного сценария цена пробьёт уровни сопротивления 1909.00, 1921.00 и возобновит рост. Ближайшая цель роста – локальный уровень сопротивления 1952.00, более отдаленные - локальные уровни сопротивления 1987.00, 2000.00, 2010.00.
Пока же участники рынка корректируют позиции накануне публикации (в 12:30 GMT) финальной оценки годового ВВП США за 2-й квартал (прогноз +2,1% при предварительной оценке +2,4% и при прогнозе +1,6%) и данных по динамике заявок на пособия по безработице (прогнозируется рост числа первичных заявок на отчетной неделе с 201,0 тыс. до 215,0 тыс. и вторичных - с 1,662 млн до 1,675 млн).
Также на сегодня (на 13:00, 17:00, 19:00 GMT) запланированы выступления представителей руководства ФРС, включая ее главу Джерома Пауэлла (его выступление начнется в 20:00), и от них участники рынка ждут новых сигналов на возможное повышение процентной ставки. Ранее на неделе представители руководства ФРС Нил Кашкари и Остан Гулсби уже высказались по этому поводу.
Новые заявления о готовности руководителей ФРС «к дальнейшему повышению ставок в случае необходимости" будет воспринят покупателями доллара как сигнал для наращивания длинных позиций.
В случае отсутствия таковых и при слабых, ожидаемых сегодня, макро данных доллар может продолжить снижение и в пятницу на фоне коррекции инвесторами позиций в своих портфелях в конце месяца и квартала (эта неделя является последней торговой неделей сентября и 3-го квартала).
*) проект «Биржевой трейдинг» : чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
Binance покинул Российский рынок
Как сообщили сегодня СМИ, криптобиржа Binance объявила об уходе из России и продаже российского бизнеса. В течение следующих нескольких месяцев Binance закроет биржевые сервисы и прочие бизнес-направления в России и передаст весь свой бизнес в России компании CommEX.
*) Promo-текст:
Внимание!
Криптобиржа Bybit предоставляет уникальную возможность!
Начиная с этого момента и по 7 октября 500 новых пользователей Bybit получат VIP статус 1 уровня сроком на месяц за регистрацию и депозит от $100. При этом, если у пользователей есть VIP уровень на другой платформе - Bybit выдаст VIP сразу + 2 уровня сверх.
Торопитесь: сроки и возможности ограничены! Переходите по ссылке для регистрации в ByBit и получайте VIP статус 1 уровня и депозит на торговый счет
Кстати, торговать криптовалютой на ByBit можно в терминале МТ4!!! -> ЗДЕСЬ!
USD/JPY: продолжится ли рост?
«Наша основная позиция заключается в том, что мы должны терпеливо сохранять смягчение монетарной политики», - заявил в минувший понедельник глава Банка Японии Кадзуо Уэда, добавив, что «стабильное и устойчивое достижение 2% инфляции пока не просматривается».
"Слабая иена оказывает различное влияние на экономику, например, повышает стоимость импорта для потребителей и улучшает конкурентоспособность экспортеров", - вторил ему недавно назначенный министр экономики Японии Йошитака Синдо.
К этому стоит добавить, что слабая иена критически необходима для экспортоориентированной экономики Японии, позволяющая повышать конкурентоспособность японских товаров на внешнем рынке.
В то же время, в правительстве Японии внимательно следят «за движением валютных курсов с большим чувством срочности и безотлагательности". Об этом во вторник заявил министр финансов Японии Сюнъити Судзуки, не исключив «никаких шагов в ответ на беспорядочные движения валютных курсов".
Из всех этих и других недавно сделанных представителями правительства и ЦБ Японии заявлений участники рынка сделали вывод, что Банк Японии продолжит в обозримом будущем свою экстра-мягкую монетарную политику. Максимум, на что могут рассчитывать покупатели иены, так это на валютные интервенции со стороны Банка Японии (с покупками иены).
Но, как правило, эффект от таких действий кратковременный, позволяющий лишь ненадолго ослабить напряжённость на валютном рынке, но, с другой стороны, предоставляя новые возможности для продавцов иены.
До тех пор, пока со стороны ЦБ Японии не прозвучат определено четкие сигналы о скором смене курса политики банка, иена будет оставаться под давлением продаж.
USD/JPY продолжает расти. Если раньше участники рынка считали «защитным» уровень 145.00, на котором Банк Японии проведет валютную интервенцию, то в данный момент USD/JPY торгуется уже вблизи отметки 149.00, успев обновить в начале европейской торговой сессии максимум с конца октября на отметке 149.18. Теперь новое предположение инвесторов, что Банк Японии будет «защищать» уровень 150.00.
Здесь сигналом для наращивания длинных позиций может стать пробой сегодняшнего максимума 149.18.
Не исключено, что и уровень 150.00 также будет безболезненно пройден. Отметим, что в октябре прошлого года USD/JPY почти достигла рекордной многолетней отметки 152.00.
Пробой же сегодняшнего минимума 148.70 и краткосрочного уровня поддержки 148.60 может стать началом реализации альтернативного сценария на снижение пары, пока что коррекционное. Пока что в предпочтении остаются длинные позиции.
Уровни поддержки: 148.70, 148.60, 148.45, 148.00, 147.40, 147.00, 146.50, 145.50, 145.00, 142.00, 141.60, 140.10, 139.30, 139.00, 138.00
Уровни сопротивления: 149.00, 149.18, 150.00, 151.00, 152.00
*) проект «Биржевой трейдинг» : чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
EUR/USD: негативная динамика преобладает
В начале европейской торговой сессии минувшей пятницы были опубликованы свежие данные по бизнес-активности в Европе (предварительные индексы PMI по Франции, Германии, Еврозоне, Великобритании). Все они, в целом, указали на продолжение замедления экономики. И евро, и фунт резко снизились против доллара сразу после этих публикаций.
Более того, их снижение против доллара ускорилось в ходе американской торговой сессии, после публикации более сильных аналогичных показателей по США.
На минувшей неделе, как известно, руководители ФРС приняли решение не менять текущие параметры кредитно-денежной политики в США, но просигнализировали о возможности еще одного повышения процентной ставки до конца года.
При этом, в ФРС улучшили свои прогнозы в отношении экономического роста и ситуации на рынке труда: в следующем году ожидается рост американского ВВП на +1,5% против прежней оценки в +1,1%, а уровень безработицы ожидается на отметке 3,8% против прежних 4,1%.
В целом, минувшая неделя оказалась позитивной для доллара и благоприятной для его покупателей: индекс доллара DXY обновил на несколько пунктов годовой максимум на отметке 105.46. На момент публикации данной статьи DXY находился на отметке 105.31, в целом, сохраняя позитивную динамику.
В корзине индекса доллара DXY 57,6% приходится на евро, 13,6% на иену, 11,9% на британский фунт, и за счет их снижения против доллара его индекс DXY, собственно говоря, и демонстрирует восходящую динамику, при том, что из США поступают относительно более позитивные макро данные, а ЦБ страны настроен на дальнейшую борьбу с инфляцией.
«Управляющий совет считает, что ключевые процентные ставки ЕЦБ достигли уровня, который, сохраняясь в течение достаточно длительного периода времени, внесет существенный вклад в своевременное возвращение инфляции к целевому уровню», — говорилось в сопутствующем заявлении к прошедшему в середине месяца заседанию ЕЦБ.
В свете этих заявлений, Лагард вряд ли изменит тон своих сегодняшних высказываний в пользу более жёсткой монетарной политики ЕЦБ. Поэтому ждать более-менее значительного укрепления евро после ее выступления вряд ли будет уместным. Хотя, не исключены и сюрпризы.
В альтернативном сценарии Кристин Лагард сможет удивить рынки своими жёсткими заявлениями в отношении ближайших перспектив монетарной политики ЕЦБ, что придаст евро позитивный импульс.
В этом случае EUR/USD попытается скорректироваться после падения, пробой уровней сопротивления 1.0650, 1.0655 станет первым сигналом для возобновления длинных позиций, а пробой важного краткосрочного уровня сопротивления 1.0677 - подтверждающим.
В основном же сценарии EUR/USD продолжит снижаться, а пробой локальной поддержки на 1.0615 и 1.0600 станет сигналом для наращивания коротких позиций.
Уровни поддержки: 1.0615, 1.0600, 1.0530, 1.0500
Уровни сопротивления: 1.0650, 1.0655, 1.0677, 1.0700, 1.0770, 1.0790, 1.0800, 1.0820, 1.0900, 1.0945, 1.1000, 1.1050, 1.1090, 1.1200, 1.1275, 1.1300, 1.1400, 1.1500, 1.1600
*) проект «Биржевой трейдинг» : чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
EUR/CHF: итоги заседаний ФРС и НБ Швейцарии
Доллар резко укрепился после заседания ФРС, а в начале сегодняшнего торгового дня его индекс DXY достиг отметки 105.37, вернувшись в зону многомесячного максимума 105.43, достигнутого в середине этого месяца.
В целом, покупатели доллара позитивно отреагировали на «умеренно-ястребиную» риторику вчерашних заявлений Пауэлла, ожидая еще одного повышения процентной ставки ФРС до конца года. Это – бычий (в данном случае) фундаментальный фактор для доллара. В относительно нормальных экономических условиях повышение процентной ставки ЦБ страны обычно позитивно влияет на котировки национальной валюты.
Завтра свое решение по процентной ставке принимает Банк Японии (об этом мы рассуждали в нашем вчерашнем обзоре EUR/JPY: заседания ЦБ США и Японии), а сегодня – НБ Швейцарии и Банк Англии, причем, заседания ЦБ Швейцарии и Банка Англии уже состоялись (их решения по процентной ставке были опубликованы в 07:30 и 11:00 GMT).
И Банк Англии, и НБ Швейцарии смогли удивить рынки, сохранив свои процентные ставки без изменений. Так, руководители НБШ оставили базовую ставку по депозитам на уровне 1,75%, хотя, экономисты ожидали ее повышения на 0,25%, до 2,00%. И хотя в сопутствующем заявлении банка говорилось, что «в среднесрочной перспективе может потребоваться дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, и не исключено, что потребуется дополнительное повышение процентных ставок», рынок негативно отреагировал на данное решение, а франк резко ослаб сразу после его оглашения.
В то же время, в сопутствующем заявлении по итогам завершившегося заседания НБШ говорилось, что «для обеспечения надлежащих монетарных условий банк готов по мере необходимости проявлять активность на валютном рынке. В текущих условиях основное внимание уделяется продаже иностранной валюты». «Мы не будем колебаться по поводу дальнейшего ужесточения политики, чтобы удержать инфляцию ниже 2%», - заявил глава банка Томас Джордан в конце своего сегодняшнего выступления, тем самым также давая понять, что продавцам франка не стоит рассчитывать на его значительное ослабление.
Таким образом, основным направлением дальнейшего движения франка против евро является все же «северное», а пары EUR/CHF, соответственно, - «южное». Здесь, для начала, ждем ее возврата под уровень 0.9600.
Пробой важных уровней поддержки 0.9600, 0.9582, 0.9577 будет означать возврат EUR/CHF в нисходящий тренд, а пробой локального уровня поддержки 0.9525 - возврат внутрь нисходящего канала на дневном графике. Его нижняя граница проходит вблизи отметки 0.9300. Она и станет ориентиром для долгосрочных продавцов этой валютной пары.
Уровни поддержки: 0.9600, 0.9582, 0.9577, 0.9525, 0.9500, 0.9400, 0.9300
Уровни сопротивления: 0.9675, 0.9700, 0.9745, 0.9780, 0.9800, 0.9900, 0.9970, 1.0000, 1.0140, 1.0300
*) проект «Биржевой трейдинг» - чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
EUR/JPY: заседания ЦБ США и Японии
Пока иена продолжает слабеть, экономисты и наблюдатели теряются в догадках относительно того, чего ждать от ближайших заседаний, и чего, на самом деле, добивается Банк Японии. Похоже, что даже в правительстве Японии также нет единого мнения относительно дальнейших действий ЦБ страны.
Как заявил недавно главный валютный дипломат страны Масато Канда, японские банковские власти рассматривают возможность вмешательства, чтобы положить конец "спекулятивным" движениям на валютном рынке. В случае вмешательства Банка Японии и валютной интервенции иена может получить некоторую поддержку. В то же время, основной причиной слабости иены являются разногласия в денежно-кредитной политике ЦБ Японии в сравнении с другими крупнейшими мировыми ЦБ.
В эту пятницу состоится очередное заседание Банка Японии, и широко ожидается, что руководители банка пока что воздержатся от изменений в монетарной политике. Однако, некоторые экономисты считают, что уже на заседании в декабре Банк Японии прекратит политику контроля кривой доходности (YCC) и может, впервые с января 2016 года, повысить процентную ставку.
Инфляция в Японии все-таки ускоряется, судя по последним данным, заставляя руководство ЦБ Японии внимательнее относиться к данному процессу, воздерживаясь от ужесточения монетарной политики.
В целом, рынок находится «на низком старте» в ожидании действий со стороны Банка Японии, и, вероятно, будет достаточно малейшего намека со стороны руководства японского ЦБ в этом отношении, чтобы спровоцировать укрепление японской валюты.
Если же глава Банка Японии Уэда по итогам заседания ЦБ страны попытается вновь «усыпить» рынки своей мантрой о необходимости «терпеливо продолжать смягчение денежно-кредитной политики ", то USD/JPY может подскочить выше отметки 151.00 и попытаться вновь протестировать максимум прошлого года на отметке 151.95, а пара EUR/JPY – недавний локальный максимум (с сентября 2008 года) 159.75 и, возможно, двинуться выше, в сторону рекордного максимума 170.00, почти достигнутого в июле 2008 года, в разгар экономического кризиса.
Пока преобладает устойчивый бычий тренд и сильный восходящий импульс, рассчитывать на сколь значительное снижение пары EUR/JPY не стоит. Предпочтительными остаются длинные позиции.
Уровни поддержки: 157.81, 157.62, 157.15, 157.00, 156.00, 155.00, 152.80, 150.80, 149.40, 149.00
Уровни сопротивления: 158.50, 159.00, 159.75
*) проект «Биржевой трейдинг»: чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
NZD/USD: перспективы экономики Новой Зеландии и заседание ФРС
В начале сегодняшнего торгового дня Новозеландский институт экономических исследований (NZIER) опубликовал свой прогноз по темпам роста экономики и инфляции в стране. По его данным, в ближайшие два года экономика Новой Зеландии будет демонстрировать сдержанный рост.
«Повышение процентных ставок начинает сдерживать спрос, поскольку последствия предыдущего повышения официальной денежной ставки Резервного банка (OCR) отражаются на экономике в целом. К этому добавляется риск снижения спроса на новозеландский экспорт, в первую очередь из-за ухудшения перспектив роста в Китае», - сообщили в NZIER.
Многие участники рынка, в связи со слабыми прогнозами относительно новозеландкой экономики, пересмотрели свои ожидания относительно пары NZD/USD до конца года в сторону понижения, учитывая также сохраняющейся позитивной динамику американского доллара, риски для глобального роста в целом, а также слабые перспективы роста в Китае.
В эту среду, как известно, ФРС опубликует свое решение по процентным ставкам. Также в среду (в 22:45 GMT) Статистическое управление Новой Зеландии опубликует отчет с данными по ВВП страны за 2-й квартал 2023 года. Этот отчет отражает общие экономические показатели и оказывает значительное влияние на решение Резервного банка Новой Зеландии по вопросам монетарной политики.
Рост ВВП означает улучшение экономических условий, что делает возможным (при соответствующем росте инфляции) ужесточение монетарной политики, что, в свою очередь, обычно позитивно отражается на котировках национальной валюты.
Публикация данного отчета вызовет рост волатильности в котировках NZD и пары NZD/USD, соответственно.
С технической точки зрения, она торгуется в зоне медвежьего рынка: среднесрочного – ниже уровня сопротивления 0.6145, долгосрочного – ниже уровней сопротивления 0.6400, 0.6480.
Ждем пробоя нижней границы диапазона, образовавшегося в последние несколько дней между отметками 0.5945 и 0.5860, и уровня поддержки 0.5860 и возобновления нисходящей динамики.
В альтернативном же сценарии сигналом для возобновления длинных позиций может стать пробой уровня сопротивления 0.5945 с перспективой роста к уровню сопротивления 0.6000.
*) проект «Биржевой трейдинг»: чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
Доллар: как повлияет на его динамику публикация CPI?
«Если рост экономической активности продолжится активными темпами, это может привести к возобновлению инфляции», - заявила в минувшую пятницу глава Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, добавив, что «сила рынка труда указывает на то, что мы (в ФРС) еще не закончили работу по восстановлению ценовой стабильности».
Таким образом, от сегодняшней публикации будет зависеть очень многое для покупателей доллара, также ставящих на его дальнейший рост.
По нашему мнению, даже если сегодняшние данные по инфляции в США не дотянут до прогнозных значений, то ждать слома его бычей динамики все же не стоит. Доллар может резко ослабнуть при слабых показателях CPI, но лишь в краткосрочном периоде, в интервале максимум до конца следующей недели: как известно, на следующей неделе свои заседания, посвящённые вопросам монетарной политики, помимо ФРС проведут Банк Англии, ЦБ Китая, Швейцарии, Японии. И, скорее всего, они также оставят параметры своих кредитно-денежных политик без изменений, что, в свою очередь, будет способствовать ослаблению их национальных валют и косвенно – укреплению доллара.
Завтра же состоится заседание ЕЦБ, и здесь тоже ожидается пауза в цикле ужесточения его кредитно-денежной политики.
С технической же точки зрения, индекс доллара DXY (CFD #USDX в терминале МТ4) торгуется в зоне устойчивого бычьего рынка, краткосрочного – выше уровней поддержки 103.56, 104.50, среднесрочного - выше ключевого уровня 103.30, долгосрочного - выше ключевых уровней поддержки 101.00, 100.00. Первым, самым «быстрым» сигналом для новых покупок здесь может стать пробой локального уровня сопротивления 104.88.
В альтернативном сценарии первым сигналом для начала реализации данного сценария и открытия коротких позиций может стать пробой важного краткосрочного уровня поддержки 104.50 и локального уровня поддержки 104.40 с целями на уровнях поддержки 103.56, 103.30, 103.00.
Уровни поддержки: 104.65, 104.50, 104.40, 104.00, 103.56, 103.30, 103.00, 102.00, 101.00, 100.00
Уровни сопротивления: 104.88, 105.00, 105.13, 105.85, 106.00, 107.00, 107.80, 108.00, 109.00, 109.25
*) проект «Биржевой трейдинг»: чтобы быть в курсе событий на финансовых рынках, а также получать торговые рекомендации и развернутый фундаментальный и теханализ (доступны различные уровни подписки с разной степенью доступа к материалам)
· сигнал Insta7
· наш торговый счет в системе ForexCopy - > Insta7
· ссылка на сторонний Live-monitoring –> Insta7
· от 100$ - к миллиону - «Проект 100$»
Как власти отреагировали на падение рубля?
«Сторонник дефицитов»
Рубль, не падай!
Про рубль, ЦБ и всё такое
В очередной новости на сайте делимся полным вариантом ответа на вопросы Ведомостей о сами знаете чём. Кстати, очередной ролик будет посвящён как раз "курсовой" теме, так что можете считать затравочкой!
👨🏻💻🇩🇪Комментарии немецких читателей к статье в 🗞(+)Die Zeit в «Путинское экономическое чудо разочаровало»
«Базовый»
